近期鋅價表現(xiàn)疲軟，連續(xù)破位下跌之后在16500元一帶獲得支撐，但是反彈力度不足，依然呈現(xiàn)橫盤走勢。筆者認(rèn)為，在連續(xù)下跌之后，鋅價在16000一帶面臨較強(qiáng)的成本支撐，檢修減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)下降，冶煉廠惜售，國內(nèi)現(xiàn)貨壓力有所緩和，加上倫銅和倫鉛也逐漸走出反彈形態(tài)，鋅的下檔支撐加強(qiáng)，滬鋅短期內(nèi)有望逐漸企穩(wěn)反彈。

　　宏觀環(huán)境和市場氛圍依然偏空

　　國際方面，近期美元指數(shù)受歐元的影響也呈現(xiàn)走強(qiáng)的態(tài)勢，令商品市場普遍承壓。歐洲方面，強(qiáng)歐元對歐洲出口不利，同時消費(fèi)情緒也并不樂觀，加上S&P調(diào)低意大利評級展望，歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)入新的不穩(wěn)定時期，因此，歐元有向下調(diào)整的壓力。美國第一季經(jīng)濟(jì)增長弱于預(yù)期，房地產(chǎn)及消費(fèi)數(shù)據(jù)不理想，但經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚可，且銀行信貸情況有改善趨勢�？梢�，近期美元被升值的概率依然較大，將給商品市場帶來一定的壓力。

　　國內(nèi)方面，整體市場籠罩在通脹壓力之下，普遍預(yù)期國內(nèi)緊縮政策仍將繼續(xù)。

　　需求疲軟和庫存高企仍是制約市場的主要因素

　　鋅市場今年以來一直弱于其他金屬的主要原因就在于其越來越高的庫存和下游需求的疲軟上。不斷增加的顯性庫存、國內(nèi)潛在的產(chǎn)能增長空間，以及國內(nèi)需求增速放緩，這些因素都制約鋅價無法走出強(qiáng)勢行情。今年鍍鋅的兩大終端消費(fèi)汽車和房地產(chǎn)行業(yè)，總體增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

　　庫存方面，今年以來，LME和國內(nèi)鋅庫存一直處于增加的態(tài)勢。此外，國內(nèi)鋅市場面臨新產(chǎn)能投產(chǎn)的壓力，初步估計(jì)，今年新增產(chǎn)能在126萬噸左右，盡管今年涉及到33.7萬噸的淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)，但其中的差額顯示今年新增產(chǎn)能的潛力依然存在。

      冶煉企業(yè)檢修提前，支撐鋅價

　　隨著鋅價的下跌，可以看到，目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)的一些變化使得鋅市場支撐加強(qiáng)。礦供應(yīng)偏緊和限電導(dǎo)致提前檢修，4月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)下降。同時，產(chǎn)鋅礦加工費(fèi)近期也有下降趨勢，冶煉企業(yè)的利潤也在下滑。從目前的情況看，進(jìn)口鋅礦冶煉虧損幅度為兩年來低位，國產(chǎn)鋅礦冶煉利潤下滑至去年6—7月份的相對低位。另外，據(jù)稱，湖南云南等地企業(yè)目前都已經(jīng)提前進(jìn)入檢修期，這將在一定程度上支撐鋅價。從最近的現(xiàn)貨市場反映看，現(xiàn)貨貼水收窄，庫存增幅趨緩。由于冶煉廠惜售以及企業(yè)減產(chǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場供應(yīng)過剩的格局有所轉(zhuǎn)變。

       結(jié)論

    在經(jīng)歷前期的大幅下跌之后，目前鋅市場出現(xiàn)了減產(chǎn)等跡象，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水減弱，庫存增幅趨緩，短期內(nèi)基本面的支撐加強(qiáng)。技術(shù)上，日線圖顯示有企穩(wěn)跡象，但周線趨勢依然疲軟，市場需要等待企穩(wěn)反彈的條件。操作上，前期空單可以適當(dāng)減倉，在價格回落至16200的前期低點(diǎn)附近少量多單介入，跌破16000元/噸一線止損。

【期貨日報(bào)】