基于資本在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資效益下滑，在現(xiàn)階段只能追逐股市等資產(chǎn)價格來博取收益。

實際工資增長率（扣除通脹的支付能力）就是經(jīng)濟(jì)的火車頭。

金價的反常走勢永遠(yuǎn)是危機(jī)的警報器，這是最重要的信號。

本人在多個場合說過，雖然美國失業(yè)率數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)，但工業(yè)與商業(yè)信貸增速下滑，工薪增長率幾乎停滯，說明美國經(jīng)濟(jì)的效率正在出現(xiàn)問題�；�于資本在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資效益下滑，在現(xiàn)階段只能追逐股市等資產(chǎn)價格來博取收益。這就形成了今年以來美股加速上漲，而一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與股市加速上漲相背離的現(xiàn)象，是危機(jī)的先導(dǎo)信號。

現(xiàn)在，有三個信號已經(jīng)表明，英國、美國或許已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展階段：

其一，作為衡量經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表，工資增長率是企業(yè)是否具有擴(kuò)張能力的最直接的反應(yīng)。在目前的失業(yè)率下，如果企業(yè)處于加速擴(kuò)張的狀態(tài)，就需要加薪雇傭更多的人手，特別是一些高級人才。相反，工資增長率停滯，表明企業(yè)已經(jīng)無力擴(kuò)張，此時的失業(yè)率下降不過是一些低端的勞動力參與短期工作而已。而企業(yè)無力擴(kuò)張，就會讓經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)低迷。那么，當(dāng)工薪增長率出現(xiàn)收縮的時候，就意味著企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入收縮狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就處于一觸即發(fā)的階段。

英國國家統(tǒng)計局周三（7月12日）公布數(shù)據(jù)顯示，今年3月至5月，英國失業(yè)率為4.5%，失業(yè)人數(shù)下降6.4萬人，失業(yè)率創(chuàng)1975年以來新低。雖然失業(yè)率下降，但實際薪資卻總體呈下降趨勢。截至5月，剔除紅利的三個月平均工資年率公布值為2%，包括紅利的三個月平均工資年率增長1.8%。今年年初以來，英國通脹率持續(xù)上升，5月份達(dá)到2.9%，創(chuàng)近四年來新高。今年3月至5月，計入通脹因素，英國就業(yè)者包括獎金在內(nèi)的實際平均周薪同比下降0.7%。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示：美國6月平均每小時工資年率公布值為2.5%，與5月持平，而環(huán)比低于預(yù)期，只增長了0.2%。這表明，美國薪資增長可能已經(jīng)停滯。

為什么實際工資增長率如此重要？雖然全球有依靠鐵公基推動經(jīng)濟(jì)增長的，有依靠金融拉動經(jīng)濟(jì)增長的，也有以制造業(yè)拉動經(jīng)濟(jì)增長的，但最終都要依靠個人消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長，這是最前端。如果沒有個人的消費(fèi)，不僅工業(yè)企業(yè)開工下降，鐵公基和金融行業(yè)一樣會過剩（無法發(fā)揮效率，產(chǎn)生壞賬），這就導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。因此，美國次貸危機(jī)爆發(fā)之后，以生產(chǎn)大宗原材料為主的俄羅斯、澳大利亞、加拿大、巴西等國，以鐵公基、制造業(yè)為主的中國，以金融為主的英國，以制造業(yè)為主的日本、德國，都同步陷入了危機(jī)！

實際工資增長率（扣除通脹的支付能力）就是經(jīng)濟(jì)的火車頭。

上一篇文章說過，2008年次貸危機(jī)之后的復(fù)蘇是偽復(fù)蘇，因為全球印鈔，主要通過加杠桿的形式拉動資產(chǎn)價格，讓人們有“錢”消費(fèi)，這個過程沒有創(chuàng)造財富，自然是偽復(fù)蘇。

為什么戰(zhàn)爭是解決經(jīng)濟(jì)問題的最終手段？因為戰(zhàn)爭發(fā)動之后，一系列物資就會被快速消耗，需求增長，也會將一些國家的過剩產(chǎn)能打掉、壓縮了供給。更重要的是，戰(zhàn)爭一般會讓各國管理者進(jìn)行名正言順的貨幣貶值，沖稀債務(wù)，最終實現(xiàn)新的平衡。

其二，美國在7月13日公布了核心通脹月率數(shù)據(jù)，6月份核心CPI是0.1%，與前值0.3%相比大幅下滑。這一數(shù)據(jù)在正常時期是壓制黃金價格的，因為眾所周知，通脹與黃金正常情形下是正相關(guān)。但是，數(shù)據(jù)公布之后，金價卻大幅上升。

紙幣的貶值是歷史性的，這已經(jīng)在美聯(lián)儲成立100多年的歷史上得到數(shù)字的說明，如果不能在經(jīng)濟(jì)生活中被注入信用，它就是紙張�，F(xiàn)在，美國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，投資收益低迷；紙幣只能不斷地流入股市等資本市場，爭取獲得滿意的投資收益，彌補(bǔ)貶值的損失。一旦金價在通脹低迷的時候上漲，意味著很多資本已經(jīng)認(rèn)為股市等資產(chǎn)價格的漲勢已經(jīng)難以持續(xù)，風(fēng)險收益比太高，進(jìn)而尋求在黃金中進(jìn)行避險，這是金價上漲的根源。

而通脹數(shù)據(jù)的變冷，意味著經(jīng)濟(jì)活動的熱度在下滑，也支持金價。

不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，金價與一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相關(guān)性不同，這是非常正常的。

金價的反常走勢永遠(yuǎn)是危機(jī)的警報器，這是最重要的信號。

其三，美聯(lián)儲在6月加息之后，其主要成員在很多場合都在表態(tài)，本次加息的主要目的就是為了打擊資產(chǎn)價格——也就是美股。本人也是這個觀點(diǎn)，并在美聯(lián)儲加息后專門寫了文章。但是，美聯(lián)儲加息之后，只是造成美股的短期盤整，最近又開始加速上行。

這說明，耶倫已經(jīng)失控！

打擊資產(chǎn)價格的目的是將資本趕入實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，支撐美國經(jīng)濟(jì)，避免爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但是，實體經(jīng)濟(jì)可以吸引資本的前提不是耶倫說了算，而是資本投資收益率說了算�，F(xiàn)在美股繼續(xù)上漲，相當(dāng)于“資本先生”在說：咱不去你說的地方，因為收益率太低，還是繼續(xù)炒股！

資本繼續(xù)炒股，就會對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，讓實體經(jīng)濟(jì)更衰弱，后果自然是嚴(yán)重的�？墒牵�如果耶倫繼續(xù)加息又如何？股市是否被打垮尚不知道，實體經(jīng)濟(jì)將首先被打垮，因為它處于資本不斷流出的病態(tài)，最先承受不住不斷加息的沖擊。

所以，現(xiàn)在的耶倫鷹派也不是鴿派也不是。上月加息的時候，大家很鷹派，本月耶倫的言論，又更多地鴿派（耶倫說：美國已經(jīng)接近回到中性利率。意思是說：美國的利率水平已經(jīng)接近通脹率，加息不再具有緊迫性�？勺罱鼣�(shù)月美國的通脹一直就是低迷的，6月的加息也與通脹數(shù)據(jù)基本無關(guān)，這也是一眾美聯(lián)儲官員在6月議息會議后所表達(dá)的觀點(diǎn)。），未來不排除很快再轉(zhuǎn)為鷹派，因為它們現(xiàn)在是束手無策的時期，觀點(diǎn)自然也是不斷地?fù)u擺。

來源：金融界網(wǎng)站