宏觀(guān)：中國(guó)方面，繼投資、工業(yè)增加值、零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)企穩(wěn)反彈之后，本周公布的11月社會(huì)融資規(guī)模較同期明顯上漲，顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力支持。12月匯豐制造業(yè)PMI初值升至50.9，創(chuàng)14個(gè)月高點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步確認(rèn)。關(guān)注本周末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。歐洲方面，歐洲財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)對(duì)希臘的再次援助，并同意構(gòu)建單一銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)（SSM），歐洲邁出銀行業(yè)聯(lián)盟的關(guān)鍵一步。美國(guó)方面，在本周FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大了寬松力度，在原有的QE3（每月購(gòu)買(mǎi)400億美元MBS）基礎(chǔ)上，新增每月購(gòu)買(mǎi)450億美元國(guó)債。并宣布，將貨幣政策與失業(yè)率掛鉤，只要失業(yè)率保持在6.5%之上，未來(lái)一到兩年的通脹預(yù)期不超過(guò)2.5%，且較長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍然受控，美聯(lián)儲(chǔ)將保持利率在接近零的水平。財(cái)政懸崖方面，兩黨尚無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，參議院民主黨表示，兩黨很難在圣誕節(jié)前就財(cái)政懸崖達(dá)成協(xié)議。下周宏觀(guān)面的焦點(diǎn)仍然是財(cái)政懸崖。

　　股指：本周股指調(diào)整后再度上行。周初股指延續(xù)上周走勢(shì)跳空上行，之后市場(chǎng)隨銀行股調(diào)整，周四回補(bǔ)周一跳空缺口后周五再度大漲。市場(chǎng)向上突破受多重利好刺激，匯豐PMI繼續(xù)向好，IPO有望分流，加之投資者對(duì)周末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議報(bào)有期望。目前上證指數(shù)已經(jīng)突破60日均線(xiàn)壓制，直擊上檔壓力2150點(diǎn)一線(xiàn)，而投資者過(guò)高的預(yù)期多對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，因此預(yù)計(jì)周五大漲之后下周走勢(shì)將以震蕩整理為主，建議投資者不追高做多。

　　貴金屬：本周貴金屬震蕩下挫，金價(jià)在1720-1690美元以及銀價(jià)在33.8-32.4美元區(qū)間窄幅震蕩。 美國(guó)數(shù)據(jù)方面，11月份失業(yè)率由上月7.9%降至7.7%，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)但勞動(dòng)市場(chǎng)參與率大幅降低以及青少年失業(yè)率仍居高不下，零售數(shù)據(jù)環(huán)比略有上升；正如市場(chǎng)預(yù)期周四美聯(lián)儲(chǔ)公布繼續(xù)實(shí)施第三輪無(wú)極限量化寬松政策，將就業(yè)和通脹以及寬松政策力度緊密結(jié)合，但貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的刺激作用愈加疲弱，貴金屬短期避險(xiǎn)買(mǎi)需迅速離場(chǎng)；另一方面，伯南克QE無(wú)極限政策已積極配合財(cái)政改革，但債務(wù)上限、增稅和削減開(kāi)支問(wèn)題至今無(wú)解，2013年財(cái)政懸崖到期的風(fēng)險(xiǎn)極度飆升，政策改革和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均需要時(shí)間良藥予以解決。 整體來(lái)看，短期內(nèi)，在財(cái)政懸崖無(wú)實(shí)質(zhì)性利好前，資金保持較高的現(xiàn)金頭寸，貴金屬弱勢(shì)整理，美元震蕩下挫，財(cái)政懸崖最終方案落定前貴金屬震蕩調(diào)整亦潛藏上漲空間；中長(zhǎng)期來(lái)看，若實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資者會(huì)選擇股市等投資回報(bào)率較高的資產(chǎn)，貴金屬將回歸商品屬性。

　　銅：本周銅價(jià)沖高回落，早時(shí)美國(guó)較好的就業(yè)數(shù)據(jù)給市場(chǎng)以鼓舞，但隨著周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如期維持寬松政策后，市場(chǎng)缺少進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，周末中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)給予了良好的預(yù)期，周五中國(guó)股市大幅上漲給銅價(jià)以支持。但從基本面上看，LME銅庫(kù)存持續(xù)大幅增加1.46萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)銅價(jià)繼續(xù)滯漲，58000元成為堅(jiān)強(qiáng)阻力。國(guó)內(nèi)外進(jìn)口虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，考慮到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨消費(fèi)疲軟，年底資金緊張，國(guó)內(nèi)銅保稅庫(kù)存庫(kù)存巨大，我們認(rèn)為中國(guó)銅價(jià)的滯漲將繼續(xù)給外盤(pán)形成壓力。從技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)銅價(jià)支持位為57400元，此價(jià)位支持是否將決定銅價(jià)的回落空間是否打開(kāi)。交易上不追漲，可短線(xiàn)沽空。

