觀察黃金長(zhǎng)期走勢(shì)圖，我們可以發(fā)現(xiàn)，自2013年6月首次跌破1300美元/盎司至今，國(guó)際黃金價(jià)格逐漸形成一個(gè)收斂“三角形”，那么未來(lái)國(guó)際黃金將向上突破還是向下突破呢？

　　我們研究發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格的主要影響因素是具有階段性的，除對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策敏感外，一般對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)熱點(diǎn)反應(yīng)強(qiáng)烈。在QE3推出后的一段時(shí)間里，黃金價(jià)格對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)極為敏感，但最近一段時(shí)間，黃金價(jià)格與美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)關(guān)系并不強(qiáng)烈。黃金價(jià)格在美國(guó)二季度GDP大幅好于預(yù)期的情況下，并未顯著下跌，面對(duì)較好的非農(nóng)數(shù)據(jù)并未顯著下跌，而面對(duì)差于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)則大幅上漲。不僅短期如此，而且從中期來(lái)看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，股市表現(xiàn)良好的情況下，黃金價(jià)格并未創(chuàng)出新低，目前相對(duì)于年初來(lái)講，仍處于高位。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是，黃金價(jià)格近期對(duì)地緣政治沖突較為敏感，其中對(duì)烏克蘭危機(jī)升級(jí)的敏感度更高，或許是因?yàn)闉蹩颂m危機(jī)涉及歐盟和俄羅斯這兩個(gè)利益集團(tuán)的沖突，黃金避險(xiǎn)需求明顯增加。這也可以解釋為什么同期白銀表現(xiàn)明顯偏弱。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)影響所有主要資產(chǎn)，尤其是金融屬性較強(qiáng)的資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)向來(lái)以就業(yè)最大化和通脹2%為目標(biāo)，從目前來(lái)看，寬松貨幣政策有利于同時(shí)實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)。由于普遍的產(chǎn)能過剩等因素，高通脹在目前及可預(yù)見的未來(lái)不太可能成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾提及金融穩(wěn)定性和資產(chǎn)泡沫問題，但這并不是美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)和底線，同時(shí)耶倫的政策傾向非常鴿派。從這樣的角度分析，未來(lái)貨幣政策繼續(xù)保持寬松的概率較大，提前加息可能性較小。未來(lái)即使加息，美聯(lián)儲(chǔ)也將繼續(xù)提供其他形式的寬松政策支持。

　　我們?cè)��?jīng)在之前的文章中提到過，在目前主要央行極度寬松的貨幣政策刺激下，金融資產(chǎn)齊漲的現(xiàn)象日益明顯。我們?cè)趯?duì)資產(chǎn)價(jià)格的跟蹤研究中，也確實(shí)發(fā)現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象，股票和債券價(jià)格一起上漲，這也驗(yàn)證了流動(dòng)性過剩的存在。

　　美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁得益于一季度基數(shù)偏低，后期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度或難及二季度。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推遲加息，貨幣政策會(huì)維持寬松。此外，預(yù)計(jì)未來(lái)烏克蘭危機(jī)有可能繼續(xù)升級(jí)。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)講，盡管未來(lái)可能加息，但在貨幣政策寬松、流動(dòng)性過剩的條件下，配置一些黃金，既有利于對(duì)抗地緣風(fēng)險(xiǎn)，又可以對(duì)沖美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，因而黃金目前是比較有吸引力的一種金融資產(chǎn)。

　　綜合以上判斷，黃金未來(lái)在1300美元/盎司附近振筑底之后，向上突破的概率大。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)