今年以來，現(xiàn)貨鋁價持續(xù)在16000元/噸徘徊，中東部鋁企普遍虧損，廣西、貴州出臺電價補貼政策扶持電解鋁企業(yè)，以拉動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長。優(yōu)惠電價被電解鋁大省——河南采納推行，引發(fā)鋁市的軒然大波，滬鋁主力考驗15000元/噸的支撐有效性。

　　地方政府干預(yù)，沖擊電解鋁成本

　　河南對電解鋁企業(yè)的電價優(yōu)惠政策已基本敲定。包括神火在內(nèi)的五家鋁廠可緩繳0.08元/度電費，當(dāng)鋁價上漲到17500元/噸時再補交。電價優(yōu)惠彌補企業(yè)虧損，以避免企業(yè)關(guān)停影響當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和GDP增長。電解鋁第一大省對當(dāng)?shù)劁X企進(jìn)行電價補貼，“有形的手”可降低噸鋁成本約1100元，為當(dāng)?shù)劁X廠贏得更多主動。但是，政府的干預(yù)不僅沖擊電解鋁生產(chǎn)成本，令市場對河南電解鋁廠減產(chǎn)或停產(chǎn)的預(yù)期落空，也可能由于其他省市的效仿使得該行為成為狙擊鋁價的利器。26日市場資金介入，做空滬鋁的勢頭強勁，滬鋁1209、1210與1211合約主力前20名凈空單增加1982手。

　　電價占優(yōu)，新增產(chǎn)能相繼投產(chǎn)

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份我國原鋁產(chǎn)量突破160萬噸，創(chuàng)歷史新高。新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)和西南停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是推升供應(yīng)量的主要動力。實地調(diào)研青海、甘肅等地新增產(chǎn)能的電價發(fā)現(xiàn)，基本在0.34—0.4元/度，顯著低于中東部0.6元/度左右的電價，電價優(yōu)勢確保了新增產(chǎn)能的建設(shè)和投產(chǎn)。甘肅東興鋁業(yè)嘉峪關(guān)分公司新建成的45萬噸產(chǎn)能已有40萬噸投產(chǎn)，該公司位于隴西的37萬噸和段山口的2×45萬噸的項目亦開工建設(shè)，并計劃于2014年年底投產(chǎn)，屆時將形成172萬噸產(chǎn)能。盡管緊張的資金會阻滯部分在建產(chǎn)能的推進(jìn)，但暫時的資金困難僅推遲了投產(chǎn)時間。具有成本優(yōu)勢的新增電解鋁投入市場，在增加供應(yīng)的同時也削弱了成本支撐力度。

　　短期下游消費暫無驚喜

　　小排量汽車與節(jié)能家電補貼新政已實施一個月，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯提升，家電中空調(diào)表現(xiàn)略好。作為以舊換新和家電下鄉(xiāng)政策的延續(xù)，補貼政策的邊際效應(yīng)遞減，消費需求增長幅度受限。另一用鋁領(lǐng)域——房地產(chǎn)市場的銷售近期再現(xiàn)火熱行情，其中不乏在地方政府微調(diào)政策刺激下的剛性需求，以及央行降準(zhǔn)降息激發(fā)的抄底買盤。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)國內(nèi)貸款占比下滑至18.4%，但仍高出去年同期的15.1%，這意味著房地產(chǎn)市場依舊處于去庫存化的過程中。房地產(chǎn)投資與新開工面積未有改善，短期對鋁消費需求的拉動恐難成大器。

　　區(qū)域電價補貼造成鋁冶煉行業(yè)的不公平競爭，導(dǎo)致市場調(diào)節(jié)機制失效，優(yōu)惠電價示范效應(yīng)有被放大的可能，這對鋁價構(gòu)成不利影響。盡管前兩日盤面對河南優(yōu)惠電價基本落實的利空已集中消化，急跌后的滬鋁價格存在反彈的可能，但上游供應(yīng)壓頂和下游需求未見起色的夾擊，以及優(yōu)惠電價示范效應(yīng)可能被放大的潛在壓力使滬鋁難改弱勢，且不排除進(jìn)一步測試14800元/噸的可能。

轉(zhuǎn)自:期貨日報