北京時間周四凌晨兩點，美聯(lián)儲公布了9月FOMC聲明：維持聯(lián)邦基金利率0.25%-0.5%不變。

但美聯(lián)儲主席耶倫在隨后召開新聞發(fā)布會上表示，勞動力市場依然有進一步好轉(zhuǎn)的空間，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟大體滿意。如果勞動力市場增長，沒有新的風險出現(xiàn)，預(yù)計今年將加息一次。

分析人士認為，美聯(lián)儲主席耶倫的講話和點陣圖均值都暗示年內(nèi)會加息一次，12月加息概率大幅上升。對于貴金屬而言，目前迎來12月第二只“加息靴子”落地之前的三個月加息“空窗期”。在此期間，貴金屬價格還將受到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及11月大選結(jié)果的影響，即便反彈也不會一蹴而就。

美聯(lián)儲又調(diào)皮：放鷹派言行鴿派事

“此次美聯(lián)儲的聲明及耶倫表態(tài)，符合其一貫作風，即鴿派行動、鷹派言論。” 大連重山商品資深分析師劉國欣表示。

劉國欣指出，此次FOMC會議摻雜了許多政治因素。11月美國即將進行大選，選舉第44位美國總統(tǒng)，不管是希拉里還是特朗普當選，對于美國乃至全世界都會產(chǎn)生較大的影響，如果美聯(lián)儲在9月加息，那么美聯(lián)儲隨后應(yīng)對不確定性事件的政策空間就會大幅變小，這是一向謹慎的耶倫不愿看到的事情。

從另一個角度看，美聯(lián)儲確實需要看到更多的經(jīng)濟企穩(wěn)的信號，而近期公布的一些數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)不佳。譬如，美國勞工部的報告顯示8月新增非農(nóng)就業(yè)僅僅15.1萬，遠不及預(yù)期。美國8月ISM非制造業(yè)指數(shù)為51.4，創(chuàng)2010年2月份以來新低。在通脹方面，8月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.3%，兩者均高于預(yù)期。雖然向好，但是通脹壓力還沒有達到需要迫切加息的程度，如果要加息，還需要讓美聯(lián)儲看到更多有力的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

“在加息次數(shù)上，美聯(lián)儲指出年內(nèi)加息概率增加，點陣圖顯示年內(nèi)或加息一次。由此看來，12月份聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間已經(jīng)板上釘釘。”世元金行分析師李杉指出，根據(jù)Fed Watch 工具觀察今年12月份加息的概率已經(jīng)升值59.3%。此外，由于考慮到美國總統(tǒng)大選將在11月份舉行，12月加息的可能性并進一步增大。

不過，黃金錢包首席研究員肖磊認為，目前市場依然認為美聯(lián)儲將會在12月份采取行動，但這種預(yù)期存在太大的不確定性。事實上預(yù)期一直在落空：2015年12月，美聯(lián)儲官員的預(yù)期中值是2016年內(nèi)可能加息四次，總共加息一個百分點。到今年3月，該預(yù)期已經(jīng)變成年內(nèi)可能加息兩次，總共加息半個百分點。目前耶倫進一步調(diào)低預(yù)期，變成年內(nèi)加息一次。這使得年內(nèi)加息一次的預(yù)期也存在諸多疑點。

加息“空窗期”如何度過

此前市場預(yù)計2016年內(nèi)加息概率比較大的兩個月是9月和12月，如今9月已經(jīng)確定不加息，那么年內(nèi)的主要影響黃金價格的因素就是12月加息預(yù)期。

換句話說，即日至12月美聯(lián)儲政策明朗的三個月左右時間，是貴金屬的“加息空窗期”，在空窗期內(nèi)，貴金屬會受到哪些因素影響，價格又將會如何演繹呢？

