10月份LME鋅庫(kù)存量劇增并保持在100萬(wàn)噸以上，令鋅價(jià)始終面臨著下行壓力。隨著滬鋅失守15000元整數(shù)關(guān)口，期價(jià)再度向下尋底，短期內(nèi)14700元一線支撐面臨市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　LME庫(kù)存量陡增

　　10月份以來(lái)，LME鋅庫(kù)存壓力陡增，全球庫(kù)存總量一直維持在100萬(wàn)噸以上的歷史高位，并不斷向上突破，呈井噴式增長(zhǎng)。10月16日單日庫(kù)存增量達(dá)到24550噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的106.1萬(wàn)噸，歷史上首次突破105萬(wàn)噸大關(guān)；10月18日當(dāng)日庫(kù)存增加5.7萬(wàn)噸，一舉突破110萬(wàn)噸大關(guān)，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的111.66萬(wàn)噸。同時(shí)注銷倉(cāng)單量也持續(xù)高攀，10月份以來(lái)維持在37-38萬(wàn)噸之間，占庫(kù)存比例有回落的跡象，從前期的35%以上逐步回落至33%左右。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）表示，今年前8個(gè)月鋅報(bào)告庫(kù)存增加56000噸，大多數(shù)增幅出現(xiàn)在LME倉(cāng)庫(kù)，LME鋅庫(kù)存已占全球總庫(kù)存的75%。LME庫(kù)存的巨大壓力，下游消費(fèi)端短時(shí)間內(nèi)難以消化，這加劇了鋅市供求失衡的局面，市場(chǎng)悲觀情緒由此再度升溫，給鋅價(jià)帶來(lái)巨大壓力。

　　滬倫比高企刺激進(jìn)口

　　從歷史行情上看，LME三個(gè)月期鋅的波動(dòng)率要明顯高于滬鋅。隨著倫鋅最近的一波沖高回落行情，滬倫比也企穩(wěn)回升。10月份以來(lái)，倫鋅期價(jià)的大幅跳水使得滬倫比值自9月底的7.5低位快速攀高，并重返8.0一線高位，截至上周五，該比值為7.96。

　　由于國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的低迷，國(guó)產(chǎn)鋅價(jià)不振，冶煉廠迫于生產(chǎn)成本壓力持貨惜售情緒較濃，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)鋅流出有限，而進(jìn)口鋅需求空間被打開(kāi)，今年進(jìn)口精鋅量較過(guò)去兩年有明顯提升。再加上上半年滬倫比價(jià)持續(xù)居高不下，進(jìn)口精鋅利潤(rùn)十分可觀，也在一定程度上刺激了貿(mào)易商的進(jìn)口意愿。今年前8個(gè)月我國(guó)精煉鋅進(jìn)口量同比增長(zhǎng)達(dá)43.58%，其中8月份進(jìn)口量5.07萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，同比增加近90%，較過(guò)去5年同期也是處于最高水平。由于9月份倫鋅表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，預(yù)期對(duì)進(jìn)口量將會(huì)有所打壓，但隨著10月份倫鋅的大幅跳水，年底前進(jìn)口意愿將會(huì)再度回暖。

　　終端需求疲弱難改

　　在傳統(tǒng)的“金九銀十”消費(fèi)旺季，下游需求未出現(xiàn)改觀。9月份國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量增速均出現(xiàn)明顯滑落，其中當(dāng)月產(chǎn)量增速較前一個(gè)月下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月銷量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，也是近三年來(lái)汽車銷量首次下滑，給國(guó)內(nèi)鋅市的消費(fèi)帶來(lái)負(fù)面影響。

　　房地產(chǎn)行業(yè)是鋅消費(fèi)的最主要終端領(lǐng)域。9月份房地產(chǎn)投資熱情再度降溫，各項(xiàng)數(shù)據(jù)較8月份均有不同程度的下滑，房市回暖或呈曇花一現(xiàn)。今年前9個(gè)月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、新屋開(kāi)工面積同比增速均出現(xiàn)下滑，而同期房地產(chǎn)銷售狀況有所好轉(zhuǎn)，商品房銷售同比增長(zhǎng)2.7%，增速比1-8月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)房景氣指數(shù)在上個(gè)月結(jié)束了連續(xù)14個(gè)月下滑趨勢(shì)之后9月份重回跌勢(shì)，為94.39，并創(chuàng)歷史新低。盡管開(kāi)發(fā)商在部分城市拿地?zé)崆橛兴�回升，但由于政策面的壓制，短期�?nèi)行業(yè)仍處探底階段，對(duì)鋅消費(fèi)需求的拉動(dòng)尚需時(shí)日。

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)