4月15日，滬銅指數(shù)從開(kāi)盤(pán)54050元/噸跳空低開(kāi)低走，向下突破近一年半的收斂三角形振蕩區(qū)間，持倉(cāng)量增加6萬(wàn)手，至76萬(wàn)手，創(chuàng)歷史新高。結(jié)合宏觀(guān)面、基本面和結(jié)構(gòu)面，筆者認(rèn)為，銅價(jià)單邊下行的可能性較大。

　　宏觀(guān)面不樂(lè)觀(guān)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，美國(guó)消費(fèi)者信心下降。中國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)7.7％，大幅低于預(yù)期的同比增長(zhǎng)8.0％。3月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)2％，由于春節(jié)因素消失，3月份用電量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但仍創(chuàng)下自2009年6月份以來(lái)46個(gè)月的次低，GDP和發(fā)電量數(shù)據(jù)一致表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲弱勢(shì)頭。美國(guó)4月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為72.3，低于前一個(gè)月的78.6，也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的79，創(chuàng)2012年7月以來(lái)新低。消費(fèi)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的70％，消費(fèi)信心指數(shù)大幅下滑，預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月的美國(guó)消費(fèi)支出和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩。

　　供給仍將過(guò)剩

　　全球銅市供給增長(zhǎng)，庫(kù)存高企。巴克萊銀行數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅礦投產(chǎn)項(xiàng)目約20個(gè)，新增產(chǎn)能約82萬(wàn)噸，2013年仍有20個(gè)左右銅礦投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約122萬(wàn)噸，而消費(fèi)卻只能是小幅回升，中國(guó)精銅供應(yīng)仍將出現(xiàn)過(guò)剩，預(yù)計(jì)2013年全球銅消費(fèi)量將達(dá)到2025萬(wàn)噸，比上年增加2.8％，供應(yīng)過(guò)剩量將從2012年的13萬(wàn)噸擴(kuò)大到40萬(wàn)噸左右。與此同時(shí)，庫(kù)存不斷升高。最新數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫(kù)存達(dá)到61萬(wàn)噸，較年初的32萬(wàn)噸增加91％，較去年9月份的低點(diǎn)21萬(wàn)噸增加190％，為2003年9月8日以來(lái)最高。截至4月12日，上期所銅庫(kù)存達(dá)到22.8萬(wàn)噸，較年初的20.6萬(wàn)噸增加11％，較去年6月份的低點(diǎn)13萬(wàn)噸增加75％，特別是在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的3、4月份，上期所庫(kù)存的逆勢(shì)增加更是引起市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求放緩的擔(dān)憂(yōu)�，F(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)貼水200元/噸至貼水50元/噸，現(xiàn)貨銅貨源整體充足，整個(gè)市場(chǎng)籠罩于空頭拋壓之中。

　　美元強(qiáng)勢(shì)

　　美元強(qiáng)勢(shì)。美元的主要交易對(duì)手是日元和歐元，目前美元對(duì)于日元和歐元都是升值趨勢(shì)，后市美元對(duì)于日元和歐元的升值趨勢(shì)有望維持，美元破有可能90。此外，美國(guó)失業(yè)率逐步降低，美國(guó)QE3的退出預(yù)期愈演愈烈。

　　總之，宏觀(guān)面難言樂(lè)觀(guān)，基本面供過(guò)于求，結(jié)構(gòu)面美元強(qiáng)勢(shì)，加上技術(shù)面近一年半的振蕩區(qū)間破位，銅價(jià)單邊下行的可能性較大，操作上建議以逢高沽空交易為主，關(guān)注持倉(cāng)量的變化。

轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)