清明節(jié)后，螺紋鋼主力1210合約一掃3月中旬以來持續(xù)高位盤整的萎靡態(tài)勢(shì)，連續(xù)拉漲再創(chuàng)年內(nèi)新高。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)基本面有所改觀，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求方面的樂觀情緒將對(duì)螺紋鋼期價(jià)構(gòu)成一定利好，市場(chǎng)各方對(duì)于“銀四”的看漲態(tài)度較為統(tǒng)一。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)信心向好

　　經(jīng)過3月份的整理，建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格緩慢回升。筆者在對(duì)華東地區(qū)鋼材市場(chǎng)調(diào)研時(shí)了解到，各主要城市的貿(mào)易商在清明節(jié)前囤貨熱情較高，鋼鐵行業(yè)資金壓力較大，貿(mào)易活動(dòng)有所恢復(fù)。鋼廠方面亦不甘落后，3月底河北鋼鐵集團(tuán)結(jié)算價(jià)格略微高于市場(chǎng)預(yù)期，沙鋼、永鋼等主流鋼廠4月份出廠價(jià)格也普遍上調(diào)。以上信息都在不斷兌現(xiàn)螺紋鋼消費(fèi)旺季的預(yù)期，并對(duì)鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

　　需求有望繼續(xù)回暖

　　國(guó)內(nèi)最新發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，3月份中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比回升6.5%達(dá)到49.3%，特別是新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)增長(zhǎng)迅猛，均已重回50%上方。鋼鐵行業(yè)PMI回升勢(shì)頭強(qiáng)勁，預(yù)示著鋼市低迷的態(tài)勢(shì)正逐步緩解，后期需求有望繼續(xù)回暖。另外，鋼材社會(huì)庫(kù)存已高位回落，連續(xù)五周下降。截至4月6日，國(guó)內(nèi)主要城市的螺紋鋼庫(kù)存總量為804.87萬噸，較2月中旬的歷史最高點(diǎn)849.51萬噸下降5.5%�；芈涞乃俣入m然較為緩慢，但在鋼廠產(chǎn)能不斷釋放的背景下，社會(huì)庫(kù)存的回落已經(jīng)說明了下游需求的啟動(dòng)。

　　樂觀之余，我們亦需要看到價(jià)格不斷上漲背后存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，它將在一定程度上制約螺紋鋼期價(jià)反彈的高度。

　　供應(yīng)壓力持續(xù)增加

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量162.2萬噸，旬環(huán)比增加3.2%，繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在近期螺紋鋼期貨價(jià)格帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲的過程中，鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)較為改觀，特別是長(zhǎng)材產(chǎn)品毛利普遍達(dá)到100元/噸以上。鋼廠生產(chǎn)積極性高漲，3月下旬日產(chǎn)量仍有可能繼續(xù)增長(zhǎng)。按照目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，全月實(shí)際粗鋼日產(chǎn)量有可能突破195萬噸，后期資源供應(yīng)壓力將凸顯，給鋼價(jià)的抬高帶來較大的壓力。

　　成本支撐作用發(fā)生微妙變化

　　由于短期我國(guó)鐵礦石庫(kù)存仍處在高位，粗鋼產(chǎn)量雖然穩(wěn)步恢復(fù)，但多數(shù)鋼企仍虧損。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1—2月大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-28.04億元，同比減少191.47億元，我國(guó)鋼鐵企業(yè)短期內(nèi)將繼續(xù)維持微利，對(duì)鐵礦石的采購(gòu)步伐將放緩，港口鐵礦石亦面臨去庫(kù)存化的壓力。

　　從中長(zhǎng)期來看，鐵礦石供給將繼續(xù)釋放。在前期鐵礦石價(jià)格逐漸走高的情況下，全球相關(guān)企業(yè)包括三大礦山均有不同程度的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中FMG計(jì)劃于2013年形成1.55億噸鐵礦石產(chǎn)能，目前產(chǎn)能為4000萬噸，后期鐵礦石的供應(yīng)將大幅寬松。而國(guó)內(nèi)政府工作報(bào)告中把今年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下調(diào)至7.5%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的放緩將直接對(duì)鋼鐵的需求形成壓制。

　　筆者預(yù)計(jì)，本輪螺紋鋼期價(jià)的反彈高度較為有限，短期內(nèi)1210合約在4400—4450區(qū)間內(nèi)壓力較大，多空爭(zhēng)奪將加劇。若不能放量且有效突破區(qū)間壓力，螺紋鋼將面臨一定的回落風(fēng)險(xiǎn)。操作上，前期多單繼續(xù)持有，關(guān)注多頭拉漲的動(dòng)能，4450附近有滯漲表現(xiàn)的話可適量減倉(cāng)。

轉(zhuǎn)自:期貨日?qǐng)?bào)