6月初銅價的沖高回落和端午節(jié)期間的進一步重挫，破壞了倫銅始于5月初以來的反彈格局。展望后市，全球經(jīng)濟下行憂慮占主導，銅價或將重啟中期下跌之勢。

　　中國經(jīng)濟下行憂慮加重

　　中國最新公布的5月一系列經(jīng)濟指標顯示，經(jīng)濟運行進一步趨弱，其中，5月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.2%，不及前值和預期的增長9.3%，1—5月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長20.4%，為連續(xù)第三個月放緩。此外，5月進出口增速亦進一步放緩，表明內(nèi)外需均十分疲軟。在此背景下，部分機構預期二季度中國GDP同比增速放緩至7.6%。與此同時，中國央行在貨幣政策上面臨兩難抉擇，一方面，發(fā)達國家超級寬松的貨幣政策，帶來了輸入性通脹壓力，同時國內(nèi)房地產(chǎn)市場仍需嚴控；另一方面，PPI因產(chǎn)能過剩而連續(xù)多月下滑令貨幣政策存在放松需求。歐美經(jīng)濟方面，歐元區(qū)經(jīng)濟增長動力缺乏。美國方面，隨著經(jīng)濟延續(xù)溫和復蘇，市場對美聯(lián)儲提前退市預期不斷升溫，從而令基金仍積極做多美指。

　　供應憂慮問題提振有限

　　短期內(nèi)，銅市供應憂慮問題在一定程度上限制了銅價的跌速和跌幅。需求方面，5月中國未鍛造銅及銅材進口358672噸，環(huán)比上漲21.3%，主要受益于運輸延遲的智利銅到貨。高盛認為此前傳聞的有關中國國儲局在未來幾個月收儲20萬—30萬噸銅并無充分的理由。

　　外盤空頭占據(jù)優(yōu)勢

　　5月末倫銅減倉反彈，6月初增倉下行，表明前期離場的空單重新入場，并占據(jù)優(yōu)勢。同時期滬銅指數(shù)較年內(nèi)高點減幅僅為30%，前期入場的多空資金還遠未離場。此外，截至6月4日，美銅CFTC投機基金凈空9945手，為連續(xù)第15周維持凈空狀態(tài)，表明銅市中空格局未變。

　　綜上所述，全球經(jīng)濟成長遲滯令銅市需求前景黯淡，而短期的銅礦供應問題難改銅市整體供應過剩格局。滬銅1310合約順勢持空之際，若有效跌破51500元/噸，則繼續(xù)加空，止損參考52500元/噸，下方支撐關注49000元/噸。

轉自期貨日報