今年四季度以來，有色金屬尤其是銅的市場看漲情緒迅速升溫，銅在基本面并沒有大變化的情況下不動(dòng)聲色地上演了一波大漲行情。

在周二香然會(huì)金融俱樂部的沙龍活動(dòng)中，東吳期貨研究所所長姜興春表示，今年銅價(jià)的“迅猛”上漲其實(shí)和宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期改善息息相關(guān)。在他看來，即便相關(guān)品種需求、庫存等方面數(shù)據(jù)上的支撐不太明顯，但是11月公布的10月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲1.2%，而這是在9月實(shí)現(xiàn)54個(gè)月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上，繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。“這在一定程度上意味著大宗商品周期性的轉(zhuǎn)折。”他說，此外，人民幣貶值預(yù)期壓力不減，這些都在中短期銅價(jià)的快速上漲上體現(xiàn)出來。

從生產(chǎn)成本來看，2013年至今，很多企業(yè)都在壓縮生產(chǎn)成本，目前銅礦生產(chǎn)成本繼續(xù)下降的空間已經(jīng)很低。中信期貨分析師朱文君認(rèn)為，疊加年內(nèi)工業(yè)品價(jià)格重心全線上移以及能源端、采礦物資端等成本均有抬升，可以說11月銅價(jià)上漲一定程度上是“倒逼”的結(jié)果。同期，上市公司對礦山的投資數(shù)據(jù)也顯示，礦山企業(yè)資本投入長時(shí)間下降，短期也難以因?yàn)閮r(jià)格上漲而出現(xiàn)供應(yīng)顯著回升。

據(jù)我的有色網(wǎng)首席分析師王宇介紹，2016年1—11月精銅產(chǎn)量717.4萬噸，同比增長0.6%。預(yù)計(jì)2016年精銅產(chǎn)量784萬噸左右，同比下降1.5%。產(chǎn)能利用率上，1—11月前5大銅企產(chǎn)能利用率相比去年處于低位，其中江銅、金川、大冶尤為突出。

其實(shí)，銅需求2016年也有所轉(zhuǎn)好。王宇表示，2016年銅桿企業(yè)產(chǎn)能1040萬噸，根據(jù)前三季度產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)2016年銅桿產(chǎn)量600萬噸，同比增長3.6%。銅管2016年空調(diào)行業(yè)消費(fèi)表現(xiàn)較為可觀，拉動(dòng)銅管消費(fèi)，1—10月銅管產(chǎn)量135萬噸，不過四季度進(jìn)入淡季消費(fèi)，預(yù)計(jì)銅管產(chǎn)量全年158萬噸，同比增長5.3%。同期，銅板帶產(chǎn)量146萬噸，但是考慮到板帶行業(yè)四季度產(chǎn)量影響相對較小，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量165萬噸，同比增長3.1%。

2016年社會(huì)和產(chǎn)業(yè)用電量回升，今年1—10月電網(wǎng)完成投資大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，2016年1—10月累計(jì)完成電網(wǎng)投資4100億元，同比增長26.8%。但是，若2016年電網(wǎng)投資計(jì)劃完成，四季度電網(wǎng)投資額僅剩824億元，不足去年同期的50%，對比今年整體的增速變化以及投資額看，四季度電網(wǎng)投資方面對線纜行業(yè)拉動(dòng)作用不大。

值得注意的是，2016年家電行業(yè)開始好轉(zhuǎn)，同時(shí)汽車行業(yè)表現(xiàn)也十分“搶眼”。其中，2016年全年家電總量預(yù)計(jì)在170.84萬噸，同比去年增長2.8%。1—10月汽車產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到2088.7萬輛，同比增長12.7%，全年預(yù)計(jì)汽車產(chǎn)量2783萬輛，同比增長12%；其中新能源汽車（愛基,凈值,資訊）增量最為明顯，預(yù)計(jì)2016年新能源汽車能達(dá)70萬輛。汽車用銅平均在16KG/輛—20KG/輛，預(yù)計(jì)今年汽車用銅將達(dá)到55.64萬噸。

總體而言消費(fèi)端增速并未出現(xiàn)普遍向好情緒，中信期貨銅分析師朱文君提到，銅市仍處于緊平衡狀態(tài)，供求關(guān)系取決于庫存。她認(rèn)為，在內(nèi)生性庫存因素缺乏的情況下，市場推動(dòng)再庫存的力量主要來自終端的倒逼，而這取決于新訂單的持續(xù)性以及市場情緒的變化。

對于后市，姜興春表示，從宏觀層面來看，盡管未來銅價(jià)很可能還有“一波三折”，但再次回到低位的可能性并不是很大。王宇認(rèn)為，2016年12月依然以振蕩上揚(yáng)為主，2017年上半年繼續(xù)看漲，價(jià)格有望突破5萬大關(guān)，并在5—6月出現(xiàn)全年最高點(diǎn)56000元/噸，下半年呈振蕩下探趨勢，但低點(diǎn)依然要高于2015年，2017年低點(diǎn)在44000元/噸，重心價(jià)格在5萬/噸左右。

來源：期貨日報(bào)