一、 觀點(diǎn)匯總

1、行情研判

周內(nèi)螺紋現(xiàn)貨價(jià)格大幅下滑后成交量逆勢(shì)回升，顯示了螺紋基本面良好，市場(chǎng)情緒也有企穩(wěn)跡象。螺紋供應(yīng)同比降低及絕對(duì)價(jià)格下降，是本周庫(kù)存下降及成交回升的重要因素，但目前螺紋產(chǎn)量仍處于上升趨勢(shì)而需求將逐步下降，且螺紋利潤(rùn)仍達(dá)300-400元/噸，因此市場(chǎng)在目前時(shí)點(diǎn)及價(jià)位進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)再庫(kù)存的可能性不大，向上空間有限；

熱軋方面，目前虧損影響下鋼廠逐步停產(chǎn)檢修，但短期對(duì)庫(kù)存等基本面影響有限，因此下周熱軋或繼續(xù)震蕩；

近一個(gè)月鐵礦跌幅近30%，期價(jià)觸及60美元左右低位。現(xiàn)貨港口庫(kù)存連續(xù)4周下降，鋼廠庫(kù)存處于同比低位，或支撐港口庫(kù)存短期維持下降趨勢(shì)。但目前現(xiàn)貨商悲觀情緒持續(xù)，出貨較困難，而近月鐵礦保持平水,09鐵礦僅貼水20元/噸左右，01鐵礦貼水50元/噸左右。因此，鐵礦主要觀望現(xiàn)貨端出貨情況。

操作方面：

鋼材端利多有限，上漲動(dòng)力不足，短期震蕩可能較大。而原料貼水及超跌因素下，或表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。因此，短期以反彈思路對(duì)待，鐵礦、煤焦短多持有，螺紋及熱軋偏空觀望。

套利方面：

多礦空螺持有為主，短期現(xiàn)貨螺礦比較高，修復(fù)空間不確定，不建議追加或新入；

煤焦差或有反彈，目前原料端趨強(qiáng)，建議離場(chǎng)觀望；

螺紋及礦石正套，目前礦石遠(yuǎn)月貼水現(xiàn)貨僅50元/噸，現(xiàn)貨或逐步走強(qiáng)，可關(guān)注礦石正套。螺紋遠(yuǎn)近月價(jià)差仍有90元/噸左右，建議觀望，等待價(jià)差0-50元/噸左右機(jī)會(huì)。

后期主要關(guān)注：

1、礦石補(bǔ)庫(kù)情況；

2、焦炭環(huán)保的進(jìn)一步影響及現(xiàn)貨價(jià)格變化；

3、市場(chǎng)資金成本變化；

4、進(jìn)一步的中頻爐淘汰工作的影響。

2、上周回顧：

鋼材基本面中性。本周市場(chǎng)成交大幅反彈，鋼廠庫(kù)存增幅較少，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)大幅下降；華東主流鋼廠出廠價(jià)大幅下滑。目前螺紋庫(kù)存穩(wěn)定下降，但利潤(rùn)及絕對(duì)價(jià)格仍相對(duì)較高，因此在5月再度啟動(dòng)投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)的概率并不大。

熱軋利潤(rùn)持續(xù)虧損，利潤(rùn)傳導(dǎo)下供應(yīng)有所減少。包括柳鋼、天鐵、安鋼、沙鋼、唐鋼、通鋼等陸續(xù)進(jìn)行了檢修、停產(chǎn)、不飽和生產(chǎn)等，據(jù)悉部分鋼廠將于5月繼續(xù)進(jìn)行減產(chǎn)檢修工作。

原料基本面中性。港口礦庫(kù)存連續(xù)4周下降，鋼廠庫(kù)存低位因此補(bǔ)庫(kù)需求或持續(xù)。國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量恢復(fù)至近3年高位，隨著價(jià)格下跌短期增產(chǎn)趨勢(shì)或有緩解。

全球鐵礦增產(chǎn)趨勢(shì)明確，在目前廢鋼與鋼材價(jià)差極大的情況下，鋼廠普遍增加廢鋼入爐比，全年鐵礦需求量大概率低于預(yù)期；另外目前蒙煤發(fā)貨量保持同比高增長(zhǎng)，澳煤供應(yīng)恢復(fù)，焦炭利潤(rùn)處于歷史高位。因此原料端自身利多有限，向上空間較小向下空間較大，總體以鋼廠利潤(rùn)為導(dǎo)向。

