金銀價格重心或繼續(xù)下移

　　“美聯(lián)儲削減QE的過程貫穿2014年全年，全球資產(chǎn)價格的焦點轉(zhuǎn)移至匯率市場和股票市場，貴金屬投資的吸引力較2013年進(jìn)一步下降。”東海期貨研究報告稱，2014年年初貴金屬走高是受中國農(nóng)歷新年實物黃金需求旺盛以及烏克蘭內(nèi)戰(zhàn)的影響，隨即貴金屬價格的長時間振蕩整理，與上半年全球主要資產(chǎn)價格波動率整體下降密切相關(guān)，振蕩表明市場猶疑不定的心態(tài)和質(zhì)疑的情緒。年末在強(qiáng)勢美元和原油暴跌的雙重壓力下，貴金屬價格再創(chuàng)新低。

　　宏源期貨研究報告稱，2014年金價在一定程度上受到消費(fèi)需求增長的支持，但支持力度較為有限，同時受到投資需求持續(xù)低迷拖累，資金的保值、避險需求趨弱，投機(jī)資金仍在流出黃金市場，金價整體難以擺脫弱勢。從盤面上看，紐約期金年內(nèi)先升后降，整體維持低位偏弱振蕩格局。白銀走勢主要跟隨黃金品種，但部分時段表現(xiàn)有所不同。整體上，白銀自身波動特性延續(xù)，波動幅度大于黃金。而受制于工業(yè)需求端改善緩慢，工業(yè)需求前景相對悲觀，這一因素促使銀價表現(xiàn)相對更弱。

　　美國外匯交易商福匯的研發(fā)報告稱，美國的貨幣政策是貴金屬走勢的決定性因素。美聯(lián)儲退出QE問題讓貴金屬市場全年走熊，而現(xiàn)在美聯(lián)儲已經(jīng)完全退出了QE，市場關(guān)注的焦點就是美聯(lián)儲加息時間的預(yù)期。

　　“2015年上半年將是美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵并對貴金屬價格全面壓制的時期。由于當(dāng)前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將于2015年年中首次加息，因此在6月中旬前金價或下探到1000—950美元/盎司，銀價或下探到13美元/盎司。”東海期貨研究報告稱，美聯(lián)儲首次加息的時點或延后至2015年年末。加息預(yù)期回落后，最大的利空因素緩解或促動貴金屬價格夏秋季節(jié)的上漲行情，預(yù)計2015年下半年金價或上測至1260美元/盎司，銀價或回歸15美元/盎司上方。

　　同時，東海期貨研究報告顯示，美元指數(shù)在2014年下半年強(qiáng)勁上漲之后尚處于牛市的初期格局，2015年美元指數(shù)的漲幅或?qū)⒒芈�，如果美�?lián)儲年中加息的市場預(yù)期落空，美元指數(shù)將進(jìn)入暫歇期，以高位振蕩為主，對貴金屬的壓制或出現(xiàn)緩解。通貨緊縮及其預(yù)期是貴金屬價格的第一大殺手，尤其是在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)增長趨勢基本穩(wěn)固的情形下，低通脹環(huán)境將極大削弱貴金屬的投資吸引力，因此通貨緊縮風(fēng)險的延續(xù)不構(gòu)成貴金屬價格大幅上漲的基礎(chǔ)。

　　IronFX鐵匯集團(tuán)全球首席策略師馬歇爾·吉特勒在《2015年國際黃金市場展望》中表示，在過去幾年中助長了金價上漲的重要事件是量化寬松政策。目前美國已經(jīng)退出QE，雖然歐洲央行和日本央行依然實行量化寬松，但是否能彌補(bǔ)美聯(lián)儲缺席的增長還有待觀察。同時全球通貨緊縮的預(yù)期使得持有黃金作為美元崩盤或通脹失控的避險需求已經(jīng)消失。

　　從供需來看，貴金屬供給端受采礦技術(shù)、周期等因素制約，變動過程相對平穩(wěn)。由于黃金區(qū)別于其他礦產(chǎn)，具有相對穩(wěn)定的硬通貨屬性，實際礦產(chǎn)受到所謂成本位價格的影響相對有限。黃金需求端將繼續(xù)依靠實物消費(fèi)需求的支持，投資需求疲弱態(tài)勢尚難扭轉(zhuǎn)。

　　宏源期貨研究報告顯示，2015年黃金供需將保持相對平衡。白銀需求中工業(yè)需求占比過半，基于對美、中、歐等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步回穩(wěn)的預(yù)期，白銀需求端改善有所期待，但這將主要表現(xiàn)為穩(wěn)中微增的狀態(tài)，整體供過于求態(tài)勢在2015年尚難根本扭轉(zhuǎn)。

