回顧黃金發(fā)展的歷史，在金本位結(jié)束之后，黃金市場(chǎng)化的發(fā)展歷史非常短暫，最早只能追溯到上世紀(jì)70年代初，不過(guò)這期間黃金經(jīng)歷了一次完整的牛熊交替。20世紀(jì)70年代，在市場(chǎng)化的推動(dòng)下，黃金迎來(lái)第一次高峰，當(dāng)時(shí)在短短幾年時(shí)間內(nèi)，黃金價(jià)格由幾十美元/盎司猛漲至1980年960美元/盎司的高位，隨后黃金進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)20年之久的熊市，價(jià)格從高位跌回到200-300美元/盎司之間，直到上文說(shuō)到的2001年黃金新一輪牛市的開始。

　　歷史總是驚人的相似，對(duì)比貫穿整個(gè)上世紀(jì)70年代和本世紀(jì)初十余年間黃金牛市的成因可發(fā)現(xiàn)，在這兩個(gè)時(shí)期內(nèi)，世界都經(jīng)歷過(guò)大規(guī)模金融危機(jī)，尤其均面臨全球最主要經(jīng)濟(jì)體美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的問(wèn)題。同樣在這兩段時(shí)間里，美國(guó)也均因主導(dǎo)一些戰(zhàn)爭(zhēng)造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雪上加霜，一次是越南讓美國(guó)深陷戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭，一次是阿富汗和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)讓美國(guó)面臨巨量軍費(fèi)開支和國(guó)內(nèi)外壓力。每次戰(zhàn)爭(zhēng)都會(huì)讓美國(guó)背負(fù)巨額的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。不過(guò)面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)每次都會(huì)通過(guò)低利率和開足馬力印鈔政策應(yīng)對(duì)，這種現(xiàn)象在黃金的兩輪牛市中可見一斑，可以說(shuō)美元超發(fā)讓同期的黃金在世界范圍內(nèi)成為保值避險(xiǎn)的重要手段。筆者通過(guò)查閱美元在各個(gè)時(shí)期實(shí)際購(gòu)買力數(shù)據(jù)換算后發(fā)現(xiàn)，黃金在1980年創(chuàng)造的接近1000美元/盎司價(jià)格高位比2011年2000美元/盎司附近的價(jià)格更有分量，說(shuō)明面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，黃金都會(huì)成為那個(gè)年代的寵兒。

　　不過(guò)，好的勢(shì)頭不可能一直延續(xù)下去。1981年隨著世界經(jīng)濟(jì)回暖，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心逐漸增強(qiáng)，在這一年中黃金價(jià)格出現(xiàn)了大規(guī)模的暴跌，從年初接近700美元/盎司的位置一路跌至400美元/盎司附近，跌幅超過(guò)40%，之后黃金步入長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年之久的熊市，可見大漲之后必有大跌成為金融市場(chǎng)的常事。也許是1981年黃金價(jià)格變化過(guò)于之大，在隨后的很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，國(guó)際金價(jià)都沒有再出現(xiàn)如此規(guī)模的下跌，僅是在上下起伏中完成小幅度的下行，最終回到250美元/盎司附近。同樣的情況在2013年再現(xiàn)，在經(jīng)歷此前多年的大漲之后，2013年注定是可以載入歷史的一年，這一年國(guó)際金價(jià)完成了有史以來(lái)最大的年度跌幅，其對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊完全可與1981年的情形相比，因此筆者大膽預(yù)測(cè)對(duì)于2014年金價(jià)走勢(shì)有可能像1981年之后的情形一樣在波動(dòng)中完成市場(chǎng)的看跌預(yù)期。

　　如果上面僅是從歷史數(shù)據(jù)周期變化角度預(yù)測(cè)未來(lái)黃金走勢(shì)，筆者相信有更多基本面因素支持2014年繼續(xù)下跌的理由。2013年面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE預(yù)期，黃金投資者在恐慌中完成了對(duì)黃金拋售，可以說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)向好是美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的最大理由。

　　不過(guò)，在支持黃金熊市論的投資者中，目前有一部分人認(rèn)為黃金價(jià)格未來(lái)仍會(huì)大幅下跌，而且會(huì)猶如被刺破的泡沫一樣一跌不可收拾，筆者對(duì)此觀點(diǎn)并不十分認(rèn)同。黃金作為大宗商品，它的中長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)一定是由供需關(guān)系決定的，而在供需關(guān)系中，黃金開采成本一直是影響黃金價(jià)格變化的重要因素，開采成本可以說(shuō)是黃金走勢(shì)中重要的支持位置。有數(shù)據(jù)顯示，在全球目前50大黃金礦商之中，按地理位置分布看，非洲最多，有16家，其次是北美，有12家，澳大利亞和南美各有6家，歐洲和亞洲各有5家。而平均開采成本最高的是非洲，為957美元/盎司，其次是亞洲，為824美元/盎司，成本最低的是北美，為598美元/盎司，全球平均開采成本在800-900美元/盎司之間。如果考慮到開采成本和其他環(huán)節(jié)的費(fèi)用，黃金未來(lái)雖仍有下跌空間，但金價(jià)走勢(shì)絕不可能沒有下限。此外，觀察發(fā)現(xiàn)黃金在1981年完成大幅下跌之后，其后的數(shù)年都是在上下的起伏中完成緩慢的下行，并且始終在其開采成本之上波動(dòng)，因此，筆者認(rèn)為黃金現(xiàn)在確實(shí)走出下跌趨勢(shì)，但在2014年再次出現(xiàn)去年這樣跌幅的可能性已經(jīng)很小，相信黃金未來(lái)會(huì)在波動(dòng)中完成價(jià)格的筑底，直到迎來(lái)再次上漲。

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