截至6月12日，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格較上�，F(xiàn)貨主流市價(jià)貼水125元/噸。我們認(rèn)為，一方面，下游需求疲弱，資金壓力加大，進(jìn)口礦港口庫(kù)存維持高位，融資風(fēng)波不斷，對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓制作用；但另一方面，鋼材社會(huì)庫(kù)存降低、規(guī)格不齊，政策面微刺激加碼，商家繼續(xù)拋售動(dòng)力不強(qiáng)，市場(chǎng)不具備大跌動(dòng)力。在多空博弈之下，市場(chǎng)或?qū)�從前期的單邊下跌轉(zhuǎn)為振蕩尋底。

　　需求向淡季轉(zhuǎn)化

　　從需求面來(lái)看，我們監(jiān)測(cè)的終端采購(gòu)量數(shù)據(jù)近期連續(xù)下滑。一方面，市場(chǎng)資金緊張，工地開(kāi)工不足，下游需求較為有限；另一方面，價(jià)格持續(xù)下跌，市場(chǎng)信心不足，工地采購(gòu)多以隨采隨用為主，不主動(dòng)備貨。此外，我們一線實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近期工業(yè)用材需求下降較為明顯，部分鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)訂單不足情況；而建筑用材受制于工地資金緊張、施工進(jìn)度較為緩慢，整體需求向淡季轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)較為明顯。

　　供給壓力依舊較大

　　從供給面來(lái)看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為176.73萬(wàn)噸，旬環(huán)比降1.85％。目前重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩旬下降，但從我們一線調(diào)研的結(jié)果來(lái)看，由于近期生產(chǎn)仍存在利潤(rùn)，鋼廠并無(wú)明顯減產(chǎn)計(jì)劃。尤其隨著日照、沙鋼、通鋼、首鋼等鋼廠檢修結(jié)束，熱卷增產(chǎn)幅度會(huì)大于螺紋鋼。此外，歷史數(shù)據(jù)顯示，4、5、6月通常是年內(nèi)產(chǎn)量較高的三個(gè)月。因此，整體來(lái)看，6月供給壓力難以明顯減輕。

　　庫(kù)存降幅較為明顯

　　從庫(kù)存情況來(lái)看，截至6月6日，全國(guó)螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫(kù)存總量為1391.37萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為1.5％，同比降幅為21.23％，從年初高點(diǎn)至今降幅已達(dá)32％；全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為658.09萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為1.39％，同比降幅為17.95％。今年鋼材社會(huì)庫(kù)存的下降幅度是近幾年同期最高的。從我們實(shí)地調(diào)研的結(jié)果來(lái)看，今年鋼廠管理上傾向于降價(jià)去庫(kù)存，因此，無(wú)論是原料庫(kù)存還是成材庫(kù)存，壓力都不大。持續(xù)下降的社會(huì)庫(kù)存，在下跌過(guò)程中對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生一定支撐，這也是近期鋼價(jià)跌勢(shì)減緩的重要原因。

　　成本仍有下跌空間

　　近期，主要原料仍以下跌為主，成交平淡。截至6月11日，普氏62％品位鐵礦石指數(shù)為93.25美元/噸，周環(huán)比上漲1.91％，但港口現(xiàn)貨礦價(jià)格并沒(méi)有出現(xiàn)相應(yīng)的波動(dòng)，鋼廠僅以常規(guī)補(bǔ)庫(kù)為主，追漲意愿不強(qiáng)。從我們實(shí)地調(diào)研情況來(lái)看，目前唐山周邊中小民營(yíng)礦山90％停產(chǎn)，停產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2008年金融危機(jī)時(shí)期水平。但國(guó)內(nèi)35％左右的礦山是國(guó)有礦山，而且基本是鋼廠自有礦山，這一部分產(chǎn)能由于各種原因是不會(huì)停產(chǎn)的，而國(guó)內(nèi)部分民營(yíng)大礦由于成本較低，停產(chǎn)比例并不大。總體來(lái)看，目前民營(yíng)中小礦山已經(jīng)基本被擠出，后期鐵礦石市場(chǎng)面臨的是民營(yíng)大礦和國(guó)外非主流礦之間的競(jìng)爭(zhēng)擠壓。

　　螺紋鋼將振蕩尋底

　　綜上，我們認(rèn)為，目前螺紋鋼已經(jīng)進(jìn)入需求淡季，供需矛盾將逐漸體現(xiàn)；而鐵礦石由于庫(kù)存和供給維持高位，加之融資風(fēng)波發(fā)酵，短期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)�；�于此，筆者判斷，螺紋鋼或?qū)⒁哉袷帉さ诪橹�，操作上建議保持偏空思路。

    來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)