　　“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能持續(xù)溫和的通脹水平，貴金屬保值需求仍難體現(xiàn)。年內(nèi)可能的風(fēng)險點較多，但尚難形成動搖信用貨幣體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，貴金屬避險需求作用有限。”宏源期貨研究報告稱黃金、白銀整體供需狀況保持相對平穩(wěn)。黃金實物需求增長仍將在很大程度上彌補(bǔ)投資需求的不足，整體上黃金需求增速將維持在相對偏低水平。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中白銀工業(yè)需求可能出現(xiàn)一定程度改善，能否對價格形成較好支持仍然需要觀察。同時，機(jī)構(gòu)持金意愿下降，貴金屬市場投資熱度繼續(xù)降溫。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2014年前三季度ETF及類似產(chǎn)品的需求量較2013年有所回升，但整體規(guī)模仍處于歷史偏低水平，其中第三季度單季同比上升6%至204噸，但金條與金幣投資需求出現(xiàn)顯著下降，單季下降21%至246噸。年內(nèi)黃金投資需求（包括金條、金幣、ETF及類似產(chǎn)品）季度平均水平為237噸左右。截至2014年11月21日，SPDR黃金ETF持倉量呈現(xiàn)顯著下降走勢，而iShares白銀ETF持倉量則有回升。SPDR黃金ETF持倉較年初再度減少248.55萬盎司，目前持有量為720.91噸。iShares白銀ETF增持接近2912萬盎司，目前持有量在10864.33噸。

　　宏源期貨研究報告顯示，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，市場風(fēng)險偏好呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，貴金屬資產(chǎn)的吸引力不斷下降，同時持續(xù)偏低的資產(chǎn)價格也同樣進(jìn)一步壓低貴金屬品種的市場關(guān)注度。機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置中靈活運(yùn)用貴金屬資產(chǎn)的配比，對貴金屬價格特別是黃金價格不再有顯著的支持作用。未來市場信心、關(guān)注度的修復(fù)仍將是一段較為漫長的過程，這從黃金品種的歷史走勢中可窺一斑。單從資金青睞情況看，對貴金屬價格影響依然相對偏空。

　　東海期貨研究報告預(yù)測，2015年金銀價格重心或繼續(xù)下移，黃金價格波動區(qū)間或維持300美元/盎司的振蕩區(qū)間，預(yù)計波動區(qū)間為950美元/盎司—1250美元/盎司，核心波動區(qū)間為1000美元/盎司—1180美元/盎司；白銀價格波動區(qū)間預(yù)計為11美元/盎司—15.6美元/盎司，核心波動區(qū)間為12美元/盎司—14美元/盎司；從金銀比價關(guān)系來看，由于白銀的工業(yè)屬性更強(qiáng)且實物供需方面的關(guān)系，金銀價格比率或不斷抬升，維持于70—80的比率區(qū)間。

　　美爾雅(行情,問診)期貨年報預(yù)測，2015年黃金市場將低位寬幅振蕩。第一季度與第二季度初期低位振蕩概率較大，第三季度如果美聯(lián)儲開始加息將會導(dǎo)致黃金價格小幅上揚(yáng)，但是仍然處于寬幅振蕩區(qū)間內(nèi)。2015年黃金市場上方壓力位于1420美元/盎司附近，下方目標(biāo)位在1050美元/盎司，振幅為35.2%。白銀走勢與黃金方向大致相同，同樣是一個低位寬幅振蕩的過程。預(yù)計2015年白銀上方壓力位于21.2美元/盎司之間，下方低位位于14.7美元/盎司之間，振幅為44.2%。

　　“明年美聯(lián)儲的加息時點有可能在夏季之前，美國實際利率升高提升了持有黃金的機(jī)會成本。持有黃金沒有利息收入，所以美國實際利率越高，因持有黃金而放棄的金額就越高。”馬歇爾·吉特勒表示，美聯(lián)儲加息會使實際利率上升，走高的美國利率將進(jìn)一步壓制黃金的上漲，黃金價格在2015年有可能下跌至1145美元/盎司，相對2014年年底下跌約3%。

　　宏源期貨研究報告預(yù)計金銀價格將延續(xù)低位寬幅振蕩走勢，價格尚難形成反轉(zhuǎn)。如果主要經(jīng)濟(jì)體通脹水平隨經(jīng)濟(jì)向好明顯抬頭，將可能形成對貴金屬價格的較好支持，但目前情況看可能性偏低�；�于大概率預(yù)期，操作上貴金屬整體維持振蕩偏空思路。報告預(yù)計2015年紐金價格波動區(qū)間在 1000—1300美元/盎司，對應(yīng)內(nèi)盤，滬金價格波動區(qū)間或在200—265元/克，紐銀價格波動區(qū)間在13—18美元/盎司，滬銀價格波動區(qū)間或在2800—4000元/千克。

       來源：期貨日報