國(guó)際現(xiàn)貨黃金自6月28日創(chuàng)出近3年以來的新低1180美元/盎司之后，7月份走出振蕩反彈行情，7月23日最高觸及1347美元/盎司，上方遇阻1350美元/盎司回落，但仍處于千三關(guān)口上方。

　　黃金在7月末的回落調(diào)整主要?dú)w因于投資者對(duì)于美國(guó)量化寬松貨幣政策或于年內(nèi)開始收縮的預(yù)期，美元指數(shù)有所反彈使金價(jià)承壓走低。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在8月1日公布的7月會(huì)議紀(jì)要上決定繼續(xù)其債券購(gòu)買計(jì)劃，但并未對(duì)未來的貨幣政策走向給出指引，投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒傾于謹(jǐn)慎。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的樂觀表現(xiàn)，致使市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松政策的時(shí)間提前，黃金上行動(dòng)能較弱，尤其是8月2日美國(guó)7月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之前，金價(jià)一度跌落千三關(guān)口，于1287美元/盎司附近交投，更加弱化了黃金的做多情緒。近期金價(jià)收復(fù)千三關(guān)口，但未來走勢(shì)并不樂觀。

　　黃金空頭氛圍依然濃厚

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速好轉(zhuǎn)，黃金避險(xiǎn)需求下降。美國(guó)第二季度GDP增速1.7%，優(yōu)于預(yù)期。7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖然表現(xiàn)疲軟，但失業(yè)率從7.5%降至7.4%，距離美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)又進(jìn)一步，特別是美國(guó)目前并未出現(xiàn)明顯的通脹跡象，黃金的抗通脹需求也在降低。

　　機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)于黃金能否重返牛市充滿疑惑。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）8月2日發(fā)布的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，投機(jī)者持有的黃金凈多頭減少5825手，至28366手，表明投機(jī)者看多黃金的意愿有所減弱。截至8月3日，全球主要的黃金ETF—SPDR持倉(cāng)已降至918.64噸，資金不斷從黃金ETF流出，加大了黃金價(jià)格的下行力量。

　　現(xiàn)貨企業(yè)尚未大規(guī)模開啟套期保值業(yè)務(wù)

　　4月份和6月份黃金價(jià)格出現(xiàn)兩次大幅下滑，但對(duì)黃金市場(chǎng)參與者的影響并不相同，尤其是黃金生產(chǎn)企業(yè)。4月份的第一次下跌使黃金價(jià)格進(jìn)入1520美元/盎司下方熊市區(qū)域，激起了黃金生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)對(duì)金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。而6月份的下跌反彈或?qū)е虏簧冱S金生產(chǎn)企業(yè)開始進(jìn)行黃金風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作，即在金融衍生品市場(chǎng)上逢高對(duì)沖黃金現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，這對(duì)金價(jià)的反彈形成壓力。目前國(guó)內(nèi)黃金企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作還只是處于起步階段，仍有大部分黃金企業(yè)持有大量的黃金現(xiàn)貨庫(kù)存而未開展套期保值業(yè)務(wù)。因此，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金企業(yè)大規(guī)模開展套期保值對(duì)沖金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之前，黃金價(jià)格難有較大反彈。而一旦現(xiàn)貨黃金企業(yè)開展套期保值，金價(jià)受現(xiàn)貨企業(yè)賣單壓制仍不會(huì)有良好表現(xiàn)，現(xiàn)階段的黃金價(jià)格令尚未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的黃金企業(yè)陷于兩難境地。另外，6月份的黃金價(jià)格下跌，抄底黃金的“大媽”開始減少，表明投資者和消費(fèi)者對(duì)于黃金現(xiàn)貨的需求也偏于謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)重要的黃金生產(chǎn)企業(yè)訂單量減少也可以說明這一現(xiàn)象。

　　綜合來看，目前黃金整體上行動(dòng)能較弱，依然彌漫著濃厚的做空氛圍。4月份和6月份的大跌對(duì)于看多黃金走勢(shì)的投資者打擊嚴(yán)重，市場(chǎng)缺乏明顯的做多情緒。但黃金從6月份的新低反彈，表明國(guó)際上黃金平均生產(chǎn)成本1200美元/盎司對(duì)于金價(jià)有一定支撐，且下半年黃金實(shí)物需求將有所上升，特別是中國(guó)和印度的傳統(tǒng)節(jié)日對(duì)黃金的需求將會(huì)對(duì)金價(jià)的穩(wěn)定和上行起到推動(dòng)作用，預(yù)計(jì)下半年金價(jià)在1100—1400美元/盎司振蕩的可能性較大，黃金現(xiàn)貨企業(yè)宜逢高開展套期保值操作，降低金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。