自3月24日滬鉛上市以來，受“大合約”需要被投資者逐步認識及鉛市容量有限等因素制約，加上外部經(jīng)濟市撤境趨于緊縮，市場成交量、持倉量未能顯著放大，期價也不斷振蕩下滑。周一，由于標普下調(diào)美國政府評級展望以及中國評級，投資者的投資熱情受到打擊，導致大宗商品價格破位下行。受此影響，滬鉛周二跌破18500元/噸一線支撐，當日跌幅達3.26%，創(chuàng)下上市以來最大單日跌幅。周三，滬鉛弱市整理。短期來看，由于需求放緩，滬鉛上行難度加大。

　　國際油價高企遏制金屬需求

　　受中東局勢動蕩影響，國際油價維持高位運行態(tài)勢，短時間內(nèi)估計仍將在110美元/桶附近振蕩。由于原油屬于基礎(chǔ)工業(yè)用品，油價的高企直接提高了基礎(chǔ)工業(yè)的成本，并會影響下游生產(chǎn)者的生產(chǎn)積極性，從而會影響有色金屬的消耗，并不利于包括鉛在內(nèi)的金屬價格的上漲。

　　全球進入加息周期

　　面臨越來越嚴重的通脹環(huán)境，中國央行宣布自4月6日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率分別上調(diào)0.25個百分點，緊接著宣布提高存款準備金率。中國央行接連出臺緊縮政策顯示國家控制物價上漲、降低市場流動性的決心很大，估計后期還會有2—3次加息。因此，整個金融市徹將經(jīng)歷流動性收緊的考驗，這會給金屬價格上行造成壓力。

　　不僅中國，印度、巴西等新興國家以及歐洲等國也在近期連續(xù)上調(diào)存貸款利率，以應(yīng)對不斷嚴重的通脹。與此同時，美國這個全球通脹的始作俑者也極有可能暫停實施寬松貨幣政策。由此可見，抗通脹已逐漸成為各國共識，金屬價格將因此不具備再次大幅上行的基矗

　　鉛市短期供略大于求

　　目前，全球鉛市供略大于求。國際鉛鋅研究小組日前將今年全球精煉鉛過剩量預估上調(diào)至12.3萬噸，今年全球精煉鉛產(chǎn)出預估增長6.1%，而需求預估增長5.5%，市場供略大于求。中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)則顯示，3月份中國鉛產(chǎn)量為40.7萬噸，同比增長33.9%，環(huán)比增長40.8%。相關(guān)機構(gòu)對中國鉛冶煉企業(yè)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)表明，3月份中國鉛冶煉企業(yè)平均產(chǎn)能利用率在67%，從產(chǎn)能上看還有一定的上升空間，這制約了鉛價。另外，進入3月份，由于流動性收緊，部分鉛冶煉企業(yè)由于資金緊張，其出貨比較積極，從而也影響了鉛價的進一步提升。

　　需求方面，單就蓄電池來說，當前國內(nèi)啟動型蓄電池銷售旺季結(jié)束，并進入牽引型、固定性蓄電池銷售旺季，兩者有所抵消，但綜合來看，國內(nèi)大中型蓄電池生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能利用率3月份較2月份下降5%，鉛需求量出現(xiàn)萎縮。

　　綜上所述，滬鉛不具備大幅上行條件，短期將以振蕩調(diào)整為主，中長期有望在下游需求改善的情況下提高運行區(qū)間。

     【期貨日報】