近期國(guó)際白銀價(jià)格自20.10美元/盎司附近連續(xù)回落，一度逼近兩個(gè)月低點(diǎn)，反彈格局遭到破壞。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化是主導(dǎo)白銀價(jià)格的關(guān)鍵因素。事實(shí)上不僅僅是白銀，目前整個(gè)金融市場(chǎng)都被美聯(lián)儲(chǔ)將在9月20日舉行的FOMC會(huì)議所左右。在美國(guó)近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷背景下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的預(yù)期為何升溫？除了8月非農(nóng)數(shù)據(jù)并不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的認(rèn)知這一原因之外，還有其他幾個(gè)方面因素也對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響。

首先，最重要的一點(diǎn)是歐洲央行在本月的利率決議中決定維持歐元區(qū)三大基準(zhǔn)利率不變，維持QE規(guī)模及其持續(xù)時(shí)間不變。同時(shí)，該行行長(zhǎng)德拉吉認(rèn)為當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不需要更多刺激，這和德拉吉一貫的鴿派作風(fēng)大相徑庭，言論發(fā)布后市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行未來(lái)數(shù)月擴(kuò)大寬松的預(yù)期大幅降低。在歐洲央行沒有進(jìn)一步寬松，且未來(lái)寬松預(yù)期降低的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息的外部風(fēng)險(xiǎn)就小了很多。

其次，從目前的情況來(lái)看，英國(guó)退歐并未對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形成太大的不利影響，無(wú)論是從英國(guó)、歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，還是歐洲央行的貨幣政策決議上都證明了這一判斷。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)沒有理由繼續(xù)將英國(guó)退歐事件作為影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高危外部因素，那么以此為基礎(chǔ)而反對(duì)過(guò)早加息的論調(diào)也就失去了事實(shí)依據(jù)。

再次，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的鷹派言論推動(dòng)了市場(chǎng)加息預(yù)期的回升。多位此前被認(rèn)為持“鴿派”立場(chǎng)的票委轉(zhuǎn)而發(fā)表了“鷹派”言論，令市場(chǎng)大為震驚。這些委員包括美國(guó)波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席Eric Rosengren、美聯(lián)儲(chǔ)理事Daniel Tarullo和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席Dennis Lockhart。其中，Rosengren的講話對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響最大，他認(rèn)為過(guò)長(zhǎng)時(shí)間維持低利率可能會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入另一次衰退，應(yīng)該收緊利率政策。Lockhart也尖銳地指出，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)1.6%的通脹率和4.9%的失業(yè)率情況下，維持超低利率是不合適的。雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也有“鴿派”的聲音傳出，例如美聯(lián)儲(chǔ)理事Lael Brainard，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的天平已經(jīng)明顯向“鷹派”傾斜，這就是加息預(yù)期升溫的直接原因。

在FOMC會(huì)議之前，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入緘默期，市場(chǎng)再難從美聯(lián)儲(chǔ)官員口中尋找加息與否的蛛絲馬跡。在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性仍將困擾投資者。部分資金將繼續(xù)流入美債、德債等避險(xiǎn)資產(chǎn)。這種避險(xiǎn)需求并非因全球性的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或者地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而起，因此黃金白銀并未受到資金青睞。相反，因?yàn)榧酉㈩A(yù)期導(dǎo)致的流動(dòng)性緊缺會(huì)對(duì)股市、商品市場(chǎng)形成釜底抽薪的局面，對(duì)白銀價(jià)格而言反而是不利的。

從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，白銀價(jià)格每一波反彈的高點(diǎn)逐步降低，遲遲不能形成有效突破，上方壓力越來(lái)越大，中期來(lái)看空頭格局越發(fā)明顯。不過(guò)，考慮到市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒，銀價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議之前出現(xiàn)單邊下行走勢(shì)的可能性也不大。因此，盈策研究所分析師認(rèn)為，在亞洲實(shí)物白銀需求開始釋放之前，白銀市場(chǎng)的多空情緒將繼續(xù)被美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議所主導(dǎo)，短期而言銀價(jià)維持弱勢(shì)震蕩格局的概率較大。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)