白銀上市第二個交易日遭遇大規(guī)模拋售。商品屬性的利空加之金融屬性的弱化，白銀價格還將進一步下探。在通脹和避險功能回歸之前，白銀探底之路不會結(jié)束。

　　避險和抗通脹金融屬性弱化

　　當(dāng)前全球通脹題材弱化，也使得白銀作為對沖通脹的功能退居二線。盡管歐洲通脹超過3％，而美國CPI也達到2.3％，但是通脹不是目前歐美發(fā)達國家的主題，反而抗擊通縮才是央行政策的關(guān)鍵。基于白銀投資回報率低和抗通脹的必要性下降，白銀在國內(nèi)的金融屬性弱化。

　　國內(nèi)白銀供過于求

　　全球范圍而言，白銀50％用于工業(yè)制造業(yè)，而歐洲經(jīng)濟衰退，制造業(yè)萎縮，導(dǎo)致歐洲對白銀的工業(yè)需求極度低迷。盡管國內(nèi)白銀產(chǎn)量和消費占世界前列，但是定價權(quán)還在倫敦和紐約，海外銀價低迷往往拖累國內(nèi)銀價疲弱。通過庫存發(fā)現(xiàn)，歐美對白銀的需求遲滯。

　　在成本增加之際，目前國內(nèi)白銀產(chǎn)量增長放緩，但是供過于求的格局未變。預(yù)計今年我國白銀制造業(yè)需求增幅將回落到2％—3％，今年我國白銀產(chǎn)量將超過10％，特別是由于珠寶首飾和工業(yè)環(huán)節(jié)的高回收，再生銀產(chǎn)量也將保持較快增長，白銀產(chǎn)量將達到12590噸，同比大幅增長2％，而國內(nèi)需求則為6500萬噸左右。

　　進出口貿(mào)易方面，2008年白銀出口退稅政策取消后，白銀出口呈現(xiàn)下降趨勢，進一步加劇國內(nèi)白銀過剩。2011年1—10月，白銀出口從2010年同期的140萬噸以上降至90萬噸左右。

　　基金持倉削減

　　全球最大的白銀ETF基金美國SLV白銀持倉在2012年一季度開始大幅下降。對于金融屬性很強的白銀，基金持倉減少，可謂是投資需求大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，SLV白銀持倉為308191672.7盎司，較年初下降641622.8盎司，降幅為2.1％。CFTC公布的COMEX白銀持倉顯示，截至5月1日總持倉為11.3萬手左右，相比4月份的12.2萬手回落，而基金凈多持倉從2—3月份的2萬—3萬手降至1.2萬手左右。

　　總之，國內(nèi)白銀資源相對豐富，而出口不暢導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)過剩越發(fā)嚴重。在工業(yè)用途較廣的情況下，商品屬性決定了白銀面臨冶煉廠等企業(yè)大規(guī)模拋售，而金融屬性也因避險和抗通脹弱化難以給白銀提供支撐。（期貨日報）