“聯(lián)儲加息問題對于近期貴金屬價格影響主要源于對美元指數(shù)以及金融市場的避險情緒。二者盡管皆為短期間接影響，但都極易引發(fā)市場相關(guān)資產(chǎn)價格波動率的升高。如中長期聯(lián)儲加息的市場預(yù)期對美元指數(shù)形成提振，從而間接打壓金銀價格；而短期美國大選作為重要的地緣政治事件的不確定性容易令市場避險情緒升溫，從而帶動金銀價格短期上揚。”李杉表示。

劉國欣則表示，美聯(lián)儲是否加息是數(shù)據(jù)導向的，每一次重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，如就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)等，都會影響美聯(lián)儲12月加息的概率，進而影響黃金價格的走勢。如果就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，會對黃金價格形成一定壓制。

另一個影響因素是11月的美國大選。美國之前公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，劉國欣認為有一定程度是由于美國大選的原因。美國大選的政治不確定性使得美國的經(jīng)濟不確定增加。在大選之前仍有幾次電視辯論，預(yù)計會對市場產(chǎn)生較大的不確定性波動，在這種情況下，作為有避險屬性的黃金很可能受到投資者青睞，價格有一定的上漲機會。

“實物黃金需求也會對黃金價格產(chǎn)生影響。印度由于其獨特的文化，一直是黃金需求大國。今年上半年由于黃金價格一直走高，國內(nèi)庫存增加，黃金進口量大幅減少。但是9月之后，印度在9月和10月將迎來傳統(tǒng)的節(jié)日季，而且印度的結(jié)婚旺季從10月開始，那時印度農(nóng)村農(nóng)物收獲季節(jié)來到，對實物黃金的需求會有所增加，預(yù)計會對黃金價格有所提振。”劉國欣說。

肖磊認為，美聯(lián)儲選擇維持利率不變，市場風險暫時緩解，耶倫的講話相對溫和，甚至可以說是偏鴿派，黃金價格反彈有望持續(xù)下去，美元指數(shù)有進一步下探的空間。

大約在冬季：靜待第二只“靴子”落地

“就年內(nèi)而言，由于市場對于12月份的美聯(lián)儲會議如此看重，因而相關(guān)資產(chǎn)價格易出現(xiàn)兩種走勢。其一為‘買預(yù)期，賣事實’，其二則恐為‘情理之中，意料之外’。”李杉表示。

“買預(yù)期，賣事實”指的是，在市場紛紛認為12月美聯(lián)儲將再次加息之前，美元指數(shù)即出現(xiàn)一定程度上的走強。與此同時，貴金屬及其他大宗商品價格承壓下行。而隨著時間的臨近，走勢逐漸轉(zhuǎn)為平緩。并最終在靴子落地之時，市場則恐會開始瘋狂拋售。

“情理之中，意料之外”的意思，則是若美聯(lián)儲在12月份的會議上若意外保持謹慎，則市場交投情緒恐在此之前維持相對清淡，相關(guān)資產(chǎn)價格波動率降低。盡管市場在一定程度上認同聯(lián)儲的政策決定，但終究不免會有所失望。貴金屬及大宗商品價格則可能始終維持疲軟走勢，市場交投情緒持續(xù)低迷。

劉國欣指出，如果美聯(lián)儲在2016年一定要加息一次，那么12月份的可能性最大�，F(xiàn)在國際上貴金屬和大宗商品一般以美元計價，從短期來看，如果加息，美元走強會導致貴金屬和大宗商品價格下降。但是影響僅限于短期之內(nèi)，從長期來看，影響貴金屬和商品價格的還是自身的供求關(guān)系。

對12月加息存疑的肖磊則認為，在美國大選落定前，黃金價格具備突破1400美元的條件。從歷史經(jīng)驗來看，市場往往更關(guān)注整體的平衡性，股市和債市會首先得到投資者關(guān)注，接下來才是黃金，因此黃金價格的上漲會滯后一些，但空間可能更大，持續(xù)性可能更久。

來源：中國證券報