7月的火熱并未點燃大宗商品市場的熱情。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)有回暖跡象，但從月初開始，文華商品指數(shù)就以五連陰奠定了“黑七月”的基調(diào)。過去的10個交易日，以雙粕、棉花、白糖為代表的農(nóng)產(chǎn)品難敵基本面壓力節(jié)節(jié)敗退，鐵礦石、鋼材和銅則成為抵擋市場跌勢的“定海神針”。接下來的半個月，工強(qiáng)農(nóng)弱的格局能否持續(xù)？

　　礦老大發(fā)威 銅博士給力

    大宗商品依然熊途漫漫，坐久了“冷板凳”的工業(yè)品卻不甘寂寞，借著宏觀經(jīng)濟(jì)的暖勢，尋著農(nóng)產(chǎn)品受“冷遇”的空隙，在7月一舉扭轉(zhuǎn)了此前工弱農(nóng)強(qiáng)的態(tài)勢。

　　事實上，若非鐵礦石、鋼材和銅等權(quán)重商品撐起大局，工業(yè)品此番難以實現(xiàn)逆襲。接受中國證券報記者采訪的分析人士認(rèn)為，微刺激加碼令市場對三、四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，因此以螺紋鋼、鐵礦石為代表的黑色系品種近期呈現(xiàn)企穩(wěn)甚至有望走強(qiáng)的態(tài)勢，短線投機(jī)資金快速撤出農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向工業(yè)品也起到推波助瀾的作用。

　　目前市場普遍預(yù)計二季度GDP增速保持在7.4%，業(yè)內(nèi)人士亦多半認(rèn)為三、四季度的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將好于二季度，短期來看，工業(yè)品仍有相對走強(qiáng)的機(jī)會，不過內(nèi)部品種走勢或?qū)⒗^續(xù)分化�！�

    工業(yè)品抗跌內(nèi)部分化明顯

　　7月以來，文華商品指數(shù)接連下跌，截至昨日，該指數(shù)累計跌幅達(dá)到2.65%，不過工業(yè)品卻相對抗跌，在農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)猛跌4%以上時，工業(yè)品指數(shù)僅下跌1.26%左右。

　　“7月以來大宗商品市場有三個特點：一是延續(xù)6月底的弱勢，南華綜合指數(shù)已經(jīng)接近4年低點了；二是此前工弱農(nóng)強(qiáng)態(tài)勢發(fā)生扭轉(zhuǎn)；三是工業(yè)品走勢，甚至黑色系品種走勢都出現(xiàn)顯著分化。”南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　7月份工業(yè)品走勢內(nèi)部分化明顯，有色金屬表現(xiàn)略偏強(qiáng)，銅鋁沖高回落，鋅價則不斷走高。黑色板塊低位企穩(wěn)，而煤焦表現(xiàn)相對疲弱，不斷走低。從板塊數(shù)據(jù)來看，除有色板塊指數(shù)上漲1.46%外，煤炭板塊指數(shù)下跌2.59%，建材板塊指數(shù)下跌2.88%，化工板塊指數(shù)亦下跌2.05%。

　　不同品種的分化更為突出，截至昨日，鋅1409合約以2.92%的漲幅領(lǐng)漲7月大宗商品市場；鐵礦石1409合約以2.88%漲幅屈居第二；此外，螺紋鋼1501合約、熱軋卷板1410合約、陰極銅1409合約亦分別上漲2.37%、2.37%和2.2%。然而煤炭、化工、建材相關(guān)品種跌勢明顯，其中玻璃1501合約累計跌幅高達(dá)7.66%，甲醇1409合約和PTA1409合約跌幅皆超4%，焦煤1409合約、焦炭1409合約和動力煤1409合約則分別下跌4.6%、3.28%和1.29%。

　　“從成交和持倉來看，有色板塊、建材板塊成交和持倉都小幅走高，資金流入明顯，而化工板塊的持倉量在月初有明顯下滑，近期略有回升，但成交量近期卻逐步下滑，量倉出現(xiàn)背離，資金有潛伏跡象。”南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚慧表示。

　　在張靜靜看來，工業(yè)品的相對走強(qiáng)主要有兩方面原因：一是6月底至今一直有夏糧豐產(chǎn)的消息傳出，此前依靠厄爾尼諾現(xiàn)象而快速“崛起”的農(nóng)產(chǎn)品受冷遇，短線投機(jī)資金快速撤出，農(nóng)產(chǎn)品反而呈現(xiàn)弱勢局面；二是6月底至今微刺激力度加碼，如8月底前鐵路方面64個項目將全部獲批，呼和浩特、濟(jì)南等地房地產(chǎn)限購政策松綁，央行推出抵押補(bǔ)充貸款（PSL）既產(chǎn)生了定向降息效果又將增加流動性釋放等等，盡管二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已成定局，但微刺激加碼令市場對三、四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，因此以螺紋鋼、鐵礦石為代表的黑色系品種近期呈現(xiàn)企穩(wěn)甚至有望走強(qiáng)的態(tài)勢。

