1月26日，上海期貨交易所銅期貨價格再度跌破整數(shù)關(guān)口，主力合約報收每噸39470元，日跌幅4.22%。截至當日，該合約本月已經(jīng)累計下跌近14%。市場擔憂，銅可能成為繼橡膠、鐵礦石、原油之后第四個暴跌的大宗商品。

　　分析人士表示，銅價下跌主要因素還是在于銅基本面的走弱，在整體大宗商品中，相對而言跌幅比較小的就是銅，但由于市場越來越意識到銅需求減弱目前來看暫時無法改觀，所以相對于其他已經(jīng)跌幅很大的品種，在美元指數(shù)上漲周期內(nèi)，作為對沖品種做空，銅是比較好的品種。

　　基本面疲弱是關(guān)鍵

　　供求決定價格，對大宗商品市場來說，尤為關(guān)鍵。4個月左右時間，上海銅價從每噸50000元附近跌至40000元，基本面的供需關(guān)系真的發(fā)生了很大變化嗎？

　　中信期貨分析師朱文君認為，國內(nèi)銅需求經(jīng)過了高增長之后，增速必然是不斷減弱的�；�礎(chǔ)建設(shè)高峰周期已經(jīng)過去，從用電量上來看，前期由于工業(yè)高速發(fā)展所導(dǎo)致的電力緊缺而產(chǎn)生的電力大建設(shè)需求也在隨著用電量增速的回落而下降。所以中國需求對銅的支撐相對越來越弱，而融資銅需求也在走弱，所以中國因素對銅的支撐也在減弱，需要看后期訂單以及現(xiàn)貨的表現(xiàn)情況。

　　此外，光大期貨分析師徐邁里也表示，銅價再度大跌，其背后的利空因素可分為兩方面：一方面，基本面走弱，國內(nèi)方面，冶煉廠供應(yīng)快速增長，進口銅明顯增加，而下游需求節(jié)前逐步下降，國外方面，貿(mào)易商大量交倉，LME庫存1月大增5.8萬噸，現(xiàn)貨升水明顯走弱，2月不論國內(nèi)外均有較大交倉壓力；另一方面，投機空頭力量強大，據(jù)了解，國內(nèi)私募機構(gòu)均大量空銅，滬銅持倉接近90萬手。

　　“中國因素”可能失靈

　　1月20日，國家統(tǒng)計局公布了2014年中國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：全年GDP同比增長7.4%，雖然創(chuàng)下金融危機以來的新低，但略好于外界此前頗為悲觀的預(yù)期。詳細數(shù)據(jù)表明，去年四季度中國GDP同比增速7.3%，更讓人擔憂的則是季度環(huán)比增速僅為1.5%。市場開始擔憂，通縮可能已經(jīng)悄悄逼近。

　　無論如何，“中國因素”在影響銅價方面至關(guān)重要。徐邁里指出，中國需求對于銅價支撐毫無疑問，而且國儲也會再度收儲，但是，需求對于銅價的支撐需要時間來體現(xiàn)，尤其是在春節(jié)前這兩者因素都會大幅削弱。認為春節(jié)前，中國需求難以明顯支撐銅價，只有等到二季度旺季需求來臨前，才會有所體現(xiàn)。

　　中銀國際期貨分析師陳冠因也表示，支撐因素則期待春節(jié)后中國消費旺季的啟動，以及市場之外的力量，如國儲局進場。最后，預(yù)計銅價難以出現(xiàn)原油和鐵礦石那樣接近60%的跌幅，因為銅屬于輕微過剩的品種。價格跌破激勵價格后，計劃中的項目可能推后，另外，一旦價格跌破現(xiàn)金成本，小礦山不得不退出市場。

　　富寶金屬分析師雷連華則表示，銅價最大的利空因素是平均生產(chǎn)成本還是顯著低于當前的價格，且預(yù)期供給過剩加劇。金融風(fēng)險驟增迫使價格去金融化，企業(yè)信心缺失導(dǎo)致需求坍塌，價格向成本支撐回歸。

　　此外，上海中期分析師方俊鋒也指出，由于全球銅精礦供給進入快速增長期，且需求方面面臨著中國這個全球最大精煉銅消費國消費放緩的現(xiàn)實，供過于求的情況變得非常明顯。

　　美元指數(shù)強勢壓頂

　　大宗商品價格接連跳水，美元指數(shù)卻開始了“摸百之旅”。截至記者發(fā)稿時，美元指數(shù)報95.000點。本月累計漲幅逾5%。

　　對此，徐邁里表示，一方面，美元指數(shù)上漲使得以美元計價的大宗商品承壓，銅價也難以例外。另一方面，使得銅礦生產(chǎn)國貨幣出現(xiàn)貶值，從貨幣角度降低了銅礦生產(chǎn)成本。因此，總體而言利空于銅價，影響銅價重心下移。

　　雷連華指出，近期全球央行貨幣政策動作相當頻繁，圍繞匯率之間的“戰(zhàn)爭”風(fēng)起云涌。美元、歐元、瑞郎及前期的盧布波動都十分劇烈，匯率的變化深層次原因還是基于本國自身問題。這種不穩(wěn)定性會加劇銅價格波動，短期繼續(xù)承壓。

　　另外，陳冠因表示，美元走強，80%以上的礦山都以美元計價而成本為本國貨幣的地區(qū)，這直接壓低企業(yè)成本開支，換句話說，企業(yè)可以忍受的價格更低。原油與美元這一波走勢負相關(guān)明顯，直接導(dǎo)致企業(yè)的相關(guān)成本也出現(xiàn)下降。由于市場預(yù)期歐元將進一步走弱，昨日人民幣中間價跌停報盤，顯示已經(jīng)拖累到市場對中國的預(yù)期，在此背景下，預(yù)計美元指數(shù)將進一步走高。按照1980年以來的經(jīng)濟周期中美元指數(shù)的走勢，美元或許還有10%左右的上漲幅度。

　　方俊峰表示，美元指數(shù)的走強是近期銅價承壓的一個金融因素，由于美國面臨升息壓力，美元或已進入中期漲勢，美元的走強令一切以美元計價的商品承壓，滬銅也不例外。

       來源：中國證券報