8月份以來，滬鋅在前期高點17885點附近遭遇強勁阻力，同樣在16500點處獲得有力支撐，前期單邊上漲行情也逐步轉(zhuǎn)為箱體震蕩走勢。其中既有宏觀數(shù)據(jù)偏空影響，也有美元反彈因素，同時也包括前期上漲過快而帶來的技術(shù)調(diào)整需求。整體看，在基本面沒有得到根本改善前，箱體難以打破，高位震蕩走勢仍將是未來主旋律。
美元長期弱勢難改
從目前數(shù)據(jù)看，歐洲經(jīng)濟相對比較理想，歐元區(qū)和美國數(shù)據(jù)一好一壞，短線美元要持續(xù)走強恐怕比較難。而從根本看，只要美國貿(mào)易逆差仍不斷擴大、美聯(lián)儲仍維持低利率格局不變、美國生產(chǎn)需求得不到改善，后市美元要持續(xù)反彈就難以從基本面上得到支撐，美元走弱仍將是一個長期趨勢。而美元的弱勢也將會在一定程度上配合金屬繼續(xù)上揚。
成本因素限制上行
目前國內(nèi)鋅生產(chǎn)成本在15000-16000元/噸上下，當然，如果企業(yè)自有礦，估計能把成本控制在12000元下方。企業(yè)生產(chǎn)成本決定了鋅期貨價格下跌空間有限。但目前現(xiàn)貨價格在16000-17000元之間，而期貨價格相對就要更高。也就是說現(xiàn)階段，鋅冶煉企業(yè)的利潤空間為1000-2000元，甚至更高。而從歷史數(shù)據(jù)看，現(xiàn)有利潤空間相對較為合理，隨著近期鋅價快速走高，企業(yè)出貨意愿也隨著增強，從而在一定程度上限制了鋅價繼續(xù)走高的動力，畢竟從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看供過于求局面未變。因此除非需求有實質(zhì)性增長，否則就基本面而言對國內(nèi)鋅價不應(yīng)看得過高。箱體震蕩是相對合理的一個走勢，而該箱體的上下沿就是成本與企業(yè)可以接受的利潤空間。
短期供需難質(zhì)變
從中國鋅的初級消費來看，作為主要下游產(chǎn)品的鍍鋅板消費盡管環(huán)比有所下降，但仍維持高位，產(chǎn)銷兩旺也意味鍍鋅板對鋅的需求將保持穩(wěn)定。從終端看，盡管房地產(chǎn)調(diào)控陰云不散，但因新開工面積和投資仍保持高位，占鋅消費近50%的比重的房地產(chǎn)行業(yè)總體好于之前預(yù)期。而在鋅的第二大消費領(lǐng)域汽車行業(yè)（占鋅消費23%）看，盡管從5月份開始汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)三個月連續(xù)下滑，但是持續(xù)擴張態(tài)勢并沒有得到破壞。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，需求隨時可能啟動，這必將縮小鋅價的下跌幅度和調(diào)整時間。家電行業(yè)方面，盡管環(huán)比數(shù)據(jù)在下滑，但與2009年相比，產(chǎn)量絕對值仍保持了較高增長。另外，占鋅需求11%的電池產(chǎn)量今年1-7月同比亦增長15.8%，已經(jīng)恢復(fù)到金融危機前水平。
供給方面，因為夏季設(shè)備檢修等原因造成短期內(nèi)鋅供應(yīng)趨緊，庫存下降。但是從長期看，精鋅和鋅精礦產(chǎn)量仍維持高位。世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2010年前6個月全球精鋅市場過剩266000噸，高于去年全年的210000噸，鋅市場整體上供應(yīng)仍寬松。前期高額庫存仍可以保障供應(yīng)充足。另外，隨著消費旺季的到來以及鋅期價上漲帶來開工率回升，國內(nèi)精鋅產(chǎn)量和鋅精礦產(chǎn)量后市料將增加，因此，供過于求局面仍將維系。
難逃箱體震蕩命運
目前，宏觀面上多空交織，基本面上，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)金屬消費旺季即將到來，下游市場需求將再次啟動，這有利于金屬價格走高。但考慮到高額庫存和基本面的不確定性以及前期連續(xù)的上漲，抑制了鋅上漲空間。而盤面看，滬鋅近期多次測試上方，在前高一線遇到強勁阻力；倫鋅依舊在歷史關(guān)鍵價位徘徊,幾次的向上突破均以失敗告終；從日K線上來看,國內(nèi)外兩個市場均處于20日均線壓制之下,但月K線的上升趨勢沒有得到破壞。因此，中期內(nèi)鋅市震蕩走高概率較大。
轉(zhuǎn)自:中國證券報
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