當(dāng)前，鋼企減產(chǎn)力度尚不及需求萎縮程度，基本面供過(guò)于求矛盾并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，螺紋鋼仍然處于弱勢(shì)振蕩中。建議投資者保持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度，并密切關(guān)注鋼企減停產(chǎn)進(jìn)展。

　　反彈缺乏現(xiàn)貨支撐

　　受房貸利息抵扣個(gè)稅和鋼企減產(chǎn)等因素影響，螺紋鋼期貨出現(xiàn)反彈，但供過(guò)于求大格局未變，基本面疲弱將對(duì)螺紋鋼反彈形成壓制，斷言趨勢(shì)反轉(zhuǎn)為時(shí)過(guò)早。

　　12月為鋼材銷售的傳統(tǒng)淡季，現(xiàn)貨銷售短期內(nèi)難見改善，大量鋼企被迫下調(diào)鋼價(jià)。其中，沙鋼將12月上旬螺紋鋼定價(jià)下調(diào)40元/噸，河鋼12月上旬螺紋鋼收款價(jià)下調(diào)100—130元/噸。終端采購(gòu)節(jié)奏放緩，部分庫(kù)存壓力較大的商家降價(jià)明顯，價(jià)格重心繼續(xù)下移。

　　美聯(lián)儲(chǔ)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席Dudley表示，美聯(lián)儲(chǔ)將很快為加息做好準(zhǔn)備，預(yù)示12月加息幾成定局。美元加息將進(jìn)一步壓制大宗商品價(jià)格。

　　庫(kù)存增長(zhǎng)、出口不利加劇鋼廠困境

　　11月國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為37.0%，較上月下挫5.2個(gè)百分點(diǎn)，是近7年來(lái)的最低水平，連續(xù)19個(gè)月處在50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)整體形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。

　　出口方面，10月我國(guó)鋼材出口902.4萬(wàn)噸，較上個(gè)月減少222.47萬(wàn)噸。但目前，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋼材出口反傾銷力度空前，未來(lái)我國(guó)鋼材出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，鋼企通過(guò)出口來(lái)消化庫(kù)存、收回資金將變得愈發(fā)困難。

　　產(chǎn)量方面，11月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量估算值為172.79萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.4%；重點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存為1502.90萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加16.75萬(wàn)噸。

　　12月國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)進(jìn)入淡季，在出口和內(nèi)銷均表現(xiàn)低迷的情況下，鋼廠經(jīng)營(yíng)更加困難，現(xiàn)金流愈發(fā)緊張，廠內(nèi)庫(kù)存較高，虧損程度加深。受此影響，鋼廠減產(chǎn)力度略有增加，本周全國(guó)高爐開工率下降0.56%，至76.93%。但減產(chǎn)進(jìn)度依舊趕不上需求縮減的進(jìn)度，供需矛盾依然突出。

　　鋼企“供給側(cè)改革”仍需加強(qiáng)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—10月鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)同比下降68.3%，國(guó)內(nèi)鋼企普遍經(jīng)營(yíng)困難。與此同時(shí)，我國(guó)10月商品房待售面積已達(dá)到6.86億平方米，同比增長(zhǎng)17.8%，創(chuàng)歷史新高。巨大庫(kù)存壓力將對(duì)中長(zhǎng)期房地產(chǎn)投資形成壓制，從而抑制螺紋鋼需求。

　　未來(lái)鋼鐵行業(yè)要實(shí)現(xiàn)持久健康發(fā)展，就必須貫徹實(shí)施習(xí)主席“供給側(cè)改革”講話精神，“著力提高供給體系質(zhì)量和效率”。其核心是提高生產(chǎn)效率，清理效率低下的企業(yè)，化解過(guò)剩產(chǎn)能。當(dāng)前，行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫，但進(jìn)展較為緩慢，新增產(chǎn)能超出預(yù)期，淘汰產(chǎn)能極為有限，鋼鐵行業(yè)“供給側(cè)改革”仍需加碼。

　　關(guān)注限產(chǎn)、減產(chǎn)進(jìn)展

　　受負(fù)債高企和資金鏈緊張等因素影響，兩家500萬(wàn)噸級(jí)以上鋼企山西海鑫和唐山松汀相繼宣布停產(chǎn)。目前許多鋼企已經(jīng)被迫采取裁員增效的措施以求自保，整個(gè)鋼鐵行業(yè)前景陰云密布。

　　面對(duì)慘淡的鋼市現(xiàn)狀，鋼企只有采取抱團(tuán)限產(chǎn)、收縮供給的方式來(lái)支撐價(jià)格，同時(shí)加快落后產(chǎn)能的化解進(jìn)程。供應(yīng)縮減程度將對(duì)行情產(chǎn)生重要影響，因此需對(duì)限產(chǎn)、減產(chǎn)情況保持關(guān)注。

目前，鋼材消費(fèi)進(jìn)入淡季，減產(chǎn)速度不及需求萎縮程度，基建投資無(wú)明顯改善，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，供需矛盾依舊突出。我們認(rèn)為未來(lái)去庫(kù)存和減產(chǎn)增效等“供給側(cè)改革”依然是鋼鐵行業(yè)的“主旋律”，在基本面發(fā)生決定性改變前，鋼鐵市場(chǎng)將繼續(xù)維持弱勢(shì)運(yùn)行。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)