自10月中旬以來，RB1305合約主要運(yùn)行于3600—3700元/噸的狹窄區(qū)間。上周五，RB1305合約再次沖高回落。步入消費(fèi)淡季，基本面并不支持螺紋鋼走出趨勢(shì)性行情。同時(shí)，我們認(rèn)為，9月6日盤中的低點(diǎn)3206元/噸是各類風(fēng)險(xiǎn)因素共振的結(jié)果，也是國內(nèi)鐵礦石邊際成本底線所對(duì)應(yīng)的中長(zhǎng)期鋼材價(jià)格的極值，雖然未來價(jià)格不排除向其靠攏的可能性，但是向下突破此價(jià)位的支撐具有一定的難度。

　　走勢(shì)呈現(xiàn)成本推動(dòng)的特征

　　在本輪鋼材期現(xiàn)價(jià)格反彈過程中，原材料成本，尤其是鐵礦石價(jià)格對(duì)于鋼材價(jià)格的支撐作用尤為顯著。目前，鐵礦石價(jià)格仍保持堅(jiān)挺，63.5%品位的印度礦粉港口報(bào)價(jià)約122美元/噸，礦商對(duì)于后市仍持樂觀態(tài)度。同時(shí)，唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格穩(wěn)定在3260元/噸上下，但鋼坯價(jià)格對(duì)于鋼材的推動(dòng)力減弱。由于上游鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺，各地現(xiàn)貨價(jià)格也基本保持穩(wěn)定，其中，熱卷板價(jià)格明顯強(qiáng)于螺紋鋼。從歷史數(shù)據(jù)來看，在消費(fèi)淡季，板材價(jià)格上漲往往領(lǐng)先于線材螺紋鋼。伴隨鋼價(jià)的反彈，各鋼廠也普遍小幅調(diào)高出廠價(jià)格，從調(diào)整的幅度來看，均表現(xiàn)出跟隨市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　粗鋼產(chǎn)量意外回落

　　粗鋼產(chǎn)量在經(jīng)過兩個(gè)旬度超過4%的環(huán)比上漲后，在10月下旬意外回落。根據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月下旬，重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為151.95萬噸，較中旬下降5.39%，全國粗鋼日均產(chǎn)量預(yù)估值為192.57萬噸，環(huán)比下降3.67%。本期數(shù)據(jù)出乎業(yè)內(nèi)人士預(yù)料，但同時(shí)也在情理之中。由于前期鋼廠產(chǎn)能釋放較快，鋼廠庫存出現(xiàn)上升，10月中旬重點(diǎn)大中型企業(yè)鋼材庫存為1103.54萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.46%。從數(shù)據(jù)來看，重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼產(chǎn)量回落幅度較大，可見，步入消費(fèi)淡季，在庫存的壓力下，大中型企業(yè)開始主動(dòng)調(diào)整策略，壓低產(chǎn)能。預(yù)計(jì)在11月份，該項(xiàng)數(shù)據(jù)仍將維持在190萬噸上下。

　　另據(jù)統(tǒng)計(jì)，本期全國主要市場(chǎng)螺紋鋼庫存量為496.87萬噸，增加2.16萬噸；線材庫存為115.67萬噸，增加1.08萬噸。全國鋼材五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1253.19萬噸，周環(huán)比減少10.26萬噸，降幅為0.81%。隨著天氣轉(zhuǎn)冷、北方需求的減弱，預(yù)計(jì)庫存數(shù)據(jù)將在近期迎來拐點(diǎn)，冬儲(chǔ)的壓力會(huì)逐步體現(xiàn)在庫存數(shù)據(jù)上。

　　把握冬儲(chǔ)機(jī)會(huì)

　　對(duì)于鋼材貿(mào)易商來說，11月份是傳統(tǒng)的一年一度“冬儲(chǔ)”時(shí)間。每年冬季來臨，北方地區(qū)施工面積下降，造成螺紋鋼線材及冷熱板等鋼材的需求減少，所在區(qū)域的鋼廠與代理商會(huì)達(dá)成協(xié)議，由貿(mào)易商承擔(dān)一部分鋼材庫存。由于“冬儲(chǔ)”期間的價(jià)格具有一定幅度的折扣，考慮到開春后的需求釋放會(huì)帶動(dòng)價(jià)格上漲，鋼材貿(mào)易商在資金充裕的情況下樂于進(jìn)行“冬儲(chǔ)”。近年來，由于鋼價(jià)波動(dòng)的復(fù)雜性以及“冬儲(chǔ)”占款周期較長(zhǎng)等因素，商家“冬儲(chǔ)”的積極性屢遭打擊。螺紋鋼期貨價(jià)格自年初的升水變?yōu)橘N水，目前的貼水幅度更是達(dá)到200元/噸。在現(xiàn)貨持穩(wěn)、期貨貼水的市場(chǎng)環(huán)境下，進(jìn)行期貨“冬儲(chǔ)”操作有望獲取超額利潤(rùn)。我們建議，商家在進(jìn)行期貨冬儲(chǔ)操作時(shí)可以重點(diǎn)關(guān)注RB1301合約，投資者也可關(guān)注該合約未來向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏的交易機(jī)會(huì)。

轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)