宏觀影響中性。央行在前期嚴(yán)格防范“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”的“十大風(fēng)險(xiǎn)”后，近期釋放相對(duì)溫和的發(fā)言，或有保增長(zhǎng)意圖，并起到穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的作用，然而目前市場(chǎng)資金成本仍較高，實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變有限。

統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-3月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)樂(lè)觀，但發(fā)言人表示房地產(chǎn)限制政策的效果將在4月數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，我們跟蹤的全國(guó)30城成交數(shù)據(jù)來(lái)看，4月明顯下滑至歷史低位，因此后期房地產(chǎn)預(yù)期有所轉(zhuǎn)空。

宏觀面主要利多在于國(guó)務(wù)院對(duì)云南中頻爐鋼廠事故的重視，短期內(nèi)關(guān)于中頻爐、煤炭等行業(yè)的安全生產(chǎn)受到重視或影響供應(yīng)釋放，利好明顯。

3、重要事件：

國(guó)務(wù)院及央行：若失業(yè)率大幅攀升，將加大財(cái)政和貨幣政策調(diào)整實(shí)施力度；央行對(duì)理財(cái)、資管業(yè)務(wù)的進(jìn)一步監(jiān)管將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，監(jiān)管部門(mén)會(huì)充分考慮相關(guān)政策對(duì)市場(chǎng)的影響。

統(tǒng)計(jì)局：房地產(chǎn)調(diào)控政策可能4月陸續(xù)有所顯現(xiàn)；一季度GDP同比增6.9%、1-3月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.2%、1-3月份民間固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)7.7%、3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)7.6%。

國(guó)務(wù)院安委會(huì)辦公室通報(bào)：2017年3月20日云南省中頻爐鋼企發(fā)生的5人傷亡事故，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)依法取締“地條鋼”工作中存在的問(wèn)題，督促相關(guān)部門(mén)嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)、抓緊落實(shí)。

二、 宏觀信息

本周市場(chǎng)資金成本持平。其中，Shibor一個(gè)月期報(bào)4.0095%上升0.01%，長(zhǎng)三角票據(jù)直貼成本月息4.05‰下降0.05。

房地產(chǎn)成交量維持低位。30大城市本周成交358萬(wàn)平，環(huán)比上升53萬(wàn)平左右，但同比下降253萬(wàn)平，上周同比降幅為215萬(wàn)平，同比降幅擴(kuò)大。其他宏觀數(shù)據(jù)整體較樂(lè)觀。

二、鋼材市場(chǎng)情況

1、價(jià)格：

本周螺紋現(xiàn)貨大幅下跌。上海3280元/噸跌70元/噸，三線螺紋3170元/噸跌100元/噸，唐山鋼坯2790元/噸跌90元/噸，期螺收?qǐng)?bào)2928元/噸周跌23元/噸。

各地螺熱價(jià)差小幅縮小，其中上海倒掛達(dá)250元/噸縮小50元/噸，天津倒掛收縮70元/噸至180元/噸，廣州倒掛縮小30元/噸至730元/噸。

2、成交及庫(kù)存：

本周市場(chǎng)成交情況一般。本周鋼銀電商全國(guó)日均成交量9.037萬(wàn)噸,較上周減少0.74萬(wàn)噸/天。本周西本上海線螺采購(gòu)4.17萬(wàn)噸，周環(huán)減0.213萬(wàn)噸。

螺紋庫(kù)存下降，降幅有所擴(kuò)大。螺紋庫(kù)存社會(huì)庫(kù)存585.02萬(wàn)噸環(huán)比減少47.56萬(wàn)噸、同比增136.6萬(wàn)噸；廠內(nèi)庫(kù)存增幅收窄，廠庫(kù)305.29萬(wàn)噸增加2.05萬(wàn)噸，增幅較上周減14.73萬(wàn)噸。

分地區(qū)螺紋社庫(kù)華北社庫(kù)降幅明顯擴(kuò)大，周降14.5萬(wàn)噸，降幅比上周擴(kuò)大7.83萬(wàn)噸。華東地區(qū)社庫(kù)降幅穩(wěn)定，華南地區(qū)庫(kù)存上升。

本周螺線總庫(kù)存下降，本周螺線總庫(kù)存下降幅度繼續(xù)擴(kuò)大，周降52.72萬(wàn)噸至1154.47萬(wàn)噸，降幅較上周增22.26萬(wàn)噸。

本次社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)明顯下降，廠庫(kù)增幅減少，在供應(yīng)端段保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，旺盛需求是主要變量。

