鋁價(jià)拉鋸戰(zhàn)特征可能會(huì)成為一種常態(tài)。短期而言，鋁價(jià)不具備過(guò)分看空的條件。

　　自4月底以來(lái)，滬鋁曾走出一波短暫小連陽(yáng)，然而隨著歐債問(wèn)題再度引起波瀾，鋁價(jià)加速吞沒(méi)了前期的漲幅，并在上周五創(chuàng)出了近幾個(gè)月以來(lái)的新低16045元/噸。筆者認(rèn)為，后市鋁價(jià)趨勢(shì)性上漲的機(jī)會(huì)可能相對(duì)要小，局部性拉鋸戰(zhàn)式的走勢(shì)或?qū)⒊蔀橐环N常態(tài)。

　　外圍市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)的壓制揮之不去

　　隨著近期法國(guó)和希臘大選的變動(dòng)，市場(chǎng)重新開(kāi)始審視歐洲政局變動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)的影響，其中奧朗德當(dāng)選法國(guó)總統(tǒng)有可能令實(shí)施了一整年的財(cái)政緊縮方案走到盡頭，進(jìn)而進(jìn)一步加劇歐元區(qū)國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)。同時(shí)，希臘股市連續(xù)兩日下挫10％以上，希臘經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲軟以及希臘民眾的不滿將會(huì)阻礙希臘獲得新一輪的貸款援助，這對(duì)歐元區(qū)實(shí)際上形成了一種嚴(yán)重的拖累。由此看來(lái)，歐債問(wèn)題并沒(méi)有離我們而去，鋁價(jià)很難在大環(huán)境不好的情形下獲得上漲的動(dòng)力。

　　產(chǎn)量增長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)貨鋁價(jià)壓制極大

　　4月份以來(lái)，現(xiàn)貨鋁價(jià)一路上揚(yáng)，從16000元/噸下方一路攀升至16200元/噸左右，鋁企業(yè)的生存環(huán)境得到了一定的改善。然而好景不長(zhǎng)，隨著近期金融市場(chǎng)的惡化，鋁價(jià)又回落至16100元/噸下方，究其原因在于電解鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)。一季度我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為458萬(wàn)噸，同比去年的403萬(wàn)噸增幅達(dá)到13.6％，而月度之間的鋁產(chǎn)量依然維持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可見(jiàn)鋁市場(chǎng)去庫(kù)存壓力仍存。

　　電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)勢(shì)頭不減

　　通過(guò)對(duì)近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁庫(kù)存統(tǒng)計(jì)分析，實(shí)際上除了南海地區(qū)鋁庫(kù)存量維持減少趨勢(shì)外，其他地區(qū)包括上海、無(wú)錫、杭州三地實(shí)際上還處于維穩(wěn)或者小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，可見(jiàn)去庫(kù)存的困難很大。由于南海地處我國(guó)廣東省，當(dāng)?shù)夭�沒(méi)有電解鋁企業(yè)，只能從華東以及西南等地的鋁企業(yè)進(jìn)行鋁錠輸送，廣東也是我國(guó)鋁材加工最大的省份，因此南海地區(qū)的去庫(kù)存步伐并不能解釋為當(dāng)前的消費(fèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)好。

　　印尼事件對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)影響有限

　　自去年以來(lái)，便傳出印尼有可能對(duì)鋁土礦出口進(jìn)行限制，目前印尼已正式頒布了這一政策，其中將會(huì)對(duì)鋁土礦征收20％左右的關(guān)稅，2014年將全面停止鋁土礦出口。我國(guó)是電解鋁生產(chǎn)大國(guó)，但是鋁土礦自給率不到50％，其中很大一部分鋁土礦進(jìn)口來(lái)自于印尼。在去年我國(guó)鋁土礦進(jìn)口猛增的基數(shù)上，今年一季度我國(guó)進(jìn)口鋁土礦再度出現(xiàn)50％左右的增幅，可見(jiàn)企業(yè)本身對(duì)于該事件也是早已提上了議程。

　　就短期而言，鋁土礦的影響還并沒(méi)有出現(xiàn)危機(jī)的情況，鋁企業(yè)也可以通過(guò)加大進(jìn)口氧化鋁以及加大從澳大利亞和印度等國(guó)進(jìn)口鋁土礦解決外來(lái)原料的危機(jī)，同樣加大國(guó)內(nèi)鋁土礦的開(kāi)采力度也是一種緩解的方法�？傮w來(lái)看，筆者認(rèn)為我國(guó)鋁企業(yè)對(duì)于這次印尼事件的準(zhǔn)備較為充分，我國(guó)電解鋁成本價(jià)格受到的影響也相對(duì)有限。

　　鋁價(jià)上漲根基尚不牢固

　　盡管近幾日鋁價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)下跌趨勢(shì)，但16000元/噸的價(jià)格并不會(huì)輕易被跌破。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)所造成的去庫(kù)存難度增加，這在很長(zhǎng)一段時(shí)間可能都將存在，因此鋁價(jià)趨勢(shì)性上漲難度較大。但是考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)剛性需求拉動(dòng)以及汽車消費(fèi)緩慢回升，現(xiàn)貨鋁價(jià)還將會(huì)有一個(gè)逐步改善的過(guò)程。宏觀市場(chǎng)上，中美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和歐元區(qū)的疲軟形成了一種階段性的對(duì)立，這是鋁價(jià)波動(dòng)性的背景。（期貨日?qǐng)?bào)）