自春節(jié)之后，LME銅價在上試10000美元大關(guān)后開始逐步回落，目前保持高位振蕩的態(tài)勢。雖然歐美貨幣政策走向仍存疑慮，但短期內(nèi)通脹預(yù)期仍然難以消退。時下正值有色金屬的傳統(tǒng)消費旺季，銅價下跌空間受限，短期內(nèi)料將保持高位振蕩態(tài)勢。

　　外部充裕的流動性對國內(nèi)的沖擊依然存在

　　近期受國際糧價和油價輪番上漲，歐美都面臨著不斷走高的通脹壓力，這也使得歐美央行的政策走向變得愈加難以預(yù)料。其中，歐洲央行于4月7日宣布了上調(diào)利率的決定。但我們認為，鑒于歐洲當前的態(tài)勢，加息將無法常態(tài)化、持續(xù)化。首先，持續(xù)的加息必然推高借貸成本，這對尚處于債務(wù)風暴泥潭中的國家無疑是沉重的打擊，對歐元的穩(wěn)定也非常不利。其次，借貸成本的上升還會危及其它經(jīng)濟恢復(fù)較為緩慢脆弱的成員國。

　　而相對于歐洲的敏感激進，美聯(lián)儲則相對保守。雖然近期的經(jīng)濟、就業(yè)和企業(yè)贏利數(shù)據(jù)好過預(yù)期，美聯(lián)儲中也不斷有要求收緊貨幣的呼聲傳出，但從其貨幣政策決策會議紀要的內(nèi)容中可以看出，大部分官員認為當前就業(yè)水平和消費信心等數(shù)據(jù)仍顯示經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)不夠牢固。由此我們認為，美聯(lián)儲短期內(nèi)還不會急于調(diào)整貨幣政策，而將根據(jù)其未來的經(jīng)濟走向，制定相應(yīng)對的措施。

　　由此來看，全球范圍內(nèi)寬松的貨幣狀況短期內(nèi)還不會發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向。大宗商品和金融市場上漲的貨幣因素仍將存在，這將支撐銅價。

       旺季需求顯現(xiàn)，短期下行受限

　　隨著中國消費旺季的到來，國內(nèi)銅消費狀況開始變的相對樂觀。數(shù)據(jù)顯示，中國3月銅進口量為30.4萬噸，環(huán)比增長29%。而滬銅庫存則繼續(xù)走低，報139076噸。3月我國產(chǎn)銅47萬噸，創(chuàng)下月度產(chǎn)量紀錄�？梢姡瑖鴥�(nèi)銅市的基本面已有好轉(zhuǎn)的跡象，下游開工積極，顯示出一定的旺季特征。

　　長期看，國內(nèi)通脹壓力不容忽視。中國3月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比增幅為5.4%，PPI同比增幅高達7.3%，通脹壓力有增大的跡象。受此影響，中國央行于4月再度上調(diào)了存款準備金率和存貸款利率，未來有繼續(xù)緊縮的可能。此外，國內(nèi)還在不斷出臺針對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控措施，相關(guān)家電、裝飾和建筑行業(yè)的用銅需求也將明顯受到影響。預(yù)計其影響效果，將在未來一段時間逐漸顯現(xiàn)。

　　美元弱勢難改，商品仍將受益

　　技術(shù)圖形上，美元向下穿越了長達3年的收斂區(qū)間，短期內(nèi)弱勢難改。近日又逢標普下調(diào)了美國債務(wù)前景展望評級，美元對其它貨幣更是出現(xiàn)了加速走低的征兆。大宗商品明顯受到了一定程度的支撐，特別是抗通脹屬性的黃金、白銀、石油和銅等商品。

　　綜上所述，銅價將在復(fù)雜的多空因素交織下，于傳統(tǒng)消費旺季內(nèi)，仍將保持高位振蕩的態(tài)勢。短期內(nèi)，仍有小幅走高的可能，但從中期來看，銅價在此價格水平區(qū)域上升空間將非常有限。

【期貨日報】