經(jīng)過近兩個(gè)月的振蕩，期鋼終于突破4350—4360元/噸區(qū)間壓力，重心上移至4400元/噸附近。進(jìn)入消費(fèi)季節(jié)，期鋼1210合約仍有繼續(xù)上行的空間。不過，由于基本面多空交織，期鋼上行空間受到限制。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)仍不容樂觀

　　國際方面，4月份是歐債償還高峰期。西班牙因國債拍賣不成功造成國債收益率飆升，葡萄牙申請歐洲援助，成為歐債危機(jī)繼希臘后的下一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，后面還有意大利。歐元區(qū)危機(jī)仍然是存在于市場穩(wěn)定之外的一個(gè)不定時(shí)炸彈。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，3月份國內(nèi)CPI同比增長3.6%，超出此前市場預(yù)期。CPI出現(xiàn)反彈，一定程度上將影響國家在寬松政策方面的考慮。此外，前期成品油價(jià)格上調(diào)，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制隨后將逐步顯現(xiàn)，進(jìn)而帶動日用、常用品價(jià)格上升，且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在一季度表現(xiàn)強(qiáng)勢，諸多因素疊加，政府在后期控制通貨膨脹形勢將不容樂觀。本周資金釋放規(guī)模上升至1910億元，創(chuàng)34周來單周最高水平，資金面依然呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。預(yù)計(jì)二季度貨幣政策方面不會出現(xiàn)較大調(diào)整，仍以微調(diào)為主。短期來看，降息可能性不大，但不排除會出現(xiàn)降準(zhǔn)可能。

　　鋼企逐漸恢復(fù)生產(chǎn)

　　進(jìn)入2012年以來，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)開工力度明顯大于2011年四季度。1—2月，全國粗鋼日產(chǎn)出現(xiàn)明顯增長態(tài)勢，其中2月粗鋼日產(chǎn)再次超過190萬噸，預(yù)計(jì)3月份日產(chǎn)也將維持在190萬噸以上。我的鋼鐵網(wǎng)4月份調(diào)查樣本顯示，高爐平均減產(chǎn)比例為14.3%，比3月份減少了1.6個(gè)百分點(diǎn)。鋼企高爐減產(chǎn)比例連續(xù)兩個(gè)月下降，鋼鐵行業(yè)正在逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量仍將穩(wěn)步走高。

　　此外，據(jù)公開媒體資料統(tǒng)計(jì)，一、二季度投產(chǎn)的高爐產(chǎn)能大概在1000萬噸左右。隨著這部分設(shè)備陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)能將會再上一個(gè)臺階�？傮w來看，產(chǎn)量供給壓力仍不容忽視。

　　需求緩慢復(fù)蘇

　　一季度港口進(jìn)口鐵礦石庫存一直高位運(yùn)行，邁上1億噸歷史新高后回落，但依然保持在9800萬噸以上。不過，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格運(yùn)行則相對平穩(wěn)，在145—150美元/噸區(qū)間，并未因?yàn)楦劭诜e壓的庫存而受到拖累。我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查顯示，樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石配比自今年年初以來一直維持在80%以上。截至4月6日，這一配比已經(jīng)達(dá)到85%，這也從側(cè)面說明，由于下游企業(yè)對于鐵礦石需求旺盛，即使港口庫存高企也依然不影響鐵礦石價(jià)格的穩(wěn)定。

　　此外，海運(yùn)費(fèi)也在不斷上漲。雖然波羅的海國際干散貨海運(yùn)指數(shù)BDI仍然處于2008年以來的歷史低位，但是BDI在2月見底后，已經(jīng)持續(xù)反彈近兩個(gè)月，從當(dāng)時(shí)的647反彈至目前的928，反彈幅度達(dá)到43.43%。原料價(jià)格仍然對鋼價(jià)上行起著強(qiáng)有力的支撐作用。

　　從下游需求來看，作為先行指標(biāo)的鋼鐵PMI新訂單指標(biāo)飆升至榮枯分水嶺之上，庫存指標(biāo)大幅下降，說明市場需求已經(jīng)出現(xiàn)回暖。在鋼廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)的背景下，重點(diǎn)城市螺紋鋼庫存連續(xù)5周下降，熱卷庫存連續(xù)7周下降，顯示鋼材市場已經(jīng)進(jìn)入去庫存化通道。需求緩慢復(fù)蘇推動鋼價(jià)艱難上行。

　　總體來看，目前基本面多空因素交織。隨著消費(fèi)旺季的到來，期鋼仍有繼續(xù)上行空間。但由于宏觀經(jīng)濟(jì)層面仍然存在各種不確定因素，且房地產(chǎn)調(diào)控短期內(nèi)不會出現(xiàn)放松，鋼價(jià)上行空間受到限制，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。

轉(zhuǎn)自:期貨日報(bào)