金銀價格短期出現(xiàn)大漲的概率極小，即使出現(xiàn)反彈，也很可能會如曇花一現(xiàn)。

　　自6月底分別觸及階段性的底部1548美元/盎司、26.11美元/盎司后，金銀經(jīng)過將近一個月的弱勢震蕩，多方借著歐元觸底反彈的東風(fēng)，逐漸掌握主動權(quán)，開始攻城掠地。頹廢多時的多頭此時意氣風(fēng)發(fā)、躍躍欲試，期盼著新一輪牛市的來臨。但從本周一以來，金銀價格卻大幅回落調(diào)整，從而驗證了短期市場依然偏空的判斷。

　　應(yīng)當(dāng)說，七月下旬的金銀價格反彈，主要為歐元觸底反彈所帶動。在歐元空頭的大肆打壓下，歐元兌美元多頭幾乎全部繳械，不到一個半月時間，重挫逾700余點，直接進入1.20時代，然而，就在空頭準(zhǔn)備再次發(fā)力時，歐元區(qū)央行行長德拉吉突然站出來，宣布將采取一切可以采取的措施來降低多個成員國不斷高企的國債收益率，保持歐元的完整性。該言論一出，市場風(fēng)險偏好情緒高漲，歐元大漲，金銀也大受提振。

　　然而，德拉吉的“豪言壯語”究竟能否兌現(xiàn)？這儼然成了當(dāng)下市場最為關(guān)心的話題。目前，市場呼聲最高的便是歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）、歐洲穩(wěn)定機制（ESM）共同代替歐洲央行在一、二級市場購買主權(quán)債。若此種方案得以通過，將對近期不斷惡化的歐債問題有所緩解。

　　然而該方法究竟能否起到“藥到病除”的功效？筆者并不十分看好。一方面，EFSF、ESM并不能像美聯(lián)儲和中國央行那樣，有著相對無限的債券購買空間；另外一方面，到目前為止，德國針對是否授予ESM銀行牌照的態(tài)度依舊很強硬，這就為歐債的解決之路再添屏障。

　　因此，盡管德拉吉想重磅出擊推出各種經(jīng)濟刺激方案，但忌于德國在歐洲央行中的話語權(quán)，最后能夠獲準(zhǔn)通過的措施也將寥寥無幾，加之近期上漲行情已經(jīng)將之前的利好透支殆盡，若本周四歐洲央行利率決議會議所公布的結(jié)果不如預(yù)期，則需警惕歐元空頭再次大幅殺跌的行為。

　　此外，雖然在德拉吉信誓旦旦的言論刺激下，多個債務(wù)國的國債收益率均有所回落，尤其是西班牙的國債收益率跌至7%的生死線之下，但是西班牙的政府狀況卻是每況愈下，除了瓦倫西亞自治州外，又有六個地方政府向西班牙央行申請救助，若西班牙政府的借貸成本持續(xù)居高不下，將會使其財務(wù)狀況更加惡化。筆者分析，若歐洲央行的實際救援行動慢于各國債務(wù)的惡化速度，歐元區(qū)的多米諾骨牌效應(yīng)將會勢不可擋，歐元的下跌將進入加速階段。此外，近期漲勢如虹的歐元，周一在獲利了結(jié)盤的打壓下，逐漸有承壓下行之勢，而一旦歐元下行通道再次打開，美元指數(shù)仍有望抬頭，金銀重挫則將不可避免。

　　值得注意的是，作為黃金長線投資風(fēng)向標(biāo)的全球最大黃金ETF——SPDR連續(xù)5周下調(diào)倉位，累計拋售黃金30.9噸，這也或多或少地反映了黃金多頭信心有所動搖。一旦黃金跌破1500美元/盎司這一馬其諾防線，與黃金具有0.8正相關(guān)性的白銀，料將下破26美元。

轉(zhuǎn)自中國證券報