10下旬以來，螺紋鋼在鐵路建設(shè)迅速恢復(fù)的影響下振蕩上漲。雖然螺紋鋼暫時擺脫了前期的“超級弱勢”，但是隨著鋼價的回升，前期停產(chǎn)檢修的生產(chǎn)線重新恢復(fù)生產(chǎn)，供給壓力再次凸顯，同時，國家對房地產(chǎn)調(diào)控未有任何放松，房屋新開工面積再次回落。因此，未來一段時間，鋼市前景依舊充滿較大的不確定性。

　　礦價或長期維持低位運(yùn)行

　　隨著進(jìn)口礦價在9月份觸底反彈，國外礦山對中國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期回溫，產(chǎn)量也有所回升。礦山公布的第三季度報(bào)告顯示，力拓和必和必拓的產(chǎn)量均有所上升，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量同比增長1%至3977萬噸，力拓鐵礦石產(chǎn)量同比增長5%至6700萬噸，產(chǎn)量高于市場預(yù)期。同時，兩家礦山均表示將維持全年鐵礦石產(chǎn)量預(yù)期不變。另外，淡水河谷三季度鐵礦石產(chǎn)量同比下降4.5%至8392.6萬噸。但整體來看，國外礦山依舊保持較高的產(chǎn)量，供給壓力仍大。

　　截至10月26日，進(jìn)口鐵礦石港口庫存回升至9082萬噸，需求開始有所減少。另外，據(jù)了解，目前鋼廠依舊保持較低的庫存量，需求進(jìn)入弱平衡狀態(tài)，導(dǎo)致近期礦價在上漲到120美元/噸之后走勢開始企穩(wěn)，也再次驗(yàn)證了供給壓力較大的事實(shí)。市場對鐵礦石的價格預(yù)期同樣較為悲觀，其中Macquarie認(rèn)為，未來幾年鐵礦石價格將長期維持在100—130美元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，這在一定程度上將減弱其對鋼價的支撐。

　　供需矛盾再次凸顯

　　近期鋼價大幅反彈，鋼廠紛紛結(jié)束前期的停產(chǎn)檢修，重新開始生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量再次回升，10月中旬我國粗鋼日均產(chǎn)量為199.92萬噸，旬環(huán)比增長4.3%，供給壓力再次顯現(xiàn)。

　　而房地產(chǎn)投資和房屋新開工面積增幅均有所回落，這使得8月份剛剛有所好轉(zhuǎn)的需求再次轉(zhuǎn)弱，這也直接導(dǎo)致了近期鋼鐵行業(yè)供需矛盾再次加劇。

　　不過，近期鐵路項(xiàng)目密集開工，鐵路建設(shè)資金也從年初的4060億元調(diào)整到5160億元，包括“四縱四橫”在內(nèi)的多條鐵路項(xiàng)目已經(jīng)開工。另外，據(jù)我們了解，南方一些城市的城市軌道交通也開始進(jìn)入建設(shè)狀態(tài)，這對極度弱勢的市場來說，無疑起很大的提振作用。

　　去庫存化周期基本結(jié)束

　　通過我們的分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)一個行業(yè)進(jìn)入衰退狀態(tài)時，將伴隨著一輪去庫存化的過程，而去庫存化的過程又是從整個行業(yè)下游開始然后向上游傳導(dǎo)，也就是說，去庫存化首先開始于貿(mào)易商，之后傳導(dǎo)到鋼廠，當(dāng)最終的上游鋼廠完成去庫存化過程后，那么這一輪的調(diào)整周期也就基本結(jié)束。

　　從今年上半年開始，螺紋鋼就開始了去庫存化的過程。截至10月26日，螺紋鋼社會庫存為489.97萬噸，較去年同期低近百萬噸。在這個過程中，螺紋鋼社會庫存逐漸減少，同時鋼廠庫存逐漸增多，而8月份鋼廠庫存也開始出現(xiàn)了拐點(diǎn)，8月份鋼廠鋼筋庫存為144.86萬噸，較7月份下降131.8萬噸。由此我們可以初步確認(rèn)此輪去庫存化周期基本接近尾聲。

　　雖然短期內(nèi)供需矛盾再次凸顯，但我們認(rèn)為，鑒于整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，同時螺紋鋼這一輪去庫存化周期已經(jīng)基本結(jié)束，并且市場普遍預(yù)期明年的經(jīng)濟(jì)形勢至少要好于今年。因此，我們認(rèn)為，3200或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)螺紋鋼價格的底部，短期內(nèi)螺紋鋼或?qū)⒃诖咒摦a(chǎn)量的影響下保持反復(fù)振蕩走勢，但長期來看，我們依舊對明年的行情保持樂觀。

轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)