目前，原油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏多格局，預(yù)計(jì)隨著北海原油產(chǎn)量的持續(xù)縮減，布倫特原油仍將領(lǐng)漲油市，但地區(qū)間差異也將逐步明顯。

　　布倫特、WTI和迪拜原油價(jià)差（美元/桶）

 　　能源市場(chǎng)近兩周延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，各品種呈現(xiàn)普漲格局，市場(chǎng)多頭氛圍略強(qiáng)，原油基金凈多持倉(cāng)達(dá)3個(gè)月高點(diǎn)，資金熱情依舊高漲。但市場(chǎng)波動(dòng)率快速下滑，CVIX（CME原油期權(quán)隱含波動(dòng)率指數(shù)）接近5月低點(diǎn)，買(mǎi)權(quán)波動(dòng)率偏度轉(zhuǎn)負(fù)，賣(mài)權(quán)波動(dòng)率上升，暗示風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。因此油市整體仍將維持偏強(qiáng)格局，但風(fēng)險(xiǎn)醞釀且品種間將現(xiàn)分化。布倫特原油維持強(qiáng)勢(shì)，而WTI原油和迪拜原油將承壓。

　　美國(guó)旺季淡去，消費(fèi)有望趨緩

　　近期美國(guó)能源油市內(nèi)部分化明顯，原油相對(duì)疲弱，同時(shí)成品油強(qiáng)勢(shì)，裂解價(jià)差持續(xù)走高。美國(guó)汽油消費(fèi)連續(xù)兩周回落，較去年同期低5%，庫(kù)存維持平穩(wěn)。但自8月以來(lái)，由于美國(guó)連續(xù)3個(gè)煉廠出現(xiàn)事故，汽油價(jià)格仍維持高位，加州地區(qū)汽油價(jià)格重新觸及年內(nèi)高位。同時(shí)近兩周煉廠開(kāi)工維持高位，并推動(dòng)原油庫(kù)存連續(xù)下滑。

　　從目前煉廠計(jì)劃來(lái)看，3家煉廠有2家將在8—9月復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)問(wèn)題難以持久，加之汽油旺季逐步淡去，預(yù)計(jì)價(jià)格難持續(xù)上行。雖然原油庫(kù)存持續(xù)削減，但仍維持歷史同期最高水平，且供應(yīng)仍較為充裕，預(yù)計(jì)WTI原油價(jià)格上行也將略顯壓力。

　　中國(guó)消費(fèi)略增，但進(jìn)口緩慢下滑

　　7月國(guó)內(nèi)原油加工類(lèi)小幅回升，達(dá)3749萬(wàn)噸（870萬(wàn)桶），為近三個(gè)月首次同比上升。原油加工提升主要源自7月10日的成品油調(diào)價(jià)激發(fā)煉廠提升開(kāi)工率。二季度，國(guó)內(nèi)原油供需盈余接近6000萬(wàn)桶，多數(shù)填入儲(chǔ)備庫(kù)。7月煉廠投放增長(zhǎng)，但進(jìn)口卻明顯縮減，與目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備接近庫(kù)滿(mǎn)有一定吻合。8月10日成品油再度調(diào)價(jià)，預(yù)計(jì)8月加工量將有所提升，但進(jìn)口量仍將維持在500萬(wàn)桶/天附近，其中伊朗進(jìn)口量將略增長(zhǎng)，全球原油供給盈余會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　此外，上周六伊朗東北部地區(qū)發(fā)生地震，其北部主要城市Tabriz（大布里士）受損嚴(yán)重。Tabriz為伊朗北部原油中轉(zhuǎn)地之一，但占比不大且伊朗目前原油儲(chǔ)備充裕，對(duì)原油的影響有限。

　　北海大幅減產(chǎn)，局部緊缺延續(xù)

　　9月北海有大幅減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)減產(chǎn)超過(guò)20萬(wàn)桶，總產(chǎn)量將降至80萬(wàn)桶以下，裝載量降至160萬(wàn)桶/天。其中Buzzard（紅頭鷲）油田將完全停產(chǎn)，此油田正是中海油想要收購(gòu)的加拿大NEXEN公司在北海的資產(chǎn)，是英國(guó)北海福爾蒂斯原油的主要產(chǎn)油區(qū)。福爾蒂斯原油是目前布倫特原油的主要決定因素，其大幅減產(chǎn)將支撐布倫特原油強(qiáng)勢(shì)。但上周末，布倫特原油較迪拜原油升水已逾4.2美元，接近一年來(lái)高點(diǎn)，暗示市場(chǎng)已對(duì)原油供應(yīng)提前作出反應(yīng)，后期漲幅或相對(duì)有限。

　　近期北海的減產(chǎn)以及油價(jià)的快速飆升再度引發(fā)各國(guó)政府關(guān)注。上周二法國(guó)經(jīng)貿(mào)部長(zhǎng)表示，“極度關(guān)注”汽油價(jià)格上漲，將盡所有手段阻止這一趨勢(shì)，在必要時(shí)候凍結(jié)汽油價(jià)格。北海供應(yīng)偏緊滿(mǎn)足了德國(guó)和IEA對(duì)拋儲(chǔ)需真實(shí)出現(xiàn)供需失衡的要求，因而后期可能成為油價(jià)的新風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體而言，目前全球原油供需相對(duì)寬松。美國(guó)汽油旺季淡去，事故煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)WTI原油將略顯承壓；亞太地區(qū)供需未變，中國(guó)原油消費(fèi)提升，但補(bǔ)庫(kù)需求降低抵消了增長(zhǎng)；中國(guó)自伊朗進(jìn)口增長(zhǎng)，將削減從其它產(chǎn)油國(guó)的進(jìn)口，7月沙特出口降低也暗示了這一點(diǎn)，預(yù)計(jì)迪拜原油上行空間有限。但北海原油的減產(chǎn)將推動(dòng)布倫特原油維持強(qiáng)勢(shì)，價(jià)差也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

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