近期，螺紋鋼經(jīng)過大幅拉漲之后，在系統(tǒng)性風(fēng)險影響下高位回落，相對于其他品種，螺紋鋼由于前期漲幅相對較小，價格表現(xiàn)相對抗跌。從市場供需、成本、現(xiàn)貨價格等基本面因素來看，螺紋鋼期價泡沫較少，目前處于“價值洼地”，充分調(diào)整后，投資者可關(guān)注中長線買入機會。

　　流動性短期承壓 中長期依然寬裕

　　自美國二次寬松貨幣政策推出之后，美元走弱，大宗商品價格出現(xiàn)了快速拉漲，而上周中國統(tǒng)計局公布的高位通脹水平以及央行上調(diào)銀行存款準備金率給極度火熱的市場潑了一盆冷水。從宏觀面來看，國內(nèi)通脹風(fēng)險進一步積聚，國家調(diào)控風(fēng)聲再起，年底二次加息的擔(dān)憂濃厚，短期資金流動性將受到打壓。中長期來看，基于全球流動性泛濫以及人民幣升值壓力，整體市場流動性寬裕局面不會發(fā)生大的改變。

　　節(jié)能減排進行中 鋼鐵產(chǎn)量維持在低位

　　從行業(yè)基本面來看，目前節(jié)能減排仍在進行中，眼下距離實現(xiàn)“十一五”單位GDP能耗降低20%的目標只剩一個半月時間，發(fā)改委近日公布的各地2010年1—9月節(jié)能目標完成情況顯示，部分地區(qū)節(jié)能減排形勢仍較嚴峻。在這種形勢下，近期多個地區(qū)開始限產(chǎn)停產(chǎn)，加強臨時節(jié)能減排措施，且范圍逐步擴大。

　　從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，10月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為5030萬噸、4682萬噸和6529萬噸，同比分別下降3.8%、1.8%和增長4.1%。10月份粗鋼日均產(chǎn)量162.3萬噸，環(huán)比增長1.5%；鋼材日均產(chǎn)量210.6萬噸，環(huán)比下降3.4%。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，10月份我國進口鋼材114萬噸，出口鋼材286萬噸，進口鋼坯6萬噸，出口鋼坯1萬噸，將鋼材折算成粗鋼，10月份我國凈出口粗鋼178萬噸，與9月份持平。經(jīng)測算，10月份國內(nèi)市場粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為4852萬噸和6357萬噸，同比分別下降4%和增長4.1%，國內(nèi)市場粗鋼資源供應(yīng)量連續(xù)五個月同比下降。鑒于年底之前節(jié)能減排政策的執(zhí)行仍在進行中，四季度鋼鐵產(chǎn)量將維持在低位。

　　社會庫存持續(xù)下降

　　雖然處于季節(jié)性消費淡季，但由于鋼鐵價格的走高以及冬儲的作用，市場需求的釋放較為良好。自國慶過后，建筑鋼材社會庫存處于持續(xù)下降的態(tài)勢，截至11月12日，全國主要城市螺紋鋼庫存為447.846萬噸，周環(huán)比下降26.310萬噸，較年內(nèi)高點大幅下降39.4%，與去年同期相比增加60.15萬噸，同比增幅15.51%；線材庫存為103.925萬噸，周環(huán)比下降9.870萬噸，較年內(nèi)高點下降55.4%，比去年同期減少7.625萬噸，同比減幅6.84%，且線材目前供應(yīng)有偏緊的跡象。從當(dāng)前的庫存水平來看，建筑鋼材庫存壓力較小。

　　原材料和現(xiàn)貨價格具有支撐作用

　　近期，成本始終對鋼價起重要的支撐作用。由于鋼鐵價格的大幅上漲，鋼廠采購鐵礦石力度較大，港口現(xiàn)貨資源緊張，同時，傳聞印度將再次提高鐵礦石出口關(guān)稅，給市場增添緊張氣氛，賣家惜售待漲心態(tài)明顯，鐵礦石價格保持堅挺。目前63.5/63%印度粉礦礦山報價普遍在165—167美元/噸以上。2011年度的鐵礦石談判已經(jīng)開始，從中鋼協(xié)和三大礦山的博弈情況來看，由目前的季度定價再回年度長協(xié)價幾無可能，根據(jù)季度定價機制，明年一季度的價格政策將根據(jù)今年四季度的市場價格情況來定，那么，一季度鐵礦石價格上漲是必然。同時，美元貶值和全球流動性泛濫使得鐵礦石成為重要的資源炒作對象，澳元的強勢升值也為礦價上漲提供重要推動力。

　　從期現(xiàn)價差來看，11月16日，上海地區(qū)Φ20mmHRB400螺紋鋼報價為4720元/噸，而螺紋鋼主力RB1105收盤價為4646元/噸，當(dāng)前呈現(xiàn)期現(xiàn)倒掛局面。而上周河北鋼鐵(000709,股吧)集團和沙鋼大幅上調(diào)螺紋鋼和線材價格200—450元/噸，其他鋼廠紛紛跟隨，使得貿(mào)易商的冬儲成本處于歷史高位，市場現(xiàn)貨價格難以大幅下跌，對期價有一定的支撐作用。

　　源于流動性泛濫的市場牛市在貨幣政策緊縮預(yù)期下面臨較大的調(diào)整壓力，而對鋼鐵行業(yè)來說，基本面并未發(fā)生實質(zhì)性變化，節(jié)能減排仍在進行中，成本有不斷上行的趨勢，社會庫存不斷下降，基本面依然偏多，鋼價系統(tǒng)性調(diào)整后有望再度上行。近期，滬鋼將以時間換空間的振蕩調(diào)整態(tài)勢運行。

【期貨日報】