此前在進(jìn)入11月的最后一周時(shí)，在美元指數(shù)破百、美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期日漸加強(qiáng)的當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)抵消了地緣政治引起的避險(xiǎn)需求增加，白銀繼續(xù)延續(xù)此前的弱勢(shì)。雖然近期美元指數(shù)大幅回落，但白銀依舊在底部盤整，弱勢(shì)格局未有改善。針對(duì)未來白銀價(jià)格走勢(shì)，筆者從以下幾方面展開分析。

其一，歐元區(qū)寬松政策如期而至，白銀短期壓力增加。上月，歐央行宣布降低存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.3%，延長(zhǎng)購債時(shí)間到至少2017年3月，擴(kuò)大購債范圍以提振通脹。歐元區(qū)寬松政策令美元強(qiáng)勢(shì)依舊，給以美元計(jì)價(jià)的貴金屬帶來一定壓力，不過由于歐元區(qū)對(duì)貴金屬的影響有所弱化，白銀價(jià)格波幅減小。歐元區(qū)當(dāng)前的通脹水平遠(yuǎn)低于央行近2%的通脹目標(biāo)，令人憂心。由于通脹水平較低，短期寬松的貨幣政策難以對(duì)經(jīng)濟(jì)形成有效影響，白銀短期趨勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)改善。

其二，年內(nèi)加息預(yù)期增加，白銀價(jià)格壓力山大。美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為21.1萬，低于前值27.1萬，但增幅超過預(yù)期，失業(yè)率維穩(wěn)于5.0%，顯示美國經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)勁韌性，為美聯(lián)儲(chǔ)年底開啟加息大開綠燈。經(jīng)濟(jì)狀況令人滿意，金融市場(chǎng)也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下周加息做好了準(zhǔn)備。由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采用更加漸進(jìn)的路徑，這將使白銀受到加息影響的沖擊減弱。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近期表示，10月以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)市場(chǎng)改善的預(yù)期。勞動(dòng)力市場(chǎng)已接近充分就業(yè)目標(biāo)，拖累通脹的因素也將在明年消退，暗示美聯(lián)儲(chǔ)將很快啟動(dòng)首次加息。

其三，需求增加難敵美元強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格低位整理。今年中國需求下降令許多大宗商品價(jià)格遭遇重挫，但中國的白銀消費(fèi)量仍給市場(chǎng)帶來了一絲希望。中國10月份進(jìn)口銀282噸，同比增長(zhǎng)36%；今年前10個(gè)月的總進(jìn)口量達(dá)到2，678噸，已大致相當(dāng)于2014年全年的進(jìn)口量。中國的白銀需求約占全球總需求量的五分之一。得益于強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求，中國的白銀進(jìn)口量不斷刷新紀(jì)錄。白銀不僅可以用于首飾，也可以用于太陽能電池板等工業(yè)用途。

其四，市場(chǎng)偏空思路不變，觀望情緒濃厚。受美國即將加息的影響，貴金屬ETF持倉量繼續(xù)在低位整理，而白銀持倉量在本周持平。白銀市場(chǎng)最大的ETF基金SLV在12月10日持倉為10000.01噸，表明ETF基金對(duì)白銀后市處于觀望態(tài)度，市場(chǎng)等待議息會(huì)議的指引。

綜上所述，由于加息幅度的不確定性，白銀暫時(shí)難以受到市場(chǎng)資金的追捧。而從白銀近期表現(xiàn)來看，美元指數(shù)走軟并未帶來白銀價(jià)格的反彈，短期存在下行可能。即使本次加息幅度較小迎來短暫的反彈，但加息進(jìn)程的開啟會(huì)給白銀帶來持續(xù)壓力，中長(zhǎng)線空頭趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)。

來源：金融界網(wǎng)站