3月份原本是有色金屬的消費(fèi)旺季，然而新一輪地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則出臺，讓建材類期貨品種遭遇一場“倒春寒”。其中的鋅，價格跌勢恐怕還將延續(xù)，后市企穩(wěn)只能等待跌破成本引發(fā)企業(yè)減產(chǎn)，直至供需相對平衡之時。

　　“國五條”施壓

　　3月1日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作的通知(國辦發(fā) 〔2013〕17號)》(以下簡稱“通知”)。從公布的細(xì)節(jié)來看，新的調(diào)控細(xì)節(jié)力度空前，對限購城市擴(kuò)大范圍，以及對限購的范圍擴(kuò)大至二手房，并明確表示，對擁有1套及以上住房的非當(dāng)?shù)貞艏�居民家庭、無法連續(xù)提供一定年限當(dāng)?shù)丶{稅證明或社會保險繳納證明的非當(dāng)?shù)貞艏�居民家庭，要暫停在本行政區(qū)域內(nèi)向其售房。

　　值得注意的是，通知要求，對出售自有住房按規(guī)定應(yīng)征收的個人所得稅，通過稅收征管、房屋登記等歷史信息能核實(shí)房屋原值的，應(yīng)依法嚴(yán)格按轉(zhuǎn)讓所得的20%計征，這將有利于遏制投機(jī)。對于一線城市，二手房轉(zhuǎn)讓所得稅從嚴(yán)征收會導(dǎo)致二手房市場急劇萎縮，部分剛需被迫轉(zhuǎn)移到新房市場。然而，由于更加嚴(yán)格的購房資格和住房信貸限制，部分改善性、投資性需求會退出新房市場，新房市場最終也將受到波及而萎縮。

　　鋅需求影響明顯

　　對比工業(yè)增加值和房地產(chǎn)投資關(guān)系來看，地產(chǎn)投資減速往往快于工業(yè)增加值的減速，這意味著，樓市調(diào)控對鋅需求的影響有滯后效應(yīng)，但最終會殃及鋅的需求。

　　作為占鋅消費(fèi)60%以上的鍍鋅領(lǐng)域，其產(chǎn)量和消費(fèi)的增長情況關(guān)系到鋅價格的長遠(yuǎn)走勢。統(tǒng)計歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)投資累計同比增速與鍍鋅產(chǎn)量同比增速，在長期來看，呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)，2012年12月鍍鋅產(chǎn)量同比增速只有9%，而房地產(chǎn)投資增速對應(yīng)的降至16.2%。通過統(tǒng)計，2012年中國鋅表觀消費(fèi)增長只有1.5%，而國內(nèi)鋅自給率較高，折算出實(shí)際鋅消費(fèi)增速預(yù)計也難以超過5%，其中增長的貢獻(xiàn)還是來源于四季度鐵路、城際交通和地鐵等基建的拉動，實(shí)際上其他像汽車、家電和地產(chǎn)對鍍鋅的消費(fèi)幾乎處于停滯的狀態(tài)。而2013年3月份，旺季來臨之際，樓市新一輪調(diào)控恐怕對3-5月份鍍鋅的訂單將有很大的沖擊。

　　庫存有待消化

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年國內(nèi)鋅產(chǎn)量同比下降6%至483萬，一定程度上促使2012年全球鋅供應(yīng)量由2011年的33萬噸收窄至26.5萬噸。然而，盡管產(chǎn)出出現(xiàn)下降，進(jìn)口卻大幅增長，同時產(chǎn)能擴(kuò)張步伐也沒有停止，從2005年至今，國內(nèi)鋅冶煉廠總產(chǎn)能就由340萬噸增長至710萬噸左右，增幅達(dá)108.8%。導(dǎo)致產(chǎn)量下滑主要在于成本增加而企業(yè)集中度較低，抗風(fēng)險不強(qiáng)。目前國內(nèi)鋅冶煉廠多而分散，惡意競爭嚴(yán)重，自有礦山占有率低，外購鋅精礦原料價格高，加之加工工藝相對落后，綜合回收率普遍低造成國內(nèi)鋅冶煉廠成本居高不下。

　　伴隨海外鋅礦產(chǎn)量增長，以及鋅精礦加工費(fèi)上調(diào)，中國煉廠加大對礦山的投入，冶煉廠的投資恢復(fù)也讓成本不再成為鋅產(chǎn)出回升的阻礙，預(yù)計鋅礦和精煉鋅產(chǎn)量在2013年將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。不過在產(chǎn)出恢復(fù)之際，鋅庫存卻有待消化。數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，LME鋅庫存升至120萬噸，較前一周增加1.3%。與此同時，上海期貨交易所鋅庫存升至去年7月27日以來的最高水平，達(dá)到32.7萬噸，較上月同期增加1.28%，而社會庫存也維持在55萬噸上方，在產(chǎn)出不大幅增長的情況下，大約還需要四個月時間才能消化庫存。

轉(zhuǎn)自中國證券報