3月5日，黑色系期貨品種集體大跌。在社會(huì)庫(kù)存處于高位的背景下，春節(jié)后終端需求釋放不及市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)螺紋鋼和原材料價(jià)格帶來了短期調(diào)整壓力。

社會(huì)庫(kù)存高位 低庫(kù)存邏輯被證偽

在2017年11月開始取暖季限產(chǎn)后，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)在供應(yīng)明顯收縮下，今年冬季的社會(huì)庫(kù)存難以出現(xiàn)明顯累積，預(yù)計(jì)為近年來最低庫(kù)存水平。低庫(kù)存成為多頭的看漲邏輯之一。而從實(shí)際限產(chǎn)表現(xiàn)來看，因保障供暖等民生需求，鋼廠限產(chǎn)力度不及市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存明顯累積。以螺紋鋼為例，春節(jié)后第一周，鋼聯(lián)口徑統(tǒng)計(jì)35個(gè)城市社會(huì)庫(kù)存，環(huán)比增加240萬噸，絕對(duì)值高達(dá)861萬噸，無論是從環(huán)比還是絕對(duì)值來看，均為2011年以來的最高值�？梢哉f，多頭看漲邏輯之一的低社會(huì)庫(kù)存，已經(jīng)被實(shí)際證偽。較高的社會(huì)庫(kù)存，對(duì)貿(mào)易商的心態(tài)有一定的沖擊。

限產(chǎn)延長(zhǎng) 供應(yīng)釋放邊際量有限

由于鋼材利潤(rùn)處在高點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，春節(jié)假期后首周螺紋鋼產(chǎn)量275萬噸，相比去年同期增幅17.5%，這是今年庫(kù)存攀升至高點(diǎn)的重要因素。但從另一個(gè)角度看，產(chǎn)量高于歷史同期，意味著后期限產(chǎn)結(jié)束后可釋放的邊際供應(yīng)量將減少。

同時(shí)，唐山、邯鄲等地的限產(chǎn)政策或延長(zhǎng)。唐山市在2018年3月16日至2018年11月14日，共244天繼續(xù)實(shí)施錯(cuò)峰限產(chǎn)，影響產(chǎn)能987.5萬噸。邯鄲市宣布，2月26日至3月31日，全市18家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)格限產(chǎn)50%；4月1日至9月30日對(duì)存在五大問題之一的鋼鐵企業(yè)，實(shí)施高爐限產(chǎn)20%的方案。

限產(chǎn)延長(zhǎng)的背后，是我國(guó)政府對(duì)于環(huán)境保護(hù)的高度重視。2017年，全國(guó)74城市中，空氣質(zhì)量排名后10位城市依次是石家莊、邯鄲、邢臺(tái)、保定、唐山、太原、西安、衡水、鄭州和濟(jì)南，唐山和邯鄲均屬于2017年空氣質(zhì)量倒數(shù)的城市，這使得當(dāng)?shù)卣�府延長(zhǎng)高污染行業(yè)的限產(chǎn)時(shí)間。

本周一現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不及預(yù)期，3月5日，電商平臺(tái)、現(xiàn)貨貿(mào)易商均反饋成交還不如上周一。不過，目前斷言春季需求不及預(yù)期為時(shí)尚早。在2017年宏觀回暖的經(jīng)濟(jì)慣性，以及取暖季限產(chǎn)抑制的需求釋放共同作用下，我們對(duì)于春季需求持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。終端需求釋放將支撐鋼價(jià)企穩(wěn)回升。

來源：期貨日?qǐng)?bào)