新年伊始，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)便展開回調(diào)，1月7日中國(guó)宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國(guó)在一季度將繼續(xù)加強(qiáng)宏觀調(diào)控的擔(dān)憂顯現(xiàn)，銅市再次進(jìn)行回調(diào)。那么未來銅市會(huì)如何演繹？中國(guó)的政策又會(huì)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生如何影響？

　　中國(guó)貨幣政策收縮不改市場(chǎng)流動(dòng)性寬松狀況

　　“2011年上半年中國(guó)通脹會(huì)保持在高位，宏觀調(diào)控將主要集中在上半年，估計(jì)下半年政策會(huì)有所放松。”此觀點(diǎn)基本是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家和宏觀分析師的主要論調(diào)。之所以這樣，與目前國(guó)內(nèi)通脹壓力和貨幣市場(chǎng)的實(shí)際情況有很大關(guān)系。其中最為關(guān)注的今年前4個(gè)月國(guó)內(nèi)公開市場(chǎng)有大量到期資金要釋放，據(jù)估計(jì)，前4個(gè)月到期資金會(huì)在2萬(wàn)億左右，其中3月份會(huì)達(dá)到6700億以上，巨量資金到期令市場(chǎng)流動(dòng)性壓力巨大。以往在資金到期壓力巨大的情況下，央行可以通過發(fā)行央票來對(duì)沖，但從目前來看，由于一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛，機(jī)構(gòu)參與一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買央票的吸引力越來越小，最近一次票據(jù)發(fā)行只有10個(gè)億，甚至本周暫停央票發(fā)行，因此通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率成為回籠到期資金的正常工具。

　　2011年市場(chǎng)估計(jì)新增貸款會(huì)減少10%，貨幣供應(yīng)量會(huì)控制在15%，但國(guó)內(nèi)巨大的存量資金令流動(dòng)性過剩的局面難以改變。據(jù)市場(chǎng)透露，2011年第一周，國(guó)內(nèi)新增貸款已經(jīng)超過5000億元，由此可見，未來中國(guó)仍會(huì)實(shí)行存款準(zhǔn)備金率的數(shù)量型工具甚至基于利率的價(jià)格型工具，但無論如何，調(diào)控政策涉及到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)之前，基本面短缺的品種仍會(huì)成為主要的投資對(duì)象。

　　基本面短缺是支持銅價(jià)的根本原因

　　銅市在2010年均價(jià)上移，從2009年的5250美元上升到7554美元，主要原因還在于基本面短缺，業(yè)內(nèi)公認(rèn)2010年精銅短缺量在5萬(wàn)—30萬(wàn)噸之內(nèi)。2011年，由于全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，銅消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)在3%以上，而銅受原材料的影響，增長(zhǎng)將不足1%，這使得2011年銅基本面會(huì)短缺20萬(wàn)—50萬(wàn)噸。當(dāng)然這還沒包括可能會(huì)有20萬(wàn)—40萬(wàn)噸的ETF投資需求。

　　最近公布的報(bào)告顯示，全球第一大銅生產(chǎn)國(guó)智利在2010年前11個(gè)月銅產(chǎn)量為491.5萬(wàn)噸，同比只增長(zhǎng)0.1%，而2009年年量增長(zhǎng)0.8%。第二大生產(chǎn)國(guó)秘魯前11個(gè)月銅精礦產(chǎn)量為113.8萬(wàn)噸，同比增少2.67，精銅產(chǎn)量為22.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.23%。面對(duì)眾多罷工、減產(chǎn)、品位下降等原因，2011年銅供應(yīng)仍會(huì)受限于銅精礦的短缺。

　　消費(fèi)上，中國(guó)仍是全球銅消費(fèi)的中堅(jiān)力量。最新國(guó)家電網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年電網(wǎng)投資為2925億元，比去年的2644億增加11%，雖然較市場(chǎng)預(yù)期的有所差別，但與2010年對(duì)銅的帶動(dòng)而言已經(jīng)有了很大改善�？紤]到高速鐵路在2011年將新增4715公里，保障性住房達(dá)到1000萬(wàn)套，種種跡象顯示，2011年中國(guó)銅消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)在5%以上，仍給全球銅消費(fèi)以極大帶動(dòng)。

　　綜上，2011年全球經(jīng)濟(jì)仍會(huì)維持增長(zhǎng)，流動(dòng)性過剩的局面短期難以發(fā)生轉(zhuǎn)變，作為基本面短缺的品種，銅市仍會(huì)成為主要的投資對(duì)象。技術(shù)上看，目前LME三個(gè)月銅位于歷史高點(diǎn)9750美元附近，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也位于阻力線92000元附近，如果后市能有效上破以上價(jià)位，銅市將打開上行空間。LME三個(gè)月銅目標(biāo)位為10000美元和12500美元，國(guó)內(nèi)四月銅目標(biāo)為75000元和85000元，交易上可等銅價(jià)破位后順勢(shì)買入。

【期貨日?qǐng)?bào)】