全球經(jīng)濟前景依然不容樂觀

　　雖然從中美歐部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，短期之內(nèi)全球經(jīng)濟有回暖跡象，但從中長期來看，疲軟態(tài)勢仍未消退，下行風險依然存在。

　　美國方面，一系列經(jīng)濟指標顯示美國經(jīng)濟復蘇勢頭正勁，美聯(lián)儲在本月議息會議上縮減QE規(guī)模的可能性大幅增加。此外，從當前美聯(lián)儲具有投票權(quán)的鷹派與鴿派委員的演講來看，鷹派縮減QE規(guī)模的主張除了獲得當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐之外，還得到市場廣泛認可。而美聯(lián)儲為維護其前瞻性指引對市場的指導作用及削減9月議息會議決定的負面影響，可能在12月開始縮減QE。一旦美聯(lián)儲開始縮減QE，則大宗商品市場將面臨較大的回調(diào)壓力，銅價將首當其沖。

　　歐洲方面，雖然歐洲央行內(nèi)部鴿派與鷹派一直在貨幣政策前景及歐元區(qū)經(jīng)濟現(xiàn)狀上爭論不休，但從當前歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)當前經(jīng)濟仍舊疲軟，復蘇動能顯著不足，有進一步陷入衰退的風險。此外，雖然愛爾蘭退出了救助計劃，但希臘與西班牙仍深陷債務深淵之中。

　　中國方面，雖然經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)，但仍存在通脹風險，且地方債風險與房地產(chǎn)泡沫風險警報仍未解除，這意味著中國經(jīng)濟仍存在下行風險。從上周召開的中央經(jīng)濟工作會議及中央城鎮(zhèn)化工作會議內(nèi)容來看，我們認為，本屆政府“務實穩(wěn)健”的工作作風已經(jīng)從一定程度上遏制了此前市場盲目樂觀的炒作之風。

　　銅價上漲支撐動能不足

　　近期滬銅市場炒作印尼國會否決政府提出的解除礦石出口禁令要求和國儲局將于2014年收儲30萬噸銅的傳聞兩個題材，但筆者認為這兩個利多因素支撐作用有限。

　　第一，雖然印尼國會否決政府提出的解除出口禁令要求，短期之內(nèi)對銅價會產(chǎn)生一定支撐，但從中長期來看，我們認為，2014年全球銅供給過剩之勢將進一步加劇，這一點可以從國際銅業(yè)研究小組（ICSG）最新研究報告中得到驗證。ICSG在這份報告中一改此前對銅供給過剩形勢的樂觀判斷，認為今年全球銅供給過剩量將在36萬噸，而在2014年這一供應過剩量將上升至63.2萬噸。而根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我們認為，2014年全球銅供給過剩量在剔除融資性需求之后將在120萬—150萬噸，在納入融資性需求之后，全球供給過剩量將在100萬噸上下。

　　從國內(nèi)情況來看，一方面銅產(chǎn)量進一步回升，上游冶煉廠繼續(xù)加大生產(chǎn)投入，擴大產(chǎn)能，另一方面銅下游需求并不樂觀。這使得國內(nèi)銅供給過剩局面進一步加劇，從而對銅價反彈構(gòu)成較大的壓力。

　　第二，對于國儲局將于2014年收儲30萬噸銅的傳聞，我們認為，這是投行借機炒作抬高銅價為其抽身離場而布下的迷局。從以往的情況看，國儲收儲雖在短期之內(nèi)能對銅價產(chǎn)生一定支撐，但無法形成中長期支撐。

　　從技術(shù)面來看，我們認為，年末銅價反彈已近強弩之末，難以持續(xù)上漲。一旦本周美聯(lián)儲議息會議開始縮減QE，則銅價將呈緩步振蕩回落之勢。

 

來源： 期貨日報