既要對物流保值，也要對外匯保值
　　
　　近年來，銅企積累了寶貴的期貨套保經(jīng)驗(yàn)。隨著國內(nèi)外市場環(huán)境的變化，企業(yè)套保模式也在不斷改進(jìn)。當(dāng)前國內(nèi)外價差長期倒掛，這對企業(yè)套期保值提出了更高的要求。
　　
　　價格倒掛，進(jìn)口虧損
　　
　　“受人民幣加速升值、國內(nèi)資金緊張和消費(fèi)不旺等因素影響，國內(nèi)外銅價出現(xiàn)了長期倒掛。”南華期貨研究所金屬分析師唐亮華對期貨日報記者表示，隨著人民幣升值加快，自去年8月銅進(jìn)口貿(mào)易虧損就成為常態(tài)，包括資金成本、交易費(fèi)用在內(nèi)，進(jìn)口虧損在去年年底達(dá)到峰值6000多元/噸。今年虧損雖有收窄趨勢，但仍維持在2000—3000元/噸。
　　“今年銅進(jìn)口虧損嚴(yán)重，在這種狀況下企業(yè)做期貨保值就意味著鎖定了虧損，所以系統(tǒng)化保值顯得非常重要。既要對物流保值，也要對外匯進(jìn)行保值。”金瑞期貨總經(jīng)理盧贛平表示。
　　據(jù)了解，由于有色金屬價格波動加大，即便國內(nèi)外價格倒掛，企業(yè)進(jìn)口也不得不通過期貨市場保值。而作為期貨頭寸保護(hù)的期權(quán)市場過于復(fù)雜，國內(nèi)企業(yè)參與的并不多。不過，為了減少虧損，一些企業(yè)開始通過貨幣市場套利或資金套利以彌補(bǔ)損失。
　　
　　系統(tǒng)化保值助企業(yè)減虧
　　
　　“通過人民幣NDF市場或銀行理財產(chǎn)品獲取人民幣升值收益也是一種不錯的減虧方式。”一位大型銅企負(fù)責(zé)人說。
　　“一些大型國際貿(mào)易企業(yè)還從上下游供應(yīng)鏈的資源優(yōu)化中創(chuàng)造效益。”一位市場人士說。據(jù)悉，由于下游中小企業(yè)普遍存在資金緊張的問題，這些進(jìn)口企業(yè)通過賒賬或繳納保證金的方式把貨賣給下家，賬期最長的達(dá)半年，然后雙方約定比市場價略高的價格成交，以沖抵利息成本。
　　“在整合內(nèi)外部資源、保障現(xiàn)貨業(yè)務(wù)資金需求的基礎(chǔ)上，一些大公司利用融資成本優(yōu)勢以及對下游具有潛力的中小企業(yè)的信息優(yōu)勢和原料控制優(yōu)勢，通過現(xiàn)貨貿(mào)易收付款為載體，正嘗試進(jìn)入中小企業(yè)融資領(lǐng)域。”一位銅企負(fù)責(zé)人表示。
　　“企業(yè)在認(rèn)真抓好市場份額、加工成本、提高效率基礎(chǔ)，重點(diǎn)以加工或貿(mào)易商品為載體，對貿(mào)易流、期貨流（頭寸）和資金流綜合運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益。”一位大型國企有關(guān)人士如是總結(jié)我國銅企近年來在保值上的新做法。(KANI)

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