　　鋅：本周鋅價(jià)整體呈現(xiàn)沖高歸落的走勢(shì)，周二盤(pán)中最高一度達(dá)到15685元，實(shí)現(xiàn)了10月份以來(lái)的最高值，隨后震蕩下行，周五略有回調(diào)。周內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)還是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE4，市場(chǎng)對(duì)美財(cái)政懸崖依然充滿(mǎn)擔(dān)憂(yōu)�，F(xiàn)貨對(duì)主力合約升貼水在本周也隨著鋅價(jià)的回落出現(xiàn)了收窄，由周二的400~420元減小到320元附近。冶煉廠(chǎng)持續(xù)出貨，市場(chǎng)貨源較為充裕，但下游始終按需采購(gòu)，整體成交較為清淡。行業(yè)方面，隨著鋅價(jià)的反彈，我國(guó)鋅冶煉行業(yè)在今年的減產(chǎn)狀況也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，我國(guó)11月份精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)最高，為45.3萬(wàn)噸。年末房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始回暖，且汽車(chē)銷(xiāo)售方面也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，提振了鋅市的下游消費(fèi)�，F(xiàn)在市場(chǎng)上的鋅主要用于建筑業(yè)和交通運(yùn)輸方面。目前看來(lái)，受到四季度我內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，提振下游消費(fèi)的影響，短期內(nèi)，鋅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢(shì)上行的走勢(shì)，但幅度有限，關(guān)注15300元一線(xiàn)的支撐有效性。

　　鉛：本周LME鉛價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，昨晚倫鉛小幅收跌，但仍站穩(wěn)5日線(xiàn)上，庫(kù)存繼續(xù)下滑支撐倫鉛在高位維持較強(qiáng)硬的姿態(tài)，倫鉛注銷(xiāo)倉(cāng)單占比仍處在高位，因此倫鉛近期仍然以強(qiáng)勢(shì)為主，或高位盤(pán)整。國(guó)內(nèi)滬鉛本周以小陽(yáng)報(bào)收，期貨倉(cāng)單不斷增加，現(xiàn)貨庫(kù)存轉(zhuǎn)移到期貨上，雖然下游消費(fèi)依然不見(jiàn)起色，但在現(xiàn)貨貨源減少的同時(shí)，現(xiàn)貨挺價(jià)惜售 。估計(jì)下周滬期鉛倉(cāng)單或會(huì)暫時(shí)結(jié)束增加勢(shì)頭；因此如果期貨壓力能如預(yù)期暫時(shí)緩解的話(huà)，不排除下周滬鉛價(jià)格會(huì)溫和回升，但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)能力消化過(guò)多的庫(kù)存，所以市場(chǎng)壓力不會(huì)很快緩解，鉛價(jià)上行的幅度估計(jì)有限。

　　鋁：本周鋁價(jià)延續(xù)回調(diào)，滬鋁1303運(yùn)行在15340-15480元/噸區(qū)間。本周美聯(lián)儲(chǔ)推出QE4，并對(duì)寬松貨幣政策退出設(shè)定目標(biāo)；歐元區(qū)通過(guò)銀行業(yè)監(jiān)管協(xié)議，朝著財(cái)政一體化更進(jìn)一步。臨近年底企業(yè)資金緊張，鋁下游新訂單減少，鋁市場(chǎng)顯疲態(tài)。本周美元跌破80關(guān)口，對(duì)鋁價(jià)有所支撐。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水收窄逐漸轉(zhuǎn)為升水，周五現(xiàn)貨方面貼水20—升水20元/噸，現(xiàn)鋁價(jià)格止跌企穩(wěn)，持貨貿(mào)易商出貨增多且報(bào)價(jià)堅(jiān)挺于平水，下游及中間商周末略有補(bǔ)庫(kù)意愿，逢低接貨需求小幅增加，整體市況氣氛穩(wěn)中小升。關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，操作上后市滬鋁觀(guān)望或關(guān)注滬鋁3月15500一線(xiàn)壓力日內(nèi)短空操作。

