近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上中央研究部署了2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作。會(huì)議內(nèi)容主要涉及行政體制改革，下放項(xiàng)目審批權(quán)，建立公開(kāi)透明的預(yù)算制度，金融方面推動(dòng)利率匯率市場(chǎng)化，鐵路投資向民間開(kāi)放。提到城鎮(zhèn)化，主要包括出臺(tái)居住證管理辦法，分類推進(jìn)戶籍制度改革，完善相關(guān)公共服務(wù)及社會(huì)保障制度等。會(huì)議并未提及房地產(chǎn)政策，而新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)也主要是軟性制度上的改革，人的城鎮(zhèn)化與市場(chǎng)所預(yù)期的投資拉動(dòng)型城鎮(zhèn)化存在較大差距。

　　新型城鎮(zhèn)化提振需求有限

　　新一屆政府并未在經(jīng)濟(jì)增速下滑跡象出現(xiàn)時(shí)，再次拉出基建投資的大旗。對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的GDP增速下滑，政府明顯放大了容忍度，即使在一季度GDP增速下滑至7.7%的水平，我們也并沒(méi)看到信貸數(shù)據(jù)有大的放松。更好地運(yùn)用市場(chǎng)的力量去倒逼各大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的調(diào)整，而不是繼續(xù)放水吹大泡沫，或許是本屆政府目前的思路。

　　城鎮(zhèn)化投資預(yù)期已落空，年前的大漲到年后的大跌已反映出城鎮(zhèn)化概念并非市場(chǎng)所預(yù)計(jì)那樣，軟性條件的改善以提升城鎮(zhèn)化水平才是主線。反觀建材行業(yè)的表現(xiàn)，其已進(jìn)入到宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大周期中，如不出現(xiàn)體制性、結(jié)構(gòu)性的改革，短暫的政策刺激將會(huì)越來(lái)越乏力，所有的上漲很可能都將定位于反彈。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資增速并未因?yàn)槿ツ甑滓痪�城市的銷售好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)回升，土地成交面積增速在1月雖然有大的回升，但接下來(lái)的2、3月很快出現(xiàn)了回落。一線城市的土地成交與二、三線城市出現(xiàn)背離，一線城市的土地銷售比較火爆，主要還是由于一線城市土地供應(yīng)緊缺，而銷售前景看好，二、三線甚至大部分的中小城市可能已經(jīng)處于供過(guò)于求的局面，大量的空置房已透支了未來(lái)地產(chǎn)投資的回報(bào)率。決定整體地產(chǎn)投資增速的還將是大量中小城市的房地產(chǎn)投資狀況，而這一增速可能會(huì)比較長(zhǎng)時(shí)間的維持在20%附近。

　　從需求面，我們看不到近期會(huì)有大的轉(zhuǎn)變，后市鋼價(jià)能否企穩(wěn)回升還得看行業(yè)淘汰落后的力度。

　　不減產(chǎn)，鋼價(jià)難見(jiàn)底

　　粗鋼日均產(chǎn)量自今年1月起就一直維持在200萬(wàn)噸以上，隨著鋼價(jià)的下跌，行業(yè)進(jìn)入虧損狀況，但鋼廠并未減產(chǎn)，地方政府政策性要求以及銀行貸款限制是鋼企難以真正停產(chǎn)的原因，一旦停產(chǎn)，一些中小鋼企可能就此需退出行業(yè)，因此高爐依然熱火朝天。但長(zhǎng)期的虧損終究會(huì)倒逼鋼企減產(chǎn)，行業(yè)洗牌將向深層次發(fā)展。

　　無(wú)論大型還是中小型鋼企，三級(jí)螺紋鋼的盈虧狀況均不佳，在鋼價(jià)大幅走低之際，鐵礦石價(jià)格卻相對(duì)堅(jiān)挺，主要是前期粗鋼產(chǎn)量居高不下，而礦石庫(kù)存偏低。下一階段，隨著粗鋼減產(chǎn)，礦石需求將減弱，130美元/噸的外礦價(jià)格恐怕難以守住，如下跌20美元/噸至去年11月時(shí)110美元/噸的平臺(tái)附近，則三級(jí)螺紋鋼含稅成本將降至3500元/噸左右，如若需陷入虧損來(lái)倒逼行業(yè)減產(chǎn)，則現(xiàn)貨價(jià)可能再跌200元/噸至3400元/噸附近。

　　總之，繼續(xù)寄希望于政府的刺激政策出臺(tái)，再次給產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)一次起死回生的機(jī)會(huì)已不現(xiàn)實(shí)。邏輯上，下一階段粗鋼減產(chǎn)的可能性較大，進(jìn)而將帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌，成本線下移，鋼價(jià)也會(huì)進(jìn)一步探底。如礦價(jià)跟跌至110美元/噸，則華東地區(qū)三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨有可能向3400元/噸靠近。

轉(zhuǎn)自期貨日?qǐng)?bào)