隨著高盛發(fā)布大宗商品高價位預警、中國再度上調存款準備金率及標普下調美國國債評級，鉛價一路下行，4月25日收盤價已距最高點跌去逾一成，并且呈現(xiàn)遠期貼水狀態(tài)。
　　

        突發(fā)事件促鉛價短期回調

　　今年3月31日至4月8日，倫鉛連續(xù)7個交易日收紅，支撐其短期強勢的理由一是中國鉛期貨上市，二是日本地震造成的短期鉛需求，三是倫敦鉛庫存減少現(xiàn)貨大幅升水，如此急速的拉升甚至不排除存在市場資金多逼空的可能。但隨著以上三個因素的逐漸淡化，價格急轉直下，特別是庫存大幅增加現(xiàn)貨升水縮小，倫鉛結束7連陽。不過，近日庫存增加可能是源自空頭方通過交割了結自身頭寸，因此帶來的庫存變動并不代表基本面的惡化（鋅庫存的增加源自嘉能可上市的短期移庫行為）。

 　　短期影響大宗商品價格的另一個重磅炸彈是標普下調美國國債展望評級。我們認為負面的展望評級轉化為國債評級真正下調的可能性并不是很大，因為評級下調的嚴重后果無疑是美國政府所不希望看到的，因此諸多的投資者認為評級報告可能反而會促成兩黨在赤字問題上的共識。另外標普公司主權評級委員會主席錢伯斯(John Chambers)表示，政治僵局跡象是我們改變評級展望的一個關鍵決定因素，也就是說一旦政治僵局得到緩解，當前的負面展望評級的負面影響也將減弱。

　　鉛價利空重重

　　3月份的數(shù)據(jù)顯示，鉛酸蓄電池產(chǎn)量結束了前兩個月的同比增長，鉛酸蓄電池產(chǎn)量依舊處于一個徘徊階段，特別是在近期“環(huán)保風暴”的背景下，消費環(huán)節(jié)難以大幅拉動鉛價上行。當然，限制鉛價上行的另一個供需因素是中國仍然處于去庫存階段。

　　全球趨緊的貨幣政策也對市場形成利空。4月份，為應對大宗商品價格上漲帶來的通脹壓力，歐洲央行自2008年金融危機以來首次加息0.25%至1.25%。若大宗商品價格繼續(xù)上漲，不排除歐洲央行進一步加息。

　　另外，中國央行4月份再度上調準備金率0.5個百分點。首先，從15日公布的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，3月份CPI5.4%、PPI7.3%的水平雙雙刷新本輪通脹的新高，從分項上來看，CPI食品項增速與上周持平，而以居住項為代表的其他七大分項六漲一降，反映當前通脹重點已經(jīng)從食品項逐漸擴散。盡管發(fā)改委連續(xù)通過行政限價措施一定程度上在試圖延緩這種趨勢，但限價期限過后的物價上攻可能會更加猛烈。

　　從目前看，整個鉛價走勢呈現(xiàn)兩個特點，一個是價格漲跌受基本面影響較少更多是受國內外宏觀政策影響，第二個是鉛的前期強勢已經(jīng)被庫存增加和現(xiàn)貨升水縮小給弱化，鉛價更多的將跟隨周邊市場的走勢。

　　由于前期支撐鉛價強勢反彈的基本面因素淡化，鉛價短期陷入無消息面指引的寬幅震蕩行情，如果倫鉛跌破2350點，則2010年6月份以來的這波上漲行情將受到破壞。鑒于有色金屬期貨近期技術上經(jīng)常出現(xiàn)假突破的行情，投資者對于鉛價的走勢判斷不要過于激進，以免掉入“技術陷阱”。

【中國證券報】