LME銅價反復(fù)震蕩走強(qiáng)，新高迭創(chuàng)。從中期來看，世界經(jīng)濟(jì)形勢逐步好轉(zhuǎn)及全球流動性充裕背景，依然能為銅價上漲提供宏觀面的支撐，而供給面的趨緊則賦予銅價基本面的支持，故銅價未來震蕩上行的趨勢難以改變。但短期而言，在當(dāng)前的消費(fèi)淡季，銅價繼續(xù)上攻面臨著一定的阻力，震蕩蓄勢為明年春季攻勢再創(chuàng)新高積蓄力量或是年前銅價運(yùn)行主旋律。

  　全球消費(fèi)預(yù)期為銅價提供堅實(shí)支撐。投資者對2011年經(jīng)濟(jì)增長的良好憧憬帶動了對金屬消費(fèi)的預(yù)期，而近段時間全球主要經(jīng)濟(jì)體公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)使得市場對于金屬消費(fèi)的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為56.6，美國經(jīng)濟(jì)顯示出加速增長的跡象。與此同時中國經(jīng)濟(jì)增長的步伐也明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，中國11月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為55.2，已經(jīng)連續(xù)第4個月回升，并創(chuàng)下了7個月的高點(diǎn)。而歐元區(qū)12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從11月的54.6上升到56.8，創(chuàng)下近5個月以來最快的擴(kuò)張速，這意味著歐洲經(jīng)濟(jì)同樣在加快復(fù)蘇步伐，并正逐漸脫離主權(quán)債務(wù)危機(jī)所帶來的影響。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，銅市場消費(fèi)的提升預(yù)期明顯增強(qiáng)，也帶動了銅價的上漲。

　　鑒于2010年市場消化了去年建立的大量庫存，使得明年企業(yè)重建庫存的預(yù)期更加濃烈，這可能加劇供需的緊張狀況，成為投資者提前進(jìn)場的主要原因。其對銅價的支撐將持續(xù)較長時間，也使銅價的下跌空間受到抑制。

　　庫存由降轉(zhuǎn)升暗示銅市多逼空放緩。下半年以來LME庫存持續(xù)下降，至12月10日庫存已降至34.86萬噸，而自11月份以來倫敦市場的持倉量基本上就保持在30萬手以上的水平。高位持倉與低位庫存的巨大反差暗示著逼倉的可能性。除此之外，近期國外推出的銅現(xiàn)貨ETF無疑也加劇了對銅供應(yīng)問題的擔(dān)擾，使得市場結(jié)構(gòu)性失衡更加嚴(yán)重。近期倫敦庫存在一周左右時間內(nèi)由34.86萬噸回升至36.26萬噸的事實(shí)也意味著前階段的逼倉告一段落，銅價相應(yīng)步入休整期，短期上攻動能也因此減弱。但由于倫銅市場1月合約上的持倉依然巨大，而彼時金屬市場的消費(fèi)旺季也即將到來，多頭以此為契機(jī)再次通過逼倉展開春季攻勢的可能性大增。

　　歐債危機(jī)及半島局勢發(fā)展或使銅價短期波動加劇。此外，近幾日朝鮮半島局勢的動蕩也吸引了全球投資者的目光，加劇了市場價格的波動。但總的說來，考慮到歐元區(qū)對于歐債危機(jī)的進(jìn)一步蔓延已做了較為充分的準(zhǔn)備和應(yīng)對方法，因此后續(xù)危機(jī)造成全球經(jīng)濟(jì)大幅動蕩的可能性微乎其微；而半島緊張局勢在諸多大國干預(yù)下已出現(xiàn)緩和跡象，其對全球金融市場造成的沖擊不具有太大持續(xù)性。

【證券時報】