近期國際白銀價格自20.10美元/盎司附近連續(xù)回落，一度逼近兩個月低點，反彈格局遭到破壞。市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的變化是主導(dǎo)白銀價格的關(guān)鍵因素。事實上不僅僅是白銀，目前整個金融市場都被美聯(lián)儲將在9月20日舉行的FOMC會議所左右。在美國近期發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷背景下，市場對于美聯(lián)儲9月加息的預(yù)期為何升溫？除了8月非農(nóng)數(shù)據(jù)并不會改變美聯(lián)儲對勞動力市場的認(rèn)知這一原因之外，還有其他幾個方面因素也對市場情緒產(chǎn)生影響。

首先，最重要的一點是歐洲央行在本月的利率決議中決定維持歐元區(qū)三大基準(zhǔn)利率不變，維持QE規(guī)模及其持續(xù)時間不變。同時，該行行長德拉吉認(rèn)為當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟不需要更多刺激，這和德拉吉一貫的鴿派作風(fēng)大相徑庭，言論發(fā)布后市場對于歐洲央行未來數(shù)月擴大寬松的預(yù)期大幅降低。在歐洲央行沒有進一步寬松，且未來寬松預(yù)期降低的背景下，美聯(lián)儲加息的外部風(fēng)險就小了很多。

其次，從目前的情況來看，英國退歐并未對歐元區(qū)經(jīng)濟形成太大的不利影響，無論是從英國、歐元區(qū)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，還是歐洲央行的貨幣政策決議上都證明了這一判斷。在此背景下，美聯(lián)儲沒有理由繼續(xù)將英國退歐事件作為影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的高危外部因素，那么以此為基礎(chǔ)而反對過早加息的論調(diào)也就失去了事實依據(jù)。

再次，美聯(lián)儲官員近期的鷹派言論推動了市場加息預(yù)期的回升。多位此前被認(rèn)為持“鴿派”立場的票委轉(zhuǎn)而發(fā)表了“鷹派”言論，令市場大為震驚。這些委員包括美國波士頓聯(lián)儲主席Eric Rosengren、美聯(lián)儲理事Daniel Tarullo和亞特蘭大聯(lián)儲主席Dennis Lockhart。其中，Rosengren的講話對市場預(yù)期的影響最大，他認(rèn)為過長時間維持低利率可能會讓美國經(jīng)濟陷入另一次衰退，應(yīng)該收緊利率政策。Lockhart也尖銳地指出，在經(jīng)濟出現(xiàn)1.6%的通脹率和4.9%的失業(yè)率情況下，維持超低利率是不合適的。雖然美聯(lián)儲內(nèi)部也有“鴿派”的聲音傳出，例如美聯(lián)儲理事Lael Brainard，但美聯(lián)儲內(nèi)部的天平已經(jīng)明顯向“鷹派”傾斜，這就是加息預(yù)期升溫的直接原因。

在FOMC會議之前，美聯(lián)儲將進入緘默期，市場再難從美聯(lián)儲官員口中尋找加息與否的蛛絲馬跡。在此期間，美聯(lián)儲加息的不確定性仍將困擾投資者。部分資金將繼續(xù)流入美債、德債等避險資產(chǎn)。這種避險需求并非因全球性的系統(tǒng)風(fēng)險或者地緣政治風(fēng)險而起，因此黃金白銀并未受到資金青睞。相反，因為加息預(yù)期導(dǎo)致的流動性緊缺會對股市、商品市場形成釜底抽薪的局面，對白銀價格而言反而是不利的。

從技術(shù)形態(tài)來看，白銀價格每一波反彈的高點逐步降低，遲遲不能形成有效突破，上方壓力越來越大，中期來看空頭格局越發(fā)明顯。不過，考慮到市場的謹(jǐn)慎情緒，銀價在美聯(lián)儲FOMC會議之前出現(xiàn)單邊下行走勢的可能性也不大。因此，盈策研究所分析師認(rèn)為，在亞洲實物白銀需求開始釋放之前，白銀市場的多空情緒將繼續(xù)被美聯(lián)儲FOMC會議所主導(dǎo)，短期而言銀價維持弱勢震蕩格局的概率較大。

來源：中國證券報