國內(nèi)春節(jié)長假期間，LME金屬走勢基本實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)過渡。鑒于各品種在內(nèi)外盤聯(lián)動性的差異以及內(nèi)盤間的差異，建議低頭寸優(yōu)配銅和鋅。

　　歷史上，在2008年我國國慶節(jié)期間，外圍大多數(shù)品種跌幅超10%，節(jié)后也繼續(xù)維持單邊跌勢，這致使國內(nèi)多數(shù)品種在節(jié)后連續(xù)跌停，多頭損失慘重。經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除了極個別因極端的場外影響因素而出現(xiàn)單邊持續(xù)行情外，國內(nèi)長假期間的外盤走勢總體上在維持節(jié)前趨勢的基礎(chǔ)上表現(xiàn)平穩(wěn)。

　　有色走勢短期內(nèi)略有分化

　　本次國內(nèi)春節(jié)長假期間，LME金屬走勢基本實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)過渡。倫鋁累計上漲1.73%至2163.5美元/噸，延續(xù)節(jié)前振蕩漲勢且表現(xiàn)相對最強(qiáng)；倫鉛累計反彈0.79%至2442.5美元/噸；倫銅累計下跌0.43%至8240.75美元/噸，延續(xù)節(jié)前開始的周線級別小調(diào)整；倫鋅則累計下跌1.74%至2176.5美元/噸�？傮w上，四品種作為有色同一板塊成員的平均漲跌幅僅為0.088%，總體風(fēng)險度較低，基本在各類投資人的風(fēng)險承受范圍之內(nèi)。當(dāng)然，我們不能因?yàn)榇舜螞]有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險而認(rèn)為節(jié)前的風(fēng)險管理措施是多余的，我們應(yīng)當(dāng)牢記安全第一原則。

　　LME銅鋁鉛鋅四品種在節(jié)期一周的漲跌幅反映了四品種走勢在短期內(nèi)略有分化，除了漲跌幅不同之外，各品種因不盡相同的場內(nèi)外影響因素而在場內(nèi)其他幾個方面也各有異同。首先，當(dāng)前倫銅無論從交易活躍度還是資金存量方面都依舊是不可爭議的龍頭品種；倫鋁在資金存量方面次之，在活躍度方面表現(xiàn)最差；倫鉛和倫鋅在資金存量方面都較差，但在活躍度方面則一直表現(xiàn)不錯�？傮w上，可以認(rèn)為資金存量的高低直接決定了后市價格的運(yùn)行空間大小，2009—2010年間倫銅反彈幅度遠(yuǎn)高于其他有色品種的事實(shí)就是明證。其次，鋁鋅鉛交易所顯性庫存量均處高位，倫銅庫存在絕對值水平上雖然不算歷史高位區(qū)域，但近期持續(xù)維持增長態(tài)勢，高庫存壓制了有色金屬整體的反彈空間。最后，當(dāng)前銅鋁鋅鉛都處于前高重要壓力位區(qū)域，這也是節(jié)日期間有色金屬未能繼續(xù)持續(xù)反彈的主要原因。

　　關(guān)注本周會議紀(jì)要的指引

　　雖然有色板塊內(nèi)部在不少方面各有異同，但最重要的在整體趨勢上還是趨于一致，目前整個有色板塊處于連續(xù)第4月振蕩反彈趨勢中，長假期間已經(jīng)安然度過，我們需考慮后市有色反彈趨勢能否延續(xù)。從時空來看，目前是連續(xù)反彈的第4月，正常本月末收陽線不成問題，但關(guān)鍵的第5月則大概率出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，節(jié)后開盤進(jìn)入本月倒數(shù)第二周，鑒于前面提到的高位壓力，本周有色板塊若有所突破還需有外力支撐，本周全球幾大重要央行都將公布會議紀(jì)要，周二是日本和澳洲央行、周三是英國央行、周四是美聯(lián)儲，這些紀(jì)要內(nèi)容勢必引起市場的關(guān)注和猜測，從而影響場內(nèi)交易決策。目前可以確定的是日元會繼續(xù)寬松，不確定的是美元可能會因美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇而考慮退出寬松，周四前市場料將維持相對樂觀情緒，而在周四信息公布前則不宜押注。從盤面看，當(dāng)前LME銅鋁鋅自2月初以來持續(xù)增倉，多空分歧雖然較大，但當(dāng)前多頭浮盈占優(yōu)，而倫鉛近期則處于減倉階段，鉛價反彈到高位后多空都已偃旗息鼓，單從博弈角度考慮，后市銅鋁鋅反彈勢頭更有后勁，倫鉛則后繼乏力。

　　策略上，鑒于各品種在內(nèi)外盤聯(lián)動性的差異以及內(nèi)盤間的差異，建議低頭寸優(yōu)配銅和鋅，而鑒于以上分析，建議當(dāng)前以調(diào)整思路對待。另外，對于現(xiàn)貨用戶而言，建議堅持按需采購原則，按既定內(nèi)控原則進(jìn)行套保。

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