　　豆類(lèi)：本周內(nèi)外盤(pán)豆類(lèi)呈雙邊震蕩走勢(shì)，周二公布的12月供需報(bào)告未能給市場(chǎng)帶來(lái)新的指引，在南美天氣有利于作物生長(zhǎng)的影響下，豆類(lèi)上行承壓。其中，月度供需報(bào)告中對(duì)大豆、全球大豆期末庫(kù)存略下調(diào)，南美大豆產(chǎn)量保持上月預(yù)測(cè)值，數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響呈中性。美豆出口連續(xù)二周高于預(yù)期，且11月美豆壓榨量預(yù)計(jì)高于上月。整體來(lái)看，市場(chǎng)影響因素多空參半，短期美豆在1400-1500美分區(qū)間震蕩的走勢(shì)難改變，且圣誕節(jié)及元旦假期臨近，市場(chǎng)走勢(shì)也將趨于平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)豆類(lèi)現(xiàn)貨同樣迎來(lái)了兩周的反彈行情，推動(dòng)期貨價(jià)格走高，但隨著大豆到港量增加以及12月下旬油廠(chǎng)開(kāi)工率增加，油粕繼續(xù)反彈空間將受到抑制。操作上，油粕短多思路；關(guān)注豆棕價(jià)差在1950附近買(mǎi)棕油賣(mài)豆油套利機(jī)會(huì)。

　　油脂：周三起油脂止住緩步上移轉(zhuǎn)入回調(diào)，今日受中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好提振止跌反彈。USDA12月供需報(bào)告調(diào)降2012/13年度美豆年末庫(kù)存預(yù)估至1.3億蒲，但維持南美產(chǎn)量預(yù)估不變。美豆油庫(kù)存較上月下調(diào)2萬(wàn)噸為67萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于上年的115萬(wàn)噸，出口大幅上調(diào)是一個(gè)重要原因。南美天氣改善，作物生長(zhǎng)目前無(wú)壓力。MPOB數(shù)據(jù)顯示馬棕油11月庫(kù)存為256萬(wàn)噸，在上月基礎(chǔ)上繼續(xù)攀升5萬(wàn)噸。消息人士稱(chēng)，1月馬方將參考11月10日-12月9日銷(xiāo)售平均價(jià)，下調(diào)出口關(guān)稅，價(jià)格優(yōu)勢(shì)或利于棕油出口。明日ITS、SGS將公布12月前半月馬棕油出口數(shù)據(jù)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎對(duì)待。國(guó)內(nèi)11月大豆實(shí)際到港509萬(wàn)噸，且商務(wù)部預(yù)報(bào)12月仍有500萬(wàn)噸大豆和56萬(wàn)噸棕櫚油到港，均大幅高于早先預(yù)估。另海關(guān)顯示1~11月我國(guó)大豆進(jìn)口為5249萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)11.4%；食用植物油進(jìn)口增長(zhǎng)26%，至733萬(wàn)噸。USDA周度銷(xiāo)售報(bào)告顯示，我國(guó)新采購(gòu)了100.88萬(wàn)噸美豆。棕油港口庫(kù)存上升到90.75萬(wàn)噸的高位�？傮w而言，油脂油料供應(yīng)充裕，而消費(fèi)溫和，在庫(kù)存壓力無(wú)明顯緩解信號(hào)前，區(qū)間整理不變。

　　豆粕：本周?chē)?guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中漲跌互現(xiàn)，油廠(chǎng)依據(jù)自身情況而制定調(diào)價(jià)策略，但幅度都較有限，維持在10-20元/噸之間。場(chǎng)內(nèi)交投氣氛仍然不佳，需求主體觀(guān)望意愿較強(qiáng)。目前場(chǎng)內(nèi)缺乏明確方向指引，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以平穩(wěn)運(yùn)行為主，局部?jī)r(jià)格繼續(xù)調(diào)整。油廠(chǎng)漲價(jià)意愿較強(qiáng)，但在缺乏新鮮利好刺激的情況下料漲幅受限，因而高位維穩(wěn)態(tài)勢(shì)將是近段時(shí)間的主導(dǎo)。建議客戶(hù)短線(xiàn)操作。 棉花：本周初由于宏觀(guān)回暖，現(xiàn)貨企穩(wěn)，鄭棉跟隨外圍市場(chǎng)補(bǔ)漲，一度突破19300，但由于上方壓力較大，做多信心不足，大幅回落，在整數(shù)關(guān)口附近仍有支撐。

