白銀自1月份6700元/千克高點(diǎn)回調(diào)至6500元/千克企穩(wěn)，在投資者買興推動(dòng)下反彈，近幾日徘徊于6600元/千克附近。臨近春節(jié)，預(yù)計(jì)后市白銀將突破前期高點(diǎn)繼續(xù)上漲，目標(biāo)位上看至7200元/千克。

　　宏觀面暫平穩(wěn)，投資情緒回暖

　　美國(guó)眾議院通過了短期內(nèi)上調(diào)公債議案，允許美國(guó)政府通過財(cái)政部發(fā)債維持運(yùn)營(yíng)至今年5月19日，為國(guó)會(huì)長(zhǎng)期上調(diào)債務(wù)上限、避免債務(wù)違約爭(zhēng)取了斡旋空間。此前對(duì)投資情緒和價(jià)格壓制較大的不確定性因素暫時(shí)得到緩解，市場(chǎng)投資情緒有所回暖。

　　歐洲方面，希臘暫時(shí)淡出市場(chǎng)視線，西班牙和意大利的十年期國(guó)債收益率持續(xù)低于6%警戒線，投資者信心有所回升，唯一較大的風(fēng)險(xiǎn)事件來自2月底的意大利總統(tǒng)大選。從時(shí)間上來看，意大利大選的不確定性對(duì)白銀在春節(jié)期間的表現(xiàn)影響有限。

　　多國(guó)釋放流動(dòng)性助推銀價(jià)上漲

　　1月22日，日本央行決定引入2%的通脹目標(biāo)，同時(shí)決定自2014年起每月購(gòu)買約13萬(wàn)億日元日債和票據(jù)，沒有終止日期。日本當(dāng)局希望以此來壓低日元匯率，刺激日本出口。至此，歐美日三大經(jīng)濟(jì)體全部加入到無限量釋放流動(dòng)性的隊(duì)伍中。

　　新興國(guó)家方面，1月底，印度央行下調(diào)基準(zhǔn)回購(gòu)利率25個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率25個(gè)基點(diǎn)。通脹放緩令印度央行9個(gè)月來首度實(shí)施降息，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年12月份，CPI同比上漲2.5%，環(huán)比上漲0.8%，呈現(xiàn)加快回升態(tài)勢(shì)，通脹或迎來新一輪上漲周期。

　　縱觀全球主要經(jīng)濟(jì)體，無限量寬松貨幣刺激，獨(dú)缺中國(guó)。各國(guó)紛紛加入貨幣戰(zhàn)，泛濫的貨幣推動(dòng)商品價(jià)格上漲，尤其歐美日競(jìng)相貶值本幣，白銀作為貴金屬，其避險(xiǎn)需求和投資需求將持續(xù)增強(qiáng)，價(jià)格受到強(qiáng)支撐。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮打消QE退出疑云

　　白銀具有較強(qiáng)的金融屬性，其價(jià)格對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策較為敏感。據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)去年第四季度萎縮0.1%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)1%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況意外萎縮，使得此前盛傳的美聯(lián)儲(chǔ)提前退出QE的傳言大打折扣。

　　就業(yè)方面，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)15.7萬(wàn)人，不及預(yù)期。1月份美國(guó)失業(yè)率為7.9%，高于去年12月份的7.8%。美國(guó)失業(yè)率居高不下，依然需要政府政策的刺激和扶持。

　　因此，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上漲、就業(yè)顯著下滑之前，QE政策不會(huì)戛然而止，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的猜想，煙消云散。這對(duì)商品價(jià)格而言，無疑是個(gè)利好。

　　消費(fèi)旺季支撐價(jià)格上行

　　年初以來，自全球最大的鉑金生產(chǎn)商宣布減產(chǎn)消息后，鉑金價(jià)格上漲至10月初以來的新高點(diǎn)，這對(duì)白銀價(jià)格形成了一定推動(dòng)作用。

　　消費(fèi)方面，白銀價(jià)格存在“兩頭高、中間低”的季節(jié)性差異。1—2月是元旦婚禮旺季和華人傳統(tǒng)春節(jié)，銀幣銀條的買興支撐白銀價(jià)格。外圍環(huán)境趨穩(wěn)，中國(guó)春節(jié)的消費(fèi)旺盛，成為推動(dòng)春季白銀價(jià)格上漲的主力。歷史數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間白銀價(jià)格上漲的概率高達(dá)92%，而春節(jié)當(dāng)月價(jià)格上漲的概率亦超過92%。

　　綜上所述，在傳統(tǒng)春節(jié)的市場(chǎng)氛圍下，預(yù)計(jì)白銀后市突破上漲的可能性較大。建議投資者可參照6500—6600元/千克逢低建立多單，輕倉(cāng)持有，突破前期高點(diǎn)6700元/千克可適當(dāng)加倉(cāng)，目標(biāo)位上看至7200元/千克。

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