上周，期貨市場黑色系品種再度處于濃厚的空頭氛圍當中。上周的五個交易日，主力合約方面，熱卷1610合約累計下跌11.95%，焦炭1609合約累計下跌了11.59%，螺紋鋼1610合約累計下跌13.1%，鐵礦石1609合約累計下跌13.05%，焦煤1609合約跌幅相對較小，僅下跌了4.32%。

　　現(xiàn)貨方面，據(jù)中信期貨數(shù)據(jù)，唐山鋼坯反彈戛然而止，上周四下跌50元/噸。各地螺紋鋼價格漲跌不一，上海上漲10元/噸，北京下跌30元/噸，廣州上漲20元/噸；螺紋1610合約相對上海地區(qū)現(xiàn)貨價格貼水472元/噸。熱卷現(xiàn)貨小幅反彈，上海上漲10元/噸，北京上漲50元/噸，廣州上漲50元/噸；熱卷1610合約相對上海地區(qū)現(xiàn)貨價格貼水480元/噸。

　　另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年4月下旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)171.93萬噸，比上期增加3.14萬噸，增長1.86%。預(yù)估全國粗鋼日均產(chǎn)量231.44萬噸，環(huán)比增長1.51%。截至4月下旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1234.38萬噸，較上一旬末減少65.56萬噸，下降5.06%。

　　總體來看，下跌的同時，螺紋鋼、鐵礦石的持倉不斷增加，下跌的量能配合得很好。而煤炭板塊商品的成交量維持穩(wěn)定，但持倉量卻不斷下降。恒泰期貨認為，短期來看，黑色系商品仍未有止跌企穩(wěn)跡象，未來即使不是繼續(xù)下跌，也是低位橫盤，再次大幅上漲的可能性非常小。

　　首先，近期雖然有傳言說鋼廠聯(lián)合挺價，但從過去的情況看，價格聯(lián)盟只能在市場里掀起漣漪，很難阻止價格的下跌。隨著鋼材價格的下跌，之前鋼廠尚有的比較不錯的利潤已經(jīng)或者接近消失殆盡，逼迫鋼廠起來聯(lián)合挺價。

　　但是，即使不考慮其成功率，挺價的舉動也很難把價格推上去。如果推上去了，供給又會增加，最終也會打壓價格。而且，現(xiàn)貨能挺價，但期貨價格炒作的是預(yù)期，很難受到供應(yīng)方的控制。

　　其次，近期市場的成交一直比較清淡，需求沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。隨著價格的下跌，手握現(xiàn)貨的貿(mào)易商虧損比較嚴重。一旦貿(mào)易商開始拋售，則將近一步打壓現(xiàn)貨價格。雖然近期現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)大幅下跌，但相對于期貨來說，幅度要小很多，導致基差進一步擴大。但在現(xiàn)貨需求沒有太多希望的情況下，再大的基差也無法阻止價格的下跌。

　　第三，短期來看，供給側(cè)改革的利好可能已經(jīng)釋放。之前價格的大幅上漲，同時伴隨著各種供給側(cè)改革政策的出臺，強化了市場對供給側(cè)改革將帶來扭轉(zhuǎn)供求關(guān)系的效果的認知，使價格與預(yù)期之間產(chǎn)生強烈的正反饋效果。

　　但是，近期相關(guān)部門表示，目前已經(jīng)恢復或正在恢復的產(chǎn)能本身并不在淘汰范圍之內(nèi)，生產(chǎn)或者不生產(chǎn)是企業(yè)自己的事，而且表示目前鋼鐵煤炭供給側(cè)改革的政策已經(jīng)全部出臺，正處于全面實施階段。那么，短期來看，產(chǎn)能過剩的格局并沒有改變。只是在價格合適的時候，產(chǎn)量才恢復增長。

　　因此，恒泰期貨認為，短期來看，在價格大幅下跌之后，很難再找到推動價格上漲的利好出現(xiàn)。而且，市場需求馬上進入消費的另一個淡季，需求的預(yù)期只會變差。近期價格維持下行或者低位震蕩的概率比較大，不大可能出現(xiàn)報復性反彈。即使出現(xiàn)一定幅度的反彈，也是比較好的短線做空機會。

　　建信期貨認為，經(jīng)過幾天的恐慌之后，市場情緒開始趨于冷靜。由于整個產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾累積得并不嚴重，鋼廠短期內(nèi)不具備繼續(xù)大幅殺跌的動力，過分殺跌風險較大。調(diào)整幅度基本到位，但從時間上看還未結(jié)束，預(yù)計近幾天窄幅震蕩為主。

值得注意的是，上周五夜盤，黑色系出現(xiàn)一定幅度的反彈，在商品期貨盤面上處于領(lǐng)漲位置。

來源：中國證券報