華創(chuàng)證券鋼鐵煤炭行業(yè)首席分析師。上海交通大學(xué)理學(xué)碩士。曾任職于莫尼塔投資，弘則研究。目前擔(dān)任多家鋼鐵集團(tuán)戰(zhàn)略咨詢顧問(wèn)。研究方向?yàn)殇撹F煤炭行業(yè)多樣資產(chǎn)配置，包括股票、期貨和債券。擅長(zhǎng)從產(chǎn)業(yè)分析行業(yè)命脈和預(yù)測(cè)趨勢(shì)，多次成功預(yù)測(cè)黑色產(chǎn)業(yè)短中期方向。

核心觀點(diǎn)

從下滑速度來(lái)看，本周鋼材庫(kù)存周環(huán)比去化0.60%。2014、15、16年分別是下滑0.95%，下滑2.22%，上升1.64%，本周庫(kù)存的去化速度相較上期有所加速，當(dāng)前的庫(kù)存去化速度慢于歷史均值水平。與上周相比，上周的周環(huán)比庫(kù)存累積了1.69%，當(dāng)前的0.60%的去化速度較上周有所加速。其中分品種來(lái)看，卷板的去化速度仍然快于螺紋。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，鋼廠庫(kù)存較上周下滑速度有所加速，本周螺紋鋼廠庫(kù)存去化在3.88萬(wàn)噸，仍然有部分的螺紋從廠內(nèi)開(kāi)始轉(zhuǎn)移到社會(huì)庫(kù)存中，然后再流通到終端的庫(kù)存中。

☆當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的核心邏輯：

1、草根調(diào)研顯示高溫導(dǎo)致的需求滯后已經(jīng)有一定的環(huán)節(jié)，近期我們密切跟蹤華北和華東地區(qū)的貿(mào)易商，由于這兩個(gè)地方受到了高溫天氣的影響，上周出現(xiàn)了累庫(kù)存的情況。本周反饋高溫天氣對(duì)這兩個(gè)地區(qū)的影響已經(jīng)不大，工地開(kāi)始復(fù)工，貿(mào)易商手中的庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始向下游流通。進(jìn)入了一個(gè)正向的系統(tǒng)，再次確認(rèn)了我們之前提到的上兩周的累庫(kù)存更多是低庫(kù)存下的躁動(dòng)。

2、隨著價(jià)格的迅速上漲，股票和期貨價(jià)格一直都在在恐高心態(tài)中一路高歌。不過(guò)目前仍然沒(méi)有看到很核心的風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)時(shí)間我們繼續(xù)建議關(guān)注鋼鐵的中期估值中樞上移的核心邏輯，隨著近期的利潤(rùn)上移，近期鋼鐵股票的估值中樞又再度下移。距離16.6倍的可比估值中樞仍然有相當(dāng)大的距離。

3、重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵行業(yè)三大核心邏輯：產(chǎn)業(yè)題量大，萬(wàn)億體量能夠容納大資金；行業(yè)供需格局向上，沒(méi)有看到大風(fēng)險(xiǎn)；估值便宜，非常難得。

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