　　國(guó)內(nèi)方面，隨著地產(chǎn)棉大量交儲(chǔ)、配額尚未下發(fā)、國(guó)家沒(méi)有拋儲(chǔ)，導(dǎo)致現(xiàn)貨資源略緊，價(jià)格偏漲，對(duì)電子盤(pán)價(jià)格有支撐。但目前是各國(guó)新棉集中上市階段，貿(mào)易商預(yù)售外棉，外棉價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，即使繳納40%關(guān)稅，價(jià)格也低于地產(chǎn)棉；12月到明年3月將是中國(guó)集中進(jìn)口期，大量外棉到港將增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)。長(zhǎng)期看，國(guó)儲(chǔ)已掌握800萬(wàn)噸的棉花資源，加之庫(kù)容緊張、今年已有低價(jià)拋儲(chǔ)的先例，因此隨時(shí)有能力通過(guò)釋放儲(chǔ)備來(lái)緩解供應(yīng)及其倉(cāng)儲(chǔ)壓力。目前宏觀(guān)轉(zhuǎn)暖，股市大漲提振商品，對(duì)棉花也有提振，加之現(xiàn)貨穩(wěn)定，短線(xiàn)或延續(xù)反彈，建議待反彈至阻力位再沽空。近期關(guān)注宏觀(guān)及棉花政策。

　　白糖：本周鄭糖再創(chuàng)反彈新高并維持震蕩，保持自身運(yùn)行節(jié)奏；產(chǎn)業(yè)面上：國(guó)儲(chǔ)傳言再度引起市場(chǎng)波動(dòng)分歧：據(jù)悉：從2012年12月到2013年5月之間國(guó)家將收儲(chǔ)360萬(wàn)噸；其中2012年12月-2013年1月份將啟動(dòng)150萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)糖收儲(chǔ)，收儲(chǔ)價(jià)格6100元/噸；輪庫(kù)60萬(wàn)噸，輪庫(kù)價(jià)格5500元/噸；凈收儲(chǔ)90萬(wàn)噸；從理性的角度分析：目前新糖價(jià)格與將要輪儲(chǔ)的價(jià)格相當(dāng)，這些陳糖如何消化是一個(gè)問(wèn)題；另外原糖的持續(xù)下跌造成國(guó)內(nèi)外糖價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大，如果再度大規(guī)模收儲(chǔ)不排除走私糖再次大量引入；屆時(shí)，收儲(chǔ)政策又將淪為工具；糖產(chǎn)業(yè)本身的問(wèn)題不但沒(méi)有解決，反而更加加劇當(dāng)前糖市的產(chǎn)業(yè)困境；技術(shù)上對(duì)于當(dāng)前糖市的趨勢(shì)定位：新的均衡區(qū)間重構(gòu)過(guò)程中；操作上建議滾動(dòng)交易為主。

　　燃料油：本周原油期貨窄幅震蕩，在多空雙方因素交織的情況下，呈現(xiàn)出價(jià)格漲跌兩難的情況。美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)崗位增加高于預(yù)期，同時(shí)失業(yè)率降至4年低點(diǎn)；11月中國(guó)工業(yè)增加值同比增幅高于預(yù)期，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)；中國(guó)11月石油進(jìn)口同比上升3%，11月原油加工量同比上升9.1%，再加上美聯(lián)儲(chǔ)本周宣布的擴(kuò)大刺激計(jì)劃等因素均限制了油價(jià)跌幅。但是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)，以及美國(guó)石油產(chǎn)量增加、石油庫(kù)存處于高位而消費(fèi)自11月中旬以來(lái)偏弱；在當(dāng)前全球供應(yīng)多于需求的情況下OPEC決定保持日產(chǎn)量目標(biāo)在3000萬(wàn)桶不變等又令油價(jià)承壓。原油繼續(xù)觀(guān)望。

