近期，因中國貨幣緊縮預(yù)期和歐元債務(wù)問題雙重打擊，滬鋅大幅下跌，大宗商品市場多頭信心受挫。雖然上周鋅價(jià)有所反彈，但高度有限，未來三周將維持弱勢振蕩，中國宏觀調(diào)控的滯后效應(yīng)以及滬鋅供應(yīng)過剩將壓制滬鋅價(jià)格。

　　為穩(wěn)定通脹預(yù)期，中國實(shí)行了貨幣緊縮政策。緊縮政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，由于政策有一定的滯后效應(yīng)，預(yù)計(jì)鋅市需求下滑的勢頭將持續(xù)。上半年，下游汽車行業(yè)和建筑行業(yè)對鋅的需求消費(fèi)高峰已過，尤其是汽車行業(yè)轉(zhuǎn)入銷售淡季，會令市場對需求下降的感受更為明顯。而貨幣緊縮導(dǎo)致資金階段性撤出，滬鋅持倉量持續(xù)下降。中國存款準(zhǔn)備金持續(xù)上調(diào)，投機(jī)資金有不同程度地撤離。滬鋅總持倉自2010年10月—2011年2月呈現(xiàn)階段性下滑，由近60萬手高峰下滑到近日43萬手附近，整體規(guī)模下降明顯。

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　　目前市場關(guān)注的限電政策對鋅市產(chǎn)量影響有限。這主要是新增產(chǎn)能抵消淘汰落后產(chǎn)能和限電對產(chǎn)量下滑的影響。近期，國家工信部公布2011年我國鋅冶煉淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)為33.7萬噸，與去年淘汰29.37萬噸相比增長了14.74%。另外，各地不斷出現(xiàn)電力短缺的報(bào)道，產(chǎn)鋅大省湖南電力短缺比較嚴(yán)重。沿海廣東、江浙等地提前限電，這些地區(qū)集中了大量下游合金行業(yè)，限電估計(jì)會對冶煉產(chǎn)量造成一定程度的下降。此外，鋅價(jià)經(jīng)過近期大幅下跌，規(guī)模較小的冶煉廠生產(chǎn)的積極性下降也會令供應(yīng)有所下降。但是今年可建成投產(chǎn)的新增鋅冶煉產(chǎn)能將達(dá)75萬噸，總產(chǎn)能有望突破700萬噸，同比增長近11%。

　　綜合而言，滬鋅弱勢振蕩的可能性比較大。中國貨幣緊縮對經(jīng)濟(jì)以及需求的負(fù)面效果在逐步顯現(xiàn)，鋅價(jià)即使反彈，反彈的高度也將有限，市場信心的修復(fù)需要近一個(gè)月的時(shí)間，鋅價(jià)轉(zhuǎn)折點(diǎn)或在6月中旬。由于鋅價(jià)長時(shí)間的下跌，市場風(fēng)險(xiǎn)得到較大程度釋放，但滬鋅整體還未擺脫下跌趨勢，滬鋅1107合約短期反彈壓力在17200—17500，中期反彈壓力在17500—18000之間，后者出現(xiàn)的概率較小。
 
    【期貨日報(bào)】