　　曹揚慧同時表示，工業(yè)品各板塊的走勢基本上延續(xù)了前期各板塊的熱點。

　　具體來看，有色板塊基本是被青島港銅融資事件主導(dǎo)，銅之前因為抵押融資導(dǎo)致的現(xiàn)貨緊張局面一路推升價格，青島港事件爆發(fā)后，雖然對中國的銅進(jìn)口有所沖擊，但是短期市場還未出現(xiàn)集中大量供應(yīng)的局面，因此銅價雖然有壓力回落，但目前總體仍是緊平衡，所以價格表現(xiàn)也相對偏強(qiáng)。

　　黑色金屬板塊則因為前期的持續(xù)跌跌不休，價格早已跌破成本，市場需要一定的調(diào)整。雖然房地產(chǎn)市場總體不景氣，但近期地王又再現(xiàn)，再加上傳統(tǒng)的金九銀十即將來臨，且鋼材本身前期去庫存相對充分，存在一定的補(bǔ)庫需求，因此黑色金屬乃至整個建材板塊都受到預(yù)期的提振�！�

宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖工業(yè)品或繼續(xù)走強(qiáng)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，綜合來看，多項“微刺激”措施正在逐漸顯現(xiàn)效力，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)。盡管從宏觀和微觀調(diào)研尚無法預(yù)期經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較強(qiáng)幅度的改善，但基本可以確定下半年經(jīng)濟(jì)增速將支撐工業(yè)品走勢。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的信息，6月份，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.1%，同比上漲2.3%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.2%，同比下降1.1%。分析人士指出，CPI漲幅平穩(wěn)也為當(dāng)前相對寬松的貨幣政策創(chuàng)造了條件，PPI同比跌幅收窄，則顯示了工業(yè)需求回暖。

　　“工業(yè)品后期的走勢個人認(rèn)為更多還是會受到中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及政策的影響。”曹揚慧認(rèn)為，第二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速并不算很低，同時PMI指數(shù)重回50上方也預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，相信第三季度經(jīng)濟(jì)增速不會太差，這將給工業(yè)品提供一定的支撐。

　　“短期來看，7月16日的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將對市場有一定影響，目前市場普遍預(yù)計二季度GDP增速保持在7.4%，一旦低于該水平，市場可能會解讀為刺激加碼，這將增強(qiáng)市場短期看多工業(yè)品的信心。”張靜靜表示，從較長的趨勢來看，預(yù)計三、四季度的GDP增速分別為7.5%和7.7%，全年有望實現(xiàn)7.5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，因此三、四季度的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于或明顯好于二季度的概率是非常高的，這樣至少在7、8兩月工業(yè)品仍有相對走強(qiáng)的機(jī)會，不過隨后美聯(lián)儲退出QE或?qū)θ�球工業(yè)品市場帶來一定影響。

　　也有觀點認(rèn)為，當(dāng)前微刺激的政策效應(yīng)仍未能在中觀行業(yè)的需求端和價格端體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)反彈已顯疲態(tài)，短期內(nèi)若未能加碼投資項目，經(jīng)濟(jì)仍有可能掉頭向下。本周中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集出臺，周三將公布投資、消費、工業(yè)增加值及第二季度GDP等數(shù)據(jù)，建議投資者密切關(guān)注。

　　就各板塊來看，分析人士認(rèn)為可能還會存在一定分化。曹揚慧表示，有色板塊的銅融資事件可能還會持續(xù)一段時間，但是市場最終肯定還會回到基本面，銅精礦的供應(yīng)過剩預(yù)計會向下游傳導(dǎo)，銅市場可能會呈現(xiàn)短多長空的格局。建材板塊則可能會因為補(bǔ)庫需求以及房地產(chǎn)市場的金九銀十的到來而受到提振，短期有望小幅反彈，但長期格局仍不看好�；�工品方面，上半年原油價格的一路走強(qiáng)以及各種名目的炒作給了化工板塊較強(qiáng)的支撐，但是下半年新產(chǎn)能的投產(chǎn)，供應(yīng)的趨于寬松都將會給市場一定壓力，所以部分化工品的強(qiáng)勢頭可能在第三季度難以為繼。

　　張靜靜建議，投資者在關(guān)注螺紋鋼、鐵礦石反彈行情的同時，也可以適時留意其他黑色系品種，一旦波動率繼續(xù)下降則亦有望出現(xiàn)反彈行情。

    來源：中國證券報·中證網(wǎng)