　　塑料：塑料：本周期貨盤(pán)面沖高回落，持倉(cāng)量在迫近30萬(wàn)手后期價(jià)達(dá)到頂峰。隨后震蕩減持，期價(jià)緩慢回落。消息方面，本周中石化以及中石油廠(chǎng)商出廠(chǎng)價(jià)格均小幅調(diào)漲。調(diào)漲幅度在100元/噸。漲后現(xiàn)貨7042牌號(hào)均價(jià)在11100元/噸。報(bào)價(jià)超過(guò)11200元。實(shí)際成交在11000元平臺(tái)上方，以商家出貨為主。接貨意愿不足。裝置方面，既大慶石化意外停車(chē)后，蘭州石化新舊全密度裝置本周開(kāi)始檢修。意外停車(chē)對(duì)當(dāng)?shù)卮尕泝r(jià)格形成支撐。這使得近月期貨合約價(jià)格持續(xù)維持偏強(qiáng)勢(shì)頭。隨著1301合約交割臨近，無(wú)倉(cāng)單的情況對(duì)空方越加不利。關(guān)注1-5價(jià)差的變化，拉大后會(huì)迫使1305合約跟漲。操作上，多單繼續(xù)持有，并關(guān)注股市以及原油市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。

　　PTA：本周沖高回落，前期獲利盤(pán)了結(jié)打壓市場(chǎng)。另外，PX漲價(jià)幅度過(guò)大，現(xiàn)貨價(jià)于高于協(xié)議價(jià)差80美元，制約了價(jià)格的上行。所以暫時(shí)有調(diào)整的需求。下游聚酯紡絲工廠(chǎng)滌絲庫(kù)存壓力不大，行情火爆時(shí)被大量采購(gòu)。但是下游布市處在溫而不火，常規(guī)品種坯布庫(kù)存高壓力較大。本周調(diào)整基本結(jié)束，10日均線(xiàn)受到支撐，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，未來(lái)仍有上行空間。

　　焦炭：今日焦炭結(jié)束幾日盤(pán)整，突破向上。本周各港口焦炭庫(kù)存均下行，其中天津港降到193萬(wàn)噸。內(nèi)蒙神華集團(tuán)焦炭再40元，二級(jí)焦出廠(chǎng)1350，含稅到唐山1550，運(yùn)抵天津1530（不含40元返空費(fèi)）。從近期焦煤供應(yīng)偏緊的情況來(lái)看，焦煤價(jià)格仍處于強(qiáng)勢(shì)，還有進(jìn)一步漲價(jià)的可能。目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)較為明顯，市場(chǎng)對(duì)焦炭前期的需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，仍有上行空間。

　　甲醇：本周甲醇震蕩走勢(shì)�，F(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)不大，江蘇出罐價(jià)格2730元，華南2760元，內(nèi)地價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，繼內(nèi)蒙價(jià)格略有上調(diào)之后，山東也略漲10元，出罐價(jià)格在2480元，隨著部分山東甲醇流向華東，山東庫(kù)存壓力有所減輕，加之西北地區(qū)甲醇生產(chǎn)受限，內(nèi)地甲醇出現(xiàn)明顯企穩(wěn)的跡象。我們認(rèn)為近期甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)略強(qiáng)，但是上方空間不大，建議短線(xiàn)參與為主。

　　玻璃：本周玻璃重心整體下移�，F(xiàn)貨市場(chǎng)也處于陰跌走勢(shì)，雖然生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存不多，出廠(chǎng)價(jià)格沒(méi)有明顯下調(diào)，但是各地貿(mào)易商下調(diào)幅度很大。北京、上海、廣州5mm白玻日均走低10-20元，北京5mm價(jià)格在1190-1200元，廣州5mm價(jià)格在1420-1460元，上海5慢慢價(jià)格在1360-1370元。我們認(rèn)為玻璃期價(jià)在1300點(diǎn)位上方壓力仍然很大，而且玻璃需求會(huì)隨著北方建筑施工停滯而減少，玻璃期價(jià)仍承受很大壓力，建議偏空思路。

　　策略：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提振股指延續(xù)上漲之路，新領(lǐng)導(dǎo)新作風(fēng)帶動(dòng)新預(yù)期，市場(chǎng)存在新機(jī)會(huì)，投資者心態(tài)可更加積極一些。商品方面在股指帶動(dòng)下，不會(huì)太弱，其中，金屬經(jīng)過(guò)階段反彈，需要充分整固，下周注意盤(pán)面節(jié)奏。螺紋突破行情，可重點(diǎn)關(guān)注。農(nóng)產(chǎn)品中油弱粕強(qiáng)仍在延續(xù)，總體依然是振蕩反彈格局。能源化工依然存在潛力，橡膠 面臨重要壓力線(xiàn)突破，PTA資金進(jìn)出活躍，均可密切關(guān)注。

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