回顧近階段行情，受制于宏觀形勢(shì)，鋅價(jià)整體維持跌勢(shì)。6月末，鋅價(jià)雖然出現(xiàn)了快速反彈，但筆者認(rèn)為本次反彈的幅度將較為有限。原因有以下幾個(gè)方面：

　　歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)未消

　　現(xiàn)階段，市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)是歐債危機(jī)。希臘、西班牙和意大利等國(guó)的情況相繼惡化，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒不斷升級(jí)。雖然6月末的歐盟峰會(huì)達(dá)成了協(xié)議，給予各國(guó)更為寬松的救助條件——允許歐盟救助基金用于購(gòu)買國(guó)債而不必要求這些國(guó)家采取額外的緊縮措施，此外，各國(guó)還可以直接對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行重組，而不必增加預(yù)算赤字。但以上措施并沒有解決歐債危機(jī)產(chǎn)生的根本問(wèn)題，部分歐洲國(guó)家依然面臨著財(cái)政支出大于收入的問(wèn)題，救助措施治標(biāo)不治本。

　　中、美兩國(guó)現(xiàn)階段已無(wú)法像以往那樣為全球經(jīng)濟(jì)提供充沛的拉動(dòng)力。6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為50.2%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是該指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月回落，并創(chuàng)出7個(gè)月來(lái)低點(diǎn)。這體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速已無(wú)法避免，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，基本金屬的需求也將隨之回落。美國(guó)方面，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭趨穩(wěn)，導(dǎo)致“世界強(qiáng)心劑”——QE3推出的可能性持續(xù)降低，而美國(guó)較慢的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度又難以有效地帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)。

　　需求回暖持續(xù)性并不樂觀

　　房地產(chǎn)業(yè)是精煉鋅的主要需求方，近期房地產(chǎn)業(yè)有所回暖。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，全國(guó)商品房銷售面積28852萬(wàn)平方米，同比下降12.4%，降幅比1—4月份縮小1%。本次回暖與季節(jié)性因素有關(guān)，也與在經(jīng)濟(jì)減速的背景下政府調(diào)控力度的松動(dòng)有關(guān)。

　　但筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)回暖的持續(xù)性難以樂觀，因?yàn)楫?dāng)房?jī)r(jià)出現(xiàn)快速上漲時(shí)，引發(fā)政府的進(jìn)一步調(diào)控是大概率事件。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，房?jī)r(jià)的快速上漲將激發(fā)其他領(lǐng)域社會(huì)資本的投資熱情，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡，而這與政府的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃是相左的。今年社會(huì)資本對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的投資越來(lái)越謹(jǐn)慎，5月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)延續(xù)下滑趨勢(shì)，跌落至94.90，環(huán)比回落0.72點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，鋅市疲軟依舊。這說(shuō)明房地產(chǎn)業(yè)的小幅回暖暫未傳導(dǎo)至上游，或者說(shuō)這種回暖只是一種帶有炒作性質(zhì)的表面現(xiàn)象。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，5月份，國(guó)內(nèi)排名靠前的兩大鋅冶煉廠——株洲鋅業(yè)和葫蘆島鋅業(yè)開工率分別只有60%和55%，出貨進(jìn)度也較為緩慢。

　　鋅價(jià)跌勢(shì)難改，上方壓力重重

　　從近期的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，鋅價(jià)整體的跌勢(shì)特征明顯，均線系統(tǒng)形成空頭排列，價(jià)格的反彈高點(diǎn)逐級(jí)下降，并屢創(chuàng)新低。關(guān)于6月末的反彈，可以說(shuō)并非由多頭主導(dǎo)。因?yàn)閺某謧}(cāng)變化來(lái)看，6月28日價(jià)格展開反彈，持倉(cāng)量也開始逐漸走低，這在一定程度上說(shuō)明本次反彈與空頭減倉(cāng)離場(chǎng)有很大關(guān)系。從前期的走勢(shì)來(lái)看，滬鋅14800—15000（倫鋅1850—1900）附近是一個(gè)密集成交區(qū)，這對(duì)市場(chǎng)的心理有很大影響，也是通常意義上的“技術(shù)阻力”，加之此處還是整數(shù)關(guān)口，更加強(qiáng)了這一區(qū)域的阻擋意義。

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