近期倫鋁表現(xiàn)不俗，日本大地震、利比亞戰(zhàn)火都沒(méi)能改變它前期的強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，倫鋁在短暫調(diào)整站穩(wěn)60日均線后迅速突破了3月初的高點(diǎn)站上2600美元一線。反觀滬鋁，雖然在有色金屬中算是強(qiáng)勢(shì)的，但漲幅較小，形態(tài)上也沒(méi)有大的突破。這種情況的出現(xiàn)主要和國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)以及國(guó)內(nèi)緊縮的貨幣政策有關(guān)。從中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下鋁需求增加會(huì)推動(dòng)鋁價(jià)上漲，但就短期而言，鋁價(jià)振蕩調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　鋁下游消費(fèi)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資4250億元，同比增長(zhǎng)35.2%，其中，住宅投資3014億元，增長(zhǎng)34.9%�？傮w上看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資依然維持了較快增速。從各個(gè)地區(qū)的情況來(lái)看，一二線城市的房地產(chǎn)投資在一定程度上受到了限售令等調(diào)控政策的影響，投資增速低于全國(guó)平均水平，但三四線城市特別是很多梳城市的房地產(chǎn)投資增速要大大高于全國(guó)平均水平。這表明，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的重心已經(jīng)發(fā)生偏移，但發(fā)展的速度并未減緩。從政策上看，中央政府明確提出今明兩年開(kāi)工建設(shè)2000萬(wàn)套保障性住房、棚戶(hù)區(qū)改造住房，這就基本保障了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資不會(huì)因?yàn)檎{(diào)控房?jī)r(jià)而出現(xiàn)大的滑坡。按照去年370萬(wàn)套保障房竣工，今年720萬(wàn)套保障房竣工，2011年保障房投資較2010年增加4800億元，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)鋁的消費(fèi)需求預(yù)計(jì)也能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)大量保障房供給社會(huì)，可以帶動(dòng)家電等相關(guān)消費(fèi)品的需求增加，這也會(huì)提振鋁的需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年1—2月空調(diào)產(chǎn)量達(dá)2073.13萬(wàn)臺(tái)，較去年同期增長(zhǎng)54.88%，1—2月冰柜產(chǎn)量達(dá)286.5萬(wàn)臺(tái)，較上年同期增長(zhǎng)32.9%。在國(guó)家重視提高居民收入水平的大背景下，家電下鄉(xiāng)政策仍在延續(xù)，因此預(yù)計(jì)今年家電行業(yè)將維持較快的增長(zhǎng)速度，這將有助于鋁消費(fèi)量的提升。此外，考慮到日本大地震對(duì)日本汽車(chē)和家電行業(yè)的破壞，今年我國(guó)的汽車(chē)和家電行業(yè)可能獲得部分額外增長(zhǎng)。這些因素從中長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)鋁價(jià)都是利多的。

　　金融市場(chǎng)調(diào)整壓力增大

　　雖然鋁的下游消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)出較穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前金融市場(chǎng)的不安定因素比較集中，股市、商品市場(chǎng)相對(duì)都處在高位，調(diào)整的可能性較大。日本大地震造成的核輻射污染程度目前尚不能下結(jié)論，污染至少需要一年甚至更久的時(shí)間來(lái)清理，其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)特別是日本出口的影響目前尚未顯現(xiàn)出來(lái)。利比亞烽火連天，無(wú)論結(jié)局如何，阿拉伯世界的政治動(dòng)蕩都將不斷升級(jí)，原油價(jià)格在未來(lái)易漲難跌，增加了通脹的壓力。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及油價(jià)的上漲，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始考慮退出量化寬松貨幣政策，歐盟和英國(guó)的通脹壓力也與日俱增，更讓人擔(dān)憂的是葡萄牙、西班牙的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)是箭在弦上不得不發(fā)。中國(guó)方面，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金比率已經(jīng)上調(diào)至20%，但有分析認(rèn)為這還沒(méi)達(dá)到央行的政策上限，存準(zhǔn)率依然有3個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)空間�？紤]2010年的上半年的物價(jià)水平，今年CPI的高點(diǎn)可能在二季度產(chǎn)生，也就是說(shuō)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)央行還有繼續(xù)收緊貨幣政策的可能。從金融市場(chǎng)的運(yùn)行看，道指高位振蕩，前期上漲趨勢(shì)被破壞，有構(gòu)筑階段性頭部的跡象；國(guó)內(nèi)A股上證指數(shù)上攻3000點(diǎn)乏力，其漲勢(shì)與深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板形成背離。二季度金融市場(chǎng)可能會(huì)有一波大幅度的振蕩，這將給包括鋁在內(nèi)的有色金屬市場(chǎng)造成較大沖擊。

　　“買(mǎi)鋁拋銅”相對(duì)適宜

　　從中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必將增加鋁的需求，這將提振鋁價(jià)，這一點(diǎn)已經(jīng)在倫鋁的強(qiáng)勢(shì)上反映出來(lái)，但是目前國(guó)內(nèi)滬鋁相比之下行情缺乏爆發(fā)力，且二季度金融市場(chǎng)可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，金融屬性較強(qiáng)的有色金屬價(jià)格可能受到負(fù)面影響。在這種情況下，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際情況考慮，“買(mǎi)鋁拋銅”的套利操作應(yīng)該是比較適宜的。目前銅鋁比價(jià)在4.2左右，這是近年來(lái)的高點(diǎn)，這兩種金屬在使用上存在替代關(guān)系，比價(jià)過(guò)高有修復(fù)的需要。如今銅弱鋁強(qiáng)，特別是面對(duì)日本地震等突發(fā)性事件，銅的跌幅明顯要大于鋁。因此在當(dāng)前的市場(chǎng)狀況下，可以進(jìn)行“買(mǎi)鋁拋銅”的套利操作相對(duì)比較安全。

    【期貨日?qǐng)?bào)】