3、鋼廠：

上周鋼聯(lián)調(diào)研鋼廠鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.06%環(huán)比增0.57%，鋼廠盈利率72.39%降12.88%。以板卷生產(chǎn)為主的鋼廠已處在盈虧邊緣，盈利下降較快。本周高爐停復(fù)產(chǎn)主要集中于內(nèi)陸地區(qū)，復(fù)產(chǎn)高爐尚未正常滿(mǎn)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增加有限。

中聯(lián)鋼調(diào)研統(tǒng)計(jì)全國(guó)高爐容積開(kāi)工率持穩(wěn)，高爐容積開(kāi)工率為88.46%，較上周上升0.01個(gè)百分點(diǎn)，同比去年同期上升2.09個(gè)百分點(diǎn)；新增高爐檢修6座，新增高爐復(fù)產(chǎn)3座。其中本周容積開(kāi)工率：

華北地區(qū)下降0.56個(gè)百分點(diǎn)至87.38%；

東北地區(qū)下降2.64個(gè)百分點(diǎn)至92.31%；

中南地區(qū)環(huán)比上升2.79個(gè)百分點(diǎn)至93.58%；

西南地區(qū)環(huán)比上升2.77個(gè)百分點(diǎn)至65.99%；

其余地區(qū)保持穩(wěn)定。

4、建材產(chǎn)量及利潤(rùn)：

螺紋產(chǎn)能利用率69.1%，周環(huán)比增加1.3%，年同比減少2.40%。

線材周產(chǎn)能利用率62.1%，周環(huán)比增加4%，年同比減少6.48%

本周由于各鋼廠廢鋼入爐比例的提升，因此鋼廠成本數(shù)據(jù)調(diào)整后較前期偏低。

（原料分別滯后10-30個(gè)自然日測(cè)算）

4月21日螺紋鐵水成本2005元/噸，螺紋現(xiàn)金含稅成本約2964元/噸下降100元/噸，噸鋼利潤(rùn)約316元/噸上升30元/噸；熱軋利潤(rùn)-223元/噸小幅上升43元/噸。

由于鐵礦價(jià)格在4月繼續(xù)快速下降，焦炭?jī)r(jià)格略有上漲，廢鋼價(jià)格走低，預(yù)計(jì)至5月上旬鋼廠現(xiàn)金成本仍有100元/噸左右的降幅，螺紋完全成本約在2800元/噸左右。

三、鐵礦市場(chǎng)情況

1、價(jià)格：

本周礦石市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。青島港61.5%PB粉485元/噸周跌45元/噸，連礦收盤(pán)報(bào)509元/噸周跌1.5元/噸，基差貼水收縮40元/噸至30元/噸左右；現(xiàn)貨螺礦比大幅上漲，周增0.4至6.36，期貨螺礦比先增后減至5.82，較上周基本持平。

高低品價(jià)格比本周小幅上漲,紐曼粉與FMG超特粉價(jià)差175元/噸降25元/噸；普氏指數(shù)報(bào)67.9周跌1.1美元，青島港口現(xiàn)貨暫時(shí)溢價(jià)-26.27跌10.2。

2、匯率航運(yùn)：

本周央行兌人民幣掛牌價(jià)：美元升值0.0083至6.8823，澳元貶值0.0304至5.1815。

BDI航運(yùn)指數(shù)1195跌101，西澳至青島運(yùn)費(fèi)5.985美元/噸周環(huán)比跌0.267美元/噸。

舟山至長(zhǎng)江港運(yùn)費(fèi)22.5元/噸、鲅魚(yú)圈到長(zhǎng)江港運(yùn)費(fèi)46.5元/噸周降2元/噸。

3、庫(kù)存及相關(guān)：

港口庫(kù)存連續(xù)三周下降，周環(huán)比降101萬(wàn)噸至1.3135億噸，日均疏港量269.8萬(wàn)噸環(huán)比降13萬(wàn)噸。

鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)鋼廠進(jìn)口礦平均可用天數(shù)連續(xù)四周下降，本周可用天數(shù)23天下降1天；進(jìn)口燒結(jié)可用天數(shù)23.92天，下降近1天，較去年同期可用天數(shù)下降4.1天。

4、供應(yīng)：

本周澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1594.5萬(wàn)噸，基本與上周持平，發(fā)往中國(guó)1375.6萬(wàn)噸，環(huán)比增155.8萬(wàn)噸，高爐利用率增0.58%至86.06%、疏港量269.8環(huán)比降13.2萬(wàn)噸。

本周鋼聯(lián)國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量基本持平。日產(chǎn)44.8萬(wàn)噸，環(huán)比增1.4萬(wàn)噸，同比增12%。礦山產(chǎn)能利用率環(huán)比上周基本持平，高位運(yùn)行。

5、原料總結(jié)

礦石方面本周價(jià)格小幅下降，高品礦價(jià)差繼續(xù)收縮；但是，國(guó)產(chǎn)礦目前觸及近三年產(chǎn)量高位，在礦石價(jià)格下滑后繼續(xù)大幅增產(chǎn)的可能性較低。同時(shí)鋼廠目前庫(kù)存量來(lái)看是明顯偏低的，較去年同期減少4天的可用庫(kù)存，因此短期內(nèi)港口庫(kù)存有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。

綜合來(lái)看，目前礦石大幅下跌后已經(jīng)兌現(xiàn)了全球礦石發(fā)貨增量的預(yù)期，因此，短期內(nèi)維持對(duì)礦石價(jià)格修復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期。

四、煤焦市場(chǎng)情況

1、焦炭?jī)r(jià)格：

本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)盤(pán)整運(yùn)行。一級(jí)焦報(bào)1700-1750元/噸（出廠含稅價(jià)），焦炭1709收1646元/噸，焦煤基差高達(dá)409元/噸。

本周焦炭期貨盤(pán)面利潤(rùn)為180.80元/噸，周環(huán)比下跌0.86 %。焦炭遠(yuǎn)月貼水106元/噸，焦煤遠(yuǎn)月貼水46元/噸.煤焦比高達(dá)1.45。

2、焦炭庫(kù)存：

本周鋼廠焦炭庫(kù)存平均可用天數(shù)，華北9增0.3，華東14.3增0.1。14日港口焦炭庫(kù)存：天津港(13.92 -3.47%,買(mǎi)入)183減2（港外99港內(nèi)84），連云港(7.79 -10.05%,買(mǎi)入)11減2.5，日照港(4.28 -1.15%,買(mǎi)入)49減4，青島港39減6（單位：萬(wàn)噸）。

3、焦炭供應(yīng)：

本周高爐開(kāi)工率為77.9%，較上周略增0.28%。華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率76.5%，華東地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率62.2%.華東地區(qū)在限產(chǎn)過(guò)后穩(wěn)步上升，但全國(guó)整體供應(yīng)增加不多。

4、焦煤價(jià)格：

國(guó)內(nèi)主流煉焦煤價(jià)格，華北地區(qū)：山西呂梁孝義S2.5-2.8，G85報(bào)920-950元/噸，到廠價(jià)1380元/噸。山西柳林主焦煤S0.6，G85報(bào)1360元/噸，S1.2，G70報(bào)1110元/噸，S1.3，G85報(bào)1210元/噸。期貨方面，14日焦煤1709全天大幅下跌收1140漲。焦煤基差高達(dá)241.5元/噸。

5、焦煤庫(kù)存：

本周全國(guó)100家獨(dú)立焦企煉焦煤總庫(kù)存790.07，減10；平均可用天數(shù)13.63天，減0.24天。全國(guó)37家鋼廠焦化煉焦煤總庫(kù)存567.3，減12.25；可用天數(shù)15.65天，減0.34天。本周焦?fàn)t開(kāi)工略有上升，但市場(chǎng)情緒不高。14日進(jìn)口煉焦煤同口徑庫(kù)存統(tǒng)計(jì)：京唐港232.23增9.5，日照港8平，青島港56平，湛江港80減10.5。（單位：萬(wàn)噸）。

6、煤焦小結(jié)：

本周原料數(shù)據(jù)中，煤焦庫(kù)存增長(zhǎng)，焦炭庫(kù)存基本穩(wěn)定，短期焦炭現(xiàn)貨在環(huán)保停限產(chǎn)利好下漲至近2000元/噸，但在鋼廠利潤(rùn)明顯下滑后，料價(jià)格或趨弱運(yùn)行。同時(shí)，蒙煤發(fā)貨保持同比高增長(zhǎng)，澳煤供應(yīng)恢復(fù)在即，焦煤端同樣利好有限。因此，預(yù)計(jì)盤(pán)面在深貼水下，期強(qiáng)現(xiàn)弱，呈現(xiàn)雙邊共同修復(fù)價(jià)差的可能較大

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