在經(jīng)歷了連續(xù)幾日的小幅反彈后，由于現(xiàn)貨需求并未好轉(zhuǎn)，8月初滬鋼價格下行尋底之路重新開啟。近幾日鋼價雖然有所企穩(wěn)，但弱勢難改。

　　鋼廠減產(chǎn)力度有限

　　7月下旬我國粗鋼日均產(chǎn)量為194.94萬噸，較中旬下降4.39萬噸，雖然產(chǎn)量有所回落，但幅度并不及市場預(yù)期。其中，大中型鋼廠日均產(chǎn)量為160.73萬噸，較上旬下降4.39萬噸。在此次鋼價大幅下跌前，民營鋼廠仍有一定的利潤空間，因此，民營企業(yè)并未有任何減產(chǎn)的行動，反而加大了生產(chǎn)力度。

　　近期滬鋼跌勢兇猛，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進入全面虧損狀態(tài)，一些鋼廠表示要開始停產(chǎn)檢修，對此我們保持謹慎態(tài)度：第一，鋼廠僅僅是停產(chǎn)檢修，并不是真正的削減產(chǎn)能，整體供給過剩的局面沒有得到實質(zhì)性改變；第二，按照往年的經(jīng)驗，只有當(dāng)市場價格長期低于成本價格時，鋼廠才考慮關(guān)閉高爐，并且由于未來9、10月份仍是鋼材消費旺季，鋼廠很難在8月份就開始進行大規(guī)模的停產(chǎn)檢修�？梢哉f，后期粗鋼產(chǎn)量仍居高位，供給壓力依舊較大。

　　房地產(chǎn)調(diào)控放松預(yù)期徹底破滅

　　7月31日結(jié)束的中央下半年經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要堅定不移地執(zhí)行房地產(chǎn)調(diào)控政策，堅決抑制投機性需求，防止房價反彈。市場對下半年房地產(chǎn)調(diào)控放松的預(yù)期徹底落空。

　　房屋新開工面積與銷售面積之間存在一定的滯后性。一般來說，新開工面積與滯后24個月的銷售面積大體能夠?qū)��?yīng)。結(jié)合期間銷售表現(xiàn)以及對未來銷售和新開工增速的預(yù)估，我們可以大體推算出房地產(chǎn)市場的存貨累計狀況。2010年和2011年房屋新開工面積同比增長為60%和20%，從今年年初到現(xiàn)在，我國商品房銷售面積一直處于負增長狀態(tài)，盡管近三個月來房屋新開工面積也開始出現(xiàn)負增長，但降幅并沒有商品房銷售面積的下降幅度大。

　　若2012年全年房屋新開工面積穩(wěn)定在5%的降幅水平，那么商品房的銷售面積同比增速至少需要超過15%才能消耗掉庫存，然而事實是，上半年商品房銷售面積累計同比下降10%以上。因此，我國的房地產(chǎn)市場仍處于去庫存化的狀態(tài)，調(diào)控政策難言放松。

　　進口礦價跌破國產(chǎn)礦邊際成本

　　隨著滬鋼價格的大幅下跌，進口礦價也步入下行通道，目前已跌破120美元/噸的重要關(guān)口，這也是國產(chǎn)礦的邊際成本線。過去的兩年中，一旦進口礦價跌破國產(chǎn)礦的邊際成本，國產(chǎn)礦即停止生產(chǎn)，礦價也隨之反彈。然而，今年的情況有了變化。上半年四大礦山產(chǎn)量均有不同程度的上升，其中力拓和必和必拓的產(chǎn)量創(chuàng)下新高，中信泰富在西澳的礦山也即將投產(chǎn)，下半年鐵礦石產(chǎn)量將進入集中釋放期。這種情況下，即使進口礦價下跌導(dǎo)致國產(chǎn)礦停產(chǎn)，國外礦山增加的產(chǎn)量也將填補國產(chǎn)礦停產(chǎn)所造成的空白，120美元/噸的支撐位將被打破。

　　房地產(chǎn)政策未有放松，下游需求嚴重不足，而粗鋼產(chǎn)量短期內(nèi)難以實質(zhì)性下降，鋼市供需矛盾加劇。另外，進口礦價大幅下跌，鋼材成本整體下移，進一步減弱了對鋼價的支撐。因此，短期內(nèi)滬鋼弱勢難改，將繼續(xù)下行尋底。（

轉(zhuǎn)自:期貨日報