根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)，2016年1—10月，全球鉛市過剩1.6萬噸，2015年同期為短缺3.7萬噸；2016年1—10月，全球精煉鉛產(chǎn)量為981.2萬噸，需求量為979.6萬噸。在供需基本平衡的背景下，價(jià)格對(duì)供給側(cè)變化的敏感度急劇提高。

全球鉛精礦產(chǎn)量下滑

鉛精礦與鋅精礦為伴生關(guān)系，海外鋅礦山閉坑及減產(chǎn)影響到鉛礦產(chǎn)量。ILZSG的數(shù)據(jù)顯示，2016年1—10月，全球鉛礦砂產(chǎn)量為371.3萬噸，同比下滑約7.8%。其中，澳大利亞、美國(guó)、墨西哥等主要國(guó)家產(chǎn)量均出現(xiàn)下滑。2016年全年，全球鉛精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)為475萬噸，同比微降0.3%。預(yù)計(jì)2017年鉛精礦供給小幅回升，同比增長(zhǎng)3.3%，至491萬噸。不過，由于嘉能可仍未確定是否復(fù)產(chǎn)，2017年一季度鉛精礦供給緊張局面難以改善。

環(huán)保督察影響再生鉛產(chǎn)量

國(guó)內(nèi)原生鉛產(chǎn)量自2014年開始下降，而再生鉛產(chǎn)量穩(wěn)步提高。雖然鉛精礦供給持續(xù)緊張，但受高鉛價(jià)刺激，2016年原生鉛冶煉廠開工率維持高位。2016年1—11月，全國(guó)原生鉛累計(jì)產(chǎn)量為253.2萬噸，同比增長(zhǎng)4.1%；再生鉛累計(jì)產(chǎn)量為142萬噸，同比增長(zhǎng)28%。2016年1—11月，原生鉛和再生鉛合計(jì)產(chǎn)量為395.2萬噸，同比增長(zhǎng)5%。

然而，受環(huán)保督察影響，國(guó)內(nèi)眾多小型“三無”再生鉛企業(yè)受到關(guān)停處罰，大量隱性精煉鉛產(chǎn)能消失。根據(jù)SMM的初步統(tǒng)計(jì)，2016年，“三無”煉廠產(chǎn)量同比下降20萬噸。目前，再生金屬行業(yè)被列入國(guó)家戰(zhàn)略新興行業(yè)，大量配套法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入門檻抬高。與此同時(shí)，由于環(huán)保監(jiān)管日趨嚴(yán)厲，“三無”再生鉛企業(yè)產(chǎn)量有望進(jìn)一步下降。

鉛酸蓄電池產(chǎn)量止跌回升

鉛的消費(fèi)集中在鉛酸蓄電池行業(yè)，而鉛酸蓄電池的消費(fèi)集中于電動(dòng)自行車、汽車及通訊基站行業(yè)。

受購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策的推動(dòng)，2016年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量為2811.9萬輛，同比增長(zhǎng)14.5%。雖然2017年優(yōu)惠力度可能下滑，汽車產(chǎn)量增速受限，但也會(huì)在5%以上。

國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪自行車產(chǎn)銷量進(jìn)入穩(wěn)定期，鉛酸蓄電池主要以替換為主；電動(dòng)三輪車及低速電動(dòng)車作為老年人代步及短途物流運(yùn)輸工具，則快速崛起，2016年電動(dòng)三輪車保有量同比增速超過30%。據(jù)FROST—Sullivan的統(tǒng)計(jì)，2016年電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池需求量約5億個(gè)，同比增長(zhǎng)11%，預(yù)計(jì)2017年將繼續(xù)增長(zhǎng)11.4個(gè)百分點(diǎn)。

移動(dòng)基站鉛酸蓄電池消費(fèi)占蓄電池總消費(fèi)量的10%。國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商正大規(guī)模投入4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，移動(dòng)基站電源消費(fèi)量大幅提高，2016年移動(dòng)基站設(shè)備累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.6%，預(yù)計(jì)2017年會(huì)維持相近增速。

目前，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存處于低位，年后經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)需求旺盛。此外，每年3月為鉛酸蓄電池生產(chǎn)旺季，短期內(nèi)鉛需求較為樂觀。

綜上，在以上利多因素提振下，銅價(jià)將繼續(xù)攀升。

來源：期貨日?qǐng)?bào)