供應(yīng)壓力依舊，基差提供動力

　　今年以來，一方面受鐵礦石供應(yīng)擴張打壓，另一方面受消費預期疲弱拖累，再疊加債務(wù)周期和去杠桿周期，鋼價跌跌不休直至9月底才短暫停止。從公布的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資、房屋銷售面積、房屋新開工面積連續(xù)大幅回落，尤其是房屋新開工面積，平均下滑速度達到20%，而最貼近建筑鋼材需求的房屋施工面積增速亦不斷下滑。同時，土地購置面積較往年大幅下滑，嚴重影響后期的建筑鋼材需求。另外，價格持續(xù)走低利好出口，9月我國出口鋼材852萬噸，較8月增加76萬噸，創(chuàng)歷史新高。需要強調(diào)的是，我國出口鋼材并非以建筑鋼材為主，因此出口向好更多利于熱卷，而非螺紋鋼。

　　供給端壓力依舊較大，9月鐵礦石進口8469萬噸，僅次于1月的8683萬噸，創(chuàng)歷史第二高位；9月同比增速13.56%，相比7、8月增速開始回升，1—9月同比增速16.42%，仍小幅下降，總體進口量較大。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，9月下旬，國內(nèi)重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為178.58萬噸，較中旬減少0.12萬噸，9月重點鋼廠連續(xù)三個旬度均有小幅減產(chǎn)行為，但降幅非常有限。國慶放假期間，唐山鋼坯連續(xù)上漲40元，節(jié)后繼續(xù)上漲，目前鋼坯指數(shù)為2530元/噸，下游消費有一定啟動。

　　后市關(guān)注基差修復情況

　　目前三級螺紋鋼上海現(xiàn)貨價格為2840，以2649收盤價計算，折算期現(xiàn)價差收益率達9.4%；北京現(xiàn)貨價格為2660，加上交割升貼水130，基差仍有141點。如此大的基差，這既有后市較差預期的偏空因素，也有資金積極做空形成超跌的因素。

　　現(xiàn)階段來看，供需矛盾在價格持續(xù)下跌中得到充分消化，長期供需矛盾尚在新的積累中，同時，如此大的基差為現(xiàn)貨企業(yè)提供了絕佳的套利和套保機會。巨大的基差也同樣發(fā)生在鐵礦石期貨市場，鐵礦石濕基pb粉為590元/噸，折合干基為641，連鐵礦石1501合約價格僅589，基差高達52點�？梢哉f，鐵礦石基差巨大及庫存下降推動鐵礦石劇烈反彈對鋼價構(gòu)成支撐，而螺紋鋼的巨大基差形成推波助瀾作用，考慮到目前基差依然較大，期價后市仍有反彈的空間。因消費并未明顯起色，所以反彈的空間受供需牽引作用較小，而更多應(yīng)關(guān)注基差修復的狀況。

　　綜上所述，宏觀利好對市場有一定的提振作用，鋼材需求平淡，隨著逐漸進入冬季，供應(yīng)壓力依舊較重，但受原料反彈支撐和自身基差較大影響，螺紋鋼后市仍有反彈空間，但反彈力度并非消費回暖所致。預計基差修復需要1—2個月時間，屆時反彈可能告一段落，螺紋鋼價格將進入振蕩周期。

 

